“旱動”CPI：宏觀調(diào)控如何轉(zhuǎn)向

　　樊綱 中國改革基金會、中國國民經(jīng)濟(jì)研究所所長

　　左小蕾 銀行證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　連平 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　連日來，長江中下游的湖南、湖北、江西、安徽和江蘇五省部分地區(qū)遭受建國以來最為嚴(yán)重的旱情，過億畝耕地處于干旱核心，作為我國傳統(tǒng)的“魚米之鄉(xiāng)”，五省16.6萬公頃農(nóng)田絕收。在這種狀況下，資本市場趁機(jī)跟風(fēng)，糧油炒作之風(fēng)暗地來襲，食品“漲聲一片”，一場以干旱為導(dǎo)火索的農(nóng)產(chǎn)品價格防御之戰(zhàn)頃刻間硝煙彌漫。

　　對于本已較高的CPI，干旱是否火上澆油，再度增加調(diào)控的難度?以目前的狀態(tài)，下半年CPI是否有望回落?國家在政策方面是否會有相應(yīng)的調(diào)整政策?旱災(zāi)給我們帶來了一系列的疑問。本期，我們趁交行沃德財富論壇之機(jī)，在廣州邀請了樊綱、左小蕾和連平3位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家嘉賓做客南方經(jīng)濟(jì)圓桌，對干旱環(huán)境下中國經(jīng)濟(jì)的走勢等問題進(jìn)行了深入的討論。

　　話題背景：大旱考驗(yàn)國內(nèi)通脹形勢

　　民政部救災(zāi)司的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)江蘇、安徽、江西、湖北、湖南5省民政廳報告，截至5月27日，共有3483.3萬人遭受旱災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失149.4億元。專家認(rèn)為，持續(xù)的旱情將給國內(nèi)通脹形勢帶來嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　在CPI的構(gòu)成當(dāng)中，食品類權(quán)重目前占到CPI的30%左右，而蔬菜占食品權(quán)重大約20%，在食品“一片漲聲”的背景下，業(yè)內(nèi)人士給記者分析說，食品價格上漲壓力大，將增加通脹壓力，CPI漲幅或?qū)⒕S持高位。

　　大旱對價格的影響如影而至，目前長江中下游地區(qū)蔬菜價格大幅上漲，北方地區(qū)的蔬菜價格也緊隨其后。據(jù)國家統(tǒng)計局5月24日公布的全國50個城市主要食品平均價格變動情況顯示，葉類蔬菜價格上漲幅度最大。在7種主要蔬菜中，大白菜、油菜和芹菜等葉類蔬菜的價格已連續(xù)兩周上漲，分別比前一周上漲11.9%、16.4%和11.6%，漲幅較前期明顯擴(kuò)大。

　　此外，湖北兩湖綠谷蔬菜批發(fā)市場的蔬菜最近價格上漲也非常明顯，其中，青椒的批發(fā)價上漲30%，大白菜價格漲60%，球白菜的價格翻一番。出現(xiàn)相同情況的還有江蘇省，該省5月以來本地蔬菜價格上漲幅度較大。

　　對于糧價的未來走勢，光大證券研究分析指出，長江中下游旱災(zāi)將對我國今年糧食產(chǎn)量和價格產(chǎn)生不利影響。“與工業(yè)品相比，我國農(nóng)產(chǎn)品處于緊平衡狀態(tài)。實(shí)際上，自去年以來我國糧價一直處于上漲周期，未來的不利氣候影響可能使這一周期時間延長。”分析師表示。

　　觀點(diǎn)交鋒

　　話題1 干旱對CPI影響多大?會持續(xù)多長時間?

　　主持人：大家目前對物價上漲都非常緊張，最近干旱已經(jīng)造成了農(nóng)產(chǎn)品價格的局部上漲，各位認(rèn)為這次旱災(zāi)對物價火上澆油的助推作用有多大?會持續(xù)多久呢?

　　樊綱：大旱給CPI添加不確定因素

　　現(xiàn)在中國南方出現(xiàn)的大旱可能會導(dǎo)致一些價格的上漲。本來去年我們的菜價就有一些天氣的因素，現(xiàn)在又有大旱的因素，可能會給它造成一些壓力。CPI現(xiàn)在來看確實(shí)有很大的不確定性，一個月前我還比較有信心，說到了五六月份基本上就能夠到頂，下半年能夠下降。現(xiàn)在這個基本趨勢我認(rèn)為還是存在的，下半年應(yīng)該能夠緩和下來，但是現(xiàn)在確實(shí)有很多不確定的因素。

