貴人鳥將于24日上市 去年凈利預(yù)降15%-20%

　　1月23日消息，貴人鳥公司股票將于2014年1月24日在上海證券交易所(財(cái)苑)上市。公司首次公開發(fā)行股份8900萬股，發(fā)行價(jià)格10.6元/股，募集資金總額94340萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為88189.86萬元。

　　公司2013年全年訂單(含稅)金額為28.56億元，較2012年全年訂單(含稅)金額35.6億元下降19.76%，預(yù)計(jì)公司2013年全年凈利潤較2012年下滑約15%-20%。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　貴人鳥：借力城鎮(zhèn)化 貴人鳥深耕三四五線市場

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 日期：1月16日

　　投資要點(diǎn)

　　貴人鳥 我國三四線城市的運(yùn)動(dòng)鞋服領(lǐng)先品牌

　　貴人鳥是植根中國二三四線城市市場運(yùn)動(dòng)鞋服品牌企業(yè)，也是第一個(gè)在A股上市的運(yùn)動(dòng)鞋服品牌企業(yè)，主要從事貴人鳥品牌運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品分為“專業(yè)運(yùn)動(dòng)”和“運(yùn)動(dòng)休閑”兩大系列，并重點(diǎn)側(cè)重運(yùn)動(dòng)休閑。

　　中國運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)初見暖意

　　國內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)在2011年前發(fā)展速度較快，自2011開始出現(xiàn)庫存等問題，安踏等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)在2011年開始清理庫存，并逐步調(diào)整粗放式發(fā)展的經(jīng)營模式，目前行業(yè)調(diào)整已初見成效：安踏2014年春夏訂貨會增速已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，貴人鳥2014年秋季訂貨會增速也已轉(zhuǎn)為正增長。同時(shí)，自去年4季度開始，運(yùn)動(dòng)品牌終端折扣已有所提升，部分調(diào)整較好的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇期。

　　緊緊圍繞市場需求，公司發(fā)展方向明確

　　貴人鳥緊緊圍繞市場需求，制定未來發(fā)展策略：在市場定位方面，公司立足差異化競爭策略，重點(diǎn)布局國內(nèi)二、三、四線城市，未來公司計(jì)劃將向五線及以下城市延伸，不與一線品牌進(jìn)行正面競爭。在渠道建設(shè)方面，公司渠道策略由過去粗放性發(fā)展轉(zhuǎn)為精細(xì)化管理、提升單店效益。在品牌建設(shè)方面，目前貴人鳥

　　本次發(fā)行僅限于新股發(fā)行，不超過10,000 萬股，且不低于5,834 萬股，募集資金凈額不超過88,220.54 萬元。募集資金主要用于全國戰(zhàn)略店建設(shè)項(xiàng)目、鞋生產(chǎn)基地(惠南)建設(shè)項(xiàng)目、設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　研報(bào)預(yù)計(jì)公司2013-2015 年收入增速為-16.8%、0.5%、2%，按攤薄后股本EPS 分別為0.76/0.81/0.85 元。綜合考慮行業(yè)調(diào)整情況和港股可比公司估值情況，可以給予2014 年P(guān)E 9-15 倍，建議詢價(jià)為6.84-11.40 元。