服裝零售需求增長 品牌服裝快速成長

　　從行業面看，2011年全年社會消費品零售總額183919 億元，同比增長 17.1%，在限額以上企業商品零售額中，服裝類零售額 5712.7 億元，同比增長25.1%，增速遠高于社會消費品零售增速及國內GDP增速。但2012年1-2月份全國百家大型零售企業服裝零售額累計增長6.1%，創下歷史新低，零售量累計同比下滑4.23%。

　　一方面，高價產品抑制終端需求、經濟形勢不明朗導致居民消費趨于謹慎等原因，共同導致消費增速下滑明顯，增速降至個位數是很多年來罕見的，可以說，國內服裝消費處于增速緩慢下滑的底部，而隨著CPI的逐月回落，國家促消費政策的逐步推進，居民可支配收入提高及天氣的逐漸回暖，人們的消費意愿會逐步釋放，底部基本明確，服裝消費增速也會逐步回升。這樣看來，短期的行業低潮期或是投資的較佳時機。

　　政策方面，十二五規劃首次明確提出以服裝和家紡行業為重點實施品牌建設工程，重點培育100家左右創新能力強、市場覆蓋面和占有率高、企業經營效益好的服裝家紡企業。而以往投資拉動模式轉向以消費為突破口，消費在經濟結構比重中將承擔越來越重要的角色。近日，中國商務部下屬國際貿易經濟合作研究院發布的《2012 年消費市場發展報告》稱，2012年消費對中國國內生產總值(GDP)的貢獻率將超越投資，在近十年后首次成為經濟增長的第一拉力。由此來看，有寬覆蓋面的服裝零售行業，將面臨政策利好，相關上市公司的業績也將隨著利好的兌現進一步得到釋放。

　　從市場表現和資金配置來看，2011年在整個大盤趨勢性下跌的行情中，品牌服裝板塊跌幅相對較小，體現了較好的抗跌性。2012 年在大盤反彈行情中，紡織服裝板塊由于去年暖冬消費數據下滑等因素遭遇殺跌，導致服裝零售行業估值與A股總體估值水平進一步縮小。目前服裝零售行業整體市盈率在20倍左右，較全部A股溢價更為接近底部區域，估值優勢明顯。另外，2012年，全球經濟面臨不確定性，國內經濟增速放緩已經成為共識，行業方面只有為數不多業績較為確定，但服裝零售板塊受消費政策刺激繼續保持增長確定性大，優質服裝零售個股防御性和進攻性兼具，資金主動配置的意愿度也高，有超出市場平均表現的可能。

　　中高端的服飾產品，消費者對價格敏感性較低，品牌溢價能力強。個股方面，男裝可關注七匹狼、卡奴迪路、報喜鳥、九牧王;高端女裝可關注朗姿股份;休閑服飾方面關注森馬服飾、美邦服飾。