　　左小蕾：干旱易產(chǎn)生心理壓力，人為造成價格上漲

　　現(xiàn)在的旱災(zāi)、水災(zāi)，都會帶來對糧食的減產(chǎn)，造成供求關(guān)系的差異，帶來糧價上漲。盡管農(nóng)業(yè)專家表示從糧食的總產(chǎn)量來看，這個影響并不大。但是從心理上來說，干旱容易產(chǎn)生這種心理壓力，人為造成價格的上漲。

　　根據(jù)商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，受長江中下游地區(qū)干旱影響，5月食用農(nóng)產(chǎn)品價格開始結(jié)束小幅回落過程，重回小幅上漲。非食品價格仍維持高位，初步判斷5月CPI同比漲幅將可能達(dá)到5.5%，超過3月的5.4%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。短期內(nèi)CPI上漲幅度難以有效回落，不排除6、7月CPI同比會再創(chuàng)新高。

　　連平：對糧食價格短期不明顯

　　干旱對于CPI會有推高作用，這主要是看其對于糧食和蔬菜的影響。由于早稻已經(jīng)種下，晚稻種植尚早，因此，對糧食的影響短期內(nèi)將不會很明顯。但對蔬菜會造成一定的影響。蔬菜的區(qū)域性比較明顯，所以對區(qū)域性的影響較大。

　　這要看旱情的發(fā)展情況而定。旱災(zāi)時間越長，影響當(dāng)然也就越大。尤其是5、6、7月這三個月，物價可能會持續(xù)走高。在6月份，CPI指數(shù)可能會突破5%。

　　話題2 CPI已達(dá)5.2%，繼續(xù)飆升對生活產(chǎn)生什么影響?

　　主持人：4月份的CPI已經(jīng)達(dá)到了5.2%，不少學(xué)者都預(yù)測通脹會在二季度到三季度間再創(chuàng)出新高。目前的物價水平是老百姓可以承受的嗎?再高呢?

　　樊綱：大家感覺到的“通脹”包含了資產(chǎn)泡沫

　　從歷次通貨膨脹的情況來看，我們這次算是相對比較低的，為什么大家反應(yīng)這么強(qiáng)烈，人人都說什么都在漲，就是工資不漲，很重要的原因大家可以想一下，是因?yàn)檫@次房價和消費(fèi)品價格同時上漲。而房子是今后不斷的價值變化，是作為資產(chǎn)存在下去的，房子的錢是無法進(jìn)入CPI當(dāng)中的。這次大家感覺到通貨膨脹率，不僅僅是通貨膨脹，而且還有資產(chǎn)泡沫的變化。

　　左小蕾：人均收入增長14%情況下，5%-6%通脹仍是可承受范圍

　　如果包括貨幣、補(bǔ)貼等一系列政策都能夠到位，今年能夠?qū)⑼ㄘ浥蛎浛刂圃?%的水平之下。5%我認(rèn)為是可承受的水平。今年第一季度，統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)說全國平均收入增長14%，第一季度CPI是5%。也就是說，去年你要用100塊錢是基本生活水平，今年通貨膨脹了，你要用105塊錢才能保證去年的生活水平，可是收入是114塊錢。在宏觀的平均水平下，5%、6%應(yīng)該是可以承受的通貨膨脹水平。當(dāng)然通貨膨脹不是說每一個人都可以承受，對于低收入群體應(yīng)該有補(bǔ)貼機(jī)制。

　　連平：蔬菜價格漲幅遠(yuǎn)大于5%，百姓壓力比表面大

　　對于百姓而言，隨著蔬菜價格的上漲，他們的實(shí)際感受將更加明顯。當(dāng)CPI指數(shù)為5%―6%時，其實(shí)食品價格的上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn)大于此。因此，老百姓應(yīng)該會有一些壓力。現(xiàn)在各級政府尤其是災(zāi)區(qū)的政府應(yīng)該極力調(diào)控價格，一方面增加蔬菜的供應(yīng)，另一方面減少蔬菜流通過程中的成本，降低蔬菜的價格。

　　話題3 下半年CPI會否繼續(xù)走高?

　　主持人：各位可以預(yù)測一下，這么多不確定因素下，下半年CPI走勢會如何?

