創(chuàng)業(yè)板：高成長(zhǎng)難繼 高估值風(fēng)險(xiǎn)陡增

　　伴隨著資金也可能為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)粗放經(jīng)營(yíng)、盲目擴(kuò)張?zhí)峁┛臻g。

　　高成長(zhǎng)難繼

　　截至目前，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率在逐步下降、市值在縮水，市場(chǎng)正經(jīng)歷著去泡沫化。深交所網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，創(chuàng)業(yè)板總市值為7885．77億元，平均市盈率降至53．87倍，相比今年最高80．01倍、2010年最高106．04倍以及2009年最高的127．65倍有大幅度下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)掛牌公司共有203家，總市值突破8100億元，目前203家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率為52．68倍。

　　此外，業(yè)績(jī)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也不盡如人意。2010年年報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)平均增幅為35．6%，不僅低于A股38．99%的平均增幅，更低于深圳主板公司46．6%的平均業(yè)績(jī)以及滬市主板38．6%的業(yè)績(jī)，而2009年創(chuàng)業(yè)板凈利同比增幅還維持在46．07%的高位。此外，創(chuàng)業(yè)板一季度凈利潤(rùn)同比增幅為49．49%，而全部A股的同比增幅卻達(dá)到79．25%。一季度，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌11．37%，如果從去年年底的收盤價(jià)高位來計(jì)算，截至一季度末，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅已近20%。

　　另外，二級(jí)市場(chǎng)上創(chuàng)業(yè)板也逐漸被資金拋棄。從2010年8月20日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)誕生，到2011年4月14日大盤上漲了17．15%，但創(chuàng)業(yè)板卻下跌了2．17%，4月14日創(chuàng)業(yè)板最高峰市值為8400億元，縮水了300多億元。

　　“創(chuàng)業(yè)板公司2010年的年報(bào)和今年一季報(bào)預(yù)告顯示，創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性難繼，甚至已經(jīng)不存在了”。鄭州私募陳女士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，“二季度創(chuàng)業(yè)板頹勢(shì)依然，上市公司的成長(zhǎng)性是個(gè)問題”。

　　分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的逆市下跌，主要原因在于兩方面，一是大股東的減持給股價(jià)造成了極大的壓力，二是上市公司股東創(chuàng)業(yè)激情減退，創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)性不及投資者預(yù)期。

　　高估值風(fēng)險(xiǎn)陡增

　　大股東的減持、創(chuàng)業(yè)激情減退，都可能會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者帶來損失。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前共有29家創(chuàng)業(yè)板公司遭到37個(gè)大股東減持套現(xiàn)，共減持92筆，減持金額合計(jì)33．96億元。分析士認(rèn)為，因?yàn)樾畔⑴秵栴}，實(shí)際的減持量遠(yuǎn)不止于此。

　　“創(chuàng)業(yè)板的‘三高’本身就是雙刃劍，股民應(yīng)理性投資，不要有投機(jī)性心理”。該人士指出，從目前的情況來看，不少創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)印證了投資者之前的擔(dān)憂，“一夜暴富之后失去創(chuàng)業(yè)激情，公司創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性大幅下滑。”

　　另外，從目前市場(chǎng)行情來看，創(chuàng)業(yè)板解禁以來走勢(shì)明顯弱于大市，其高估值的風(fēng)險(xiǎn)也逐步增加。首先體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，目前能夠始終保持高速成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板上市公司并不多，粉飾的現(xiàn)象層出不窮。此外，主板市場(chǎng)的大盤藍(lán)籌股無論是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性還是相對(duì)較低的估值水平，都給投資者提供了更高的安全邊際。從這個(gè)意義上講，維持創(chuàng)業(yè)板個(gè)股高市盈率的土壤正在消失。

　　“隨著‘新三板’擴(kuò)容方案的逐步實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板上市公司高成長(zhǎng)性的吸引力或大打折扣”。證券人士劉先生對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，一旦國(guó)內(nèi)通脹水平居高不下，迫使貨幣政策繼續(xù)緊縮，最先受到?jīng)_擊的或許就是高估值的創(chuàng)業(yè)板股票。“貨幣政策偏緊的背景下，業(yè)績(jī)不確定、估值較高的創(chuàng)業(yè)板將面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

　　此外，高企的估值水平無疑透支了上市公司的成長(zhǎng)性，這在一定程度上打擊了投資者參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的積極性。在劉先生看來，如何給創(chuàng)業(yè)板上市公司更合理的定價(jià)，如何保護(hù)創(chuàng)業(yè)板上市公司廣大普通投資者，已是急需面對(duì)的問題。