二次匯改人民幣抗通脹味濃

　　實(shí)際有效匯率5月起止跌回升 人民幣“全線”升值特征漸顯 

　　二次匯改第一年人民幣升幅遠(yuǎn)超首次匯改第一年人民幣升幅。

　　昨日,距中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)在去年6月19日宣布“二次匯改”整整一年。而就在這個(gè)一周年紀(jì)念日前的最后一個(gè)交易日6月17日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)“適時(shí)”再創(chuàng)新高,達(dá)6.4716。

　　所謂人民幣中間價(jià),可以簡(jiǎn)單理解為人民幣“官方匯率”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),6月17日人民幣再創(chuàng)新高可謂是過(guò)去一年人民幣匯率大幅升值的最好寫照,也令各方相信,人民幣的升值趨勢(shì)在下半年很可能繼續(xù)延續(xù)。

　　顯見(jiàn)的是,隨著通脹嚴(yán)峻,過(guò)去半年人民幣匯率已成為決策層面抗通脹的政策工具之一。這也是“二次匯改”以來(lái)的新特點(diǎn)。而考慮到目前宏觀大勢(shì),這一特點(diǎn)很可能繼續(xù)下去。

　　不過(guò),綜觀業(yè)內(nèi)人士的分析,新變化可能也會(huì)隨之產(chǎn)生從今年上半年人民幣升值過(guò)程中匯率彈性明顯增加這一特點(diǎn)看,下半年人民幣匯率彈性很可能會(huì)進(jìn)一步增加,以防范押注人民幣單邊升值的投機(jī)資金。

　　對(duì)美元一年升值5.5%

　　從過(guò)去一年來(lái)看,“二次匯改”效果明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示,重啟匯改后的第二個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)即大幅走高295個(gè)基點(diǎn),一舉突破6.80關(guān)口。

　　今年以來(lái),在美元走軟的背景下,人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢(shì)更加明顯。繼1月13日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.60關(guān)口后,4月29日再度突破6.50關(guān)口,人民幣匯率進(jìn)入6.4時(shí)代。

　　截至昨日,“二次匯改”以來(lái),人民幣對(duì)美元的升值幅度已接近5.5%。

　　值得一提的是,一年來(lái),在人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)出“碎步式”升值態(tài)勢(shì)的同時(shí),匯率雙向浮動(dòng)特征亦十分明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示,在200多個(gè)交易日里,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)共有147個(gè)交易日升值,92個(gè)交易日貶值;在一些交易日里,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日最大振幅超過(guò)0.2%,最大升值和最大貶值幅度均超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。而就在重啟匯改后的第二個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅走高295個(gè)基點(diǎn),波幅接近管理層設(shè)定的0.5%的上限,創(chuàng)下重啟匯改以來(lái)波幅之最

　　抗通脹意圖明顯

　　綜觀過(guò)去一年的“二次匯改”,人民幣匯率升值速度較“一次匯改”(2005年7月21日)首年明顯增加,而這,或許要?dú)w結(jié)于國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì),人民幣匯率漸成決策層面抑制通脹的重要手段。{page_break}

　　“隨著數(shù)量和價(jià)格型貨幣工具被多次使用后,空間和效果都已削弱,實(shí)踐證明,人民幣匯率作為抗通貨膨脹的工具必須使用。”在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家何志成看來(lái),包括中國(guó)官員、業(yè)界市場(chǎng)人士在內(nèi),如果說(shuō)今年前3個(gè)月還有不少人反對(duì)人民幣升值進(jìn)程的話,后來(lái)反對(duì)的聲音就越來(lái)越少,因?yàn)楫吘菇衲曛袊?guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)就是抗通脹。

　　早報(bào)記者也注意到,關(guān)于人民幣升值抗通脹的意圖,在5月份顯得格外明顯。根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)最新公布的數(shù)據(jù),5月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為118.26,環(huán)比上漲1.19%;名義有效匯率指數(shù)則為111.89,一改前兩月下降的勢(shì)頭,環(huán)比略升0.14%。

　　何為“實(shí)際有效匯率”?即人民幣相對(duì)于包括美元、歐元在內(nèi)的一攬子貨幣的匯率水準(zhǔn)。簡(jiǎn)單地說(shuō),上述數(shù)據(jù)意味著,和以前人民幣相對(duì)美元升值而相對(duì)歐元貶值(編注:如歐元對(duì)美元升值幅度更大就可以造成這個(gè)結(jié)果)不同的是,總體而言,5月人民幣對(duì)所有貨幣呈升值形勢(shì)。

　　根據(jù)中國(guó)外匯交易中心的官方數(shù)據(jù),5月,人民幣對(duì)歐元升值幅度達(dá)到3.18%;人民幣對(duì)日元上漲0.32%。

　　“美元反彈并未壓制人民幣升值的步伐,這略微有些意外,可能是央行想通過(guò)人民幣全線升值,緩解來(lái)自主要貿(mào)易伙伴國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格上漲的壓力。”一位分析師針對(duì)上述數(shù)據(jù)如是解讀。

　　匯率政策臨考

　　由于人民幣匯率平添抗通脹功能,眾多專家也大都預(yù)判:人民幣接下來(lái)還會(huì)升值。

　　譬如,國(guó)內(nèi)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)最準(zhǔn)的投行之一中金公司就認(rèn)為,未來(lái)人民幣仍將面臨升值壓力,該機(jī)構(gòu)維持今年人民幣對(duì)美元升值5-7%的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)。中金同時(shí)稱,升值速度可能因應(yīng)輸入型通脹壓力和美元對(duì)其他主要貨幣匯率的變動(dòng)而變化,且人民幣對(duì)美元不大可能一次性顯著升值。

　　值得關(guān)注的是,相比起預(yù)測(cè)升值幅度,不少專家根據(jù)過(guò)去一年人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)的特點(diǎn),似乎更傾向于預(yù)測(cè)增強(qiáng)人民幣匯率、改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期,將是匯改“后半程”的重點(diǎn)之一。

　　“人民幣升值預(yù)期之所以揮之不去,主要是因?yàn)閰R率機(jī)制僵化和外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的單邊投機(jī)行為,又造成了預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。”外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤撰文稱,完善匯率機(jī)制的核心是進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性,讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

　　不過(guò)多位業(yè)內(nèi)人士指出,決策層擔(dān)心人民幣浮動(dòng)過(guò)大會(huì)惡化當(dāng)前出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,照此看來(lái),大幅升值的可能性微乎其微,優(yōu)先增強(qiáng)匯率彈性也就成為一個(gè)最可行的選擇。