經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與行業(yè)選擇

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢(shì)不可擋。我們?cè)噲D通過(guò)分析美國(guó)、日本和韓國(guó)等典型個(gè)案的共性，來(lái)探討轉(zhuǎn)型期間如何進(jìn)行有效投資。

　　美國(guó)真正的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整始于上世紀(jì)80年代，之前面臨嚴(yán)重的傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩、新興行業(yè)尚在萌芽、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)青黃不接等問(wèn)題，并經(jīng)歷了兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。之后，美國(guó)大力發(fā)展以信息技術(shù)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)，積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，并帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和發(fā)展，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)明顯上升，目前消費(fèi)率已經(jīng)接近9成，期間服務(wù)業(yè)、電子、通訊等都有突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而采掘、鋼鐵、紡織等行業(yè)則持續(xù)下滑。

　　日本于1973年左右進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，總的特點(diǎn)是消費(fèi)貢獻(xiàn)占比提升，投資依賴減小，至2009年，日本消費(fèi)對(duì)GDP 的貢獻(xiàn)已經(jīng)接近80%，日本新開(kāi)工房屋面積在1973年觸頂，之后增速明顯下滑，再?zèng)]有回到轉(zhuǎn)型期之前的增長(zhǎng)水平，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　韓國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)生在1991-1997 年。期間出口和建筑業(yè)在GDP中的比重迅速下滑，城市化速度也進(jìn)一步放緩，而居民支出增長(zhǎng)較高的包括煙草、文化娛樂(lè)、健康和個(gè)人護(hù)理、通信費(fèi)用、教育、外出就餐和交通費(fèi)用。

　　在這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，傳統(tǒng)行業(yè)如建筑、鋼鐵、汽車(chē)等受到負(fù)面沖擊，相反，戰(zhàn)略新興行業(yè)以及消費(fèi)相關(guān)行業(yè)卻因轉(zhuǎn)型而受益。從板塊相對(duì)收益的角度來(lái)看，跑贏大盤(pán)的主要是服務(wù)類和消費(fèi)類板塊，比如服務(wù)業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)、食品等，另外還有一些戰(zhàn)略新興行業(yè)，如電子通訊和精密儀器；跑輸大盤(pán)的除了和投資直接相關(guān)的房地產(chǎn)與建筑業(yè)外，還有一些資本密集型的傳統(tǒng)制造業(yè)，如采掘、交運(yùn)設(shè)備、紡織、造紙等。從風(fēng)格角度來(lái)看，在轉(zhuǎn)型和周期轉(zhuǎn)換背景下，小盤(pán)股表現(xiàn)明顯較好。