人民幣近期貶值有利降低熱錢流入

　　春節過后，人民幣兌美元(6.0886, 0.0051, 0.08%)匯率持續下跌，20日中間價和即期價雙雙再創年內新低。分析人士表示，年初以來新興市場貨幣普遍大幅走貶，人民幣一度逞強的表現多少有些脫離基本面，因此近期人民幣匯率展開的快速回調仍屬合理;預計中短期內人民幣匯率將呈現寬幅震蕩、波動增大走勢，而近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭未來或面臨考驗。

　　人民幣罕見大幅走軟

　　中國外匯交易中心公布，2014年2月20日銀行間外匯市場上人民幣兌美元匯率中間價報6.1146，前一交易日的6.1103下跌43個基點，為連續第三個交易日下跌。至此，人民幣兌美元匯率中間價一舉刷新2013年12月27日以來的最低紀錄。

　　相較于近期中間價的溫和下行，銀行間外匯市場上人民幣兌美元即期匯價的跌勢則更為突出。20日，受中間價走低的影響，人民幣兌美元即期匯價大幅低開46個基點于6.0810，經過全天多數時間的震蕩上攻后，最終收報6.0834，全天大漲70個基點或0.12%。而19日，該即期匯價已經大跌了91個基點。

　　統計數據顯示，截至2月20日，2月以來(春節長假過后至今)人民幣兌美元即期匯價累計下跌234個基點或0.39%，為2005年人民幣匯改啟動以來所罕見。而相較于今年1月14日人民幣兌美元即期匯價創出的6.0406這一匯改以來歷史新高水平，最近1個多月人民幣即期匯價累計最大跌幅已高達404個基點。

　　目前來看，如果在2月份剩余的幾個交易日中，人民幣即期匯價不能收復此前失地，那么人民幣對美元即期匯率在2014年開局伊始將出現連續第二個月的月度走貶。

　　中短期運行基調或中性偏弱

　　對于近階段人民幣匯率少見的持續貶值，分析人士認為，可視為對前期人民幣在新興市場貨幣貶值背景下獨自逞強的適度修正，仍完全在合理范圍之內。

　　從2013年底開始，伴隨美聯儲正式縮減QE規默新興市場貨幣普遍遭受重挫、大幅貶值，近幾個交易日韓元、南非蘭特等重要新興經濟體貨幣對美元匯率的跌勢依舊不減。而從去年底到今年1月中旬，人民幣兌美元匯率卻出現大幅度單邊升值走勢，中間價和即期價雙雙創下匯改或歷史新高，這多少有些脫離基本面。上海一大行外匯交易員表示，1月份人民幣一度成為全球最強的貨幣，從近期人民幣匯率中間價“相對偏軟的引導”來看，央行[微博]有意對人民幣匯率進行階段性修正的跡象較為明顯。

　　此外，也有市場觀點指出，考慮到去年年末可能流入境內的短期套利熱錢，貨幣當局可能通過貶值的方式，對人民幣升值預期進行“降溫”，從而“冷