　　樊綱：下半年CPI走勢會逐步趨緩

　　將目前各種好的因素、壞的因素綜合起來，從商品供給方來看還是不確定的，也許會在一個相對比較高的位置上徘徊，但是我個人相對來說比較樂觀，所有這些因素加在一塊，特別是以現(xiàn)在政策的措施力度，相信下半年的CPI走勢會逐步趨緩。市場不希望經(jīng)濟(jì)走得太低，我想政府也不希望經(jīng)濟(jì)走得太低，如果進(jìn)一步深度下滑的趨勢形成的話，那當(dāng)然就要求政策做某些調(diào)整。我們還是要對中國經(jīng)濟(jì)有信心，增長的這些潛力也非常大。

　　左小蕾：CPI短期內(nèi)不會有趨勢性改變，月數(shù)據(jù)變化無意義

　　通脹不會在很短的時間內(nèi)通脹上去之后很快就下來，如果沒有金融海嘯，這樣的突發(fā)事件是不會發(fā)生的，CPI的變化應(yīng)該是有一個過程的，這個周期實(shí)證結(jié)果一般是3年左右。2009年初我國投了10萬億，根據(jù)實(shí)證研究，今年下半年剛好是通脹預(yù)期實(shí)現(xiàn)的時間。目前對月度數(shù)據(jù)變化做太多的文章是沒有意義的，因?yàn)镃PI在短期內(nèi)不會有趨向性的改變。

　　連平：本輪物價上行周期已近尾聲

　　我認(rèn)為，創(chuàng)出高點(diǎn)之后下半年物價上漲態(tài)勢會有所緩解，這主要是因?yàn)椋寒a(chǎn)出缺口收窄預(yù)示通脹壓力會減輕;貨幣政策已明顯收緊，去年以來M1和M2增速明顯放緩;房地產(chǎn)調(diào)控將對物價產(chǎn)生下拉作用;本輪物價上行周期已近尾聲;而下半年CPI的翹尾因素影響會明顯減弱。在這種情況下，作為應(yīng)對通脹最主要的工具利率就失去了進(jìn)一步大幅提升的理由。

　　話題4 貨幣政策會否做出相應(yīng)調(diào)整?

　　主持人：現(xiàn)在的一系列組合政策已經(jīng)在生效，尤其在流動性上，SHIBOR利率已經(jīng)達(dá)到了5%，市場資金異常緊張。但那邊通脹仍然沒有下降跡象，下半年的貨幣緊縮政策是否會針對目前的情況做什么調(diào)整?

　　樊綱：利率政策阻力多，仍以數(shù)量工具為主

　　就目前來看，從各種政策的手段選擇來看，我相信數(shù)量政策仍然是主要政策，就是包括準(zhǔn)備金率、央票的發(fā)行、貸款窗口指導(dǎo)，這些都是數(shù)量政策為主要政策。準(zhǔn)備金率已經(jīng)很高了，達(dá)到了21%。利率政策應(yīng)該說動起來有很多難度，就國內(nèi)而言，利率政策的運(yùn)作從來就有很多阻力，因?yàn)槲覀兒芏嗖块T、很多企業(yè)都在用利率，當(dāng)整個存量貸款普遍利率上升時，對企業(yè)的運(yùn)行會有多大的影響，所以從來相對來說阻力大一些。

　　左小蕾：應(yīng)該多把握央行應(yīng)對節(jié)奏和時點(diǎn)

　　總體來說也不應(yīng)是緊縮，應(yīng)該說是穩(wěn)健。現(xiàn)在要央票向央行交錢，如何集結(jié)在一起，央行是不是可以適當(dāng)放寬一些，事后根據(jù)流動性的情況再做調(diào)整。我覺得政策的節(jié)奏和時點(diǎn)能不能做一些把握。至于說中小企業(yè)貸款難的問題要做分析，因?yàn)樗灿幸恍┬碌谋尘啊?/p>

　　連平：政策工具運(yùn)用頻率可適當(dāng)降低

　　很顯然，目前和今后一段時間，找不到退回去也就是說向?qū)捤煞较蜻\(yùn)行的理由。

　　當(dāng)前，全球主要發(fā)達(dá)國家量化寬松政策繼續(xù)推行，國際流動性進(jìn)一步泛濫，國際大宗商品價格將繼續(xù)攀升勢頭，我國輸入型通脹壓力持續(xù)加大;國內(nèi)由土地和勞動力供求失衡導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力不小，工資和資源價格上漲繼續(xù)加大成本推動型的通脹壓力;外匯占款增加較多和央票大量到期帶來的流動性擴(kuò)張持續(xù)挑戰(zhàn)M2增速控制目標(biāo)。

　　在這種情況下，我認(rèn)為貨幣政策仍應(yīng)堅持穩(wěn)健基調(diào)，并根據(jù)實(shí)際需要繼續(xù)有所作為。但考慮到近期經(jīng)濟(jì)金融態(tài)勢的一系列顯著變化，穩(wěn)健貨幣政策的調(diào)控應(yīng)更加靈活和審慎;政策工具的運(yùn)用頻率可以適當(dāng)減低，力度可以適當(dāng)減弱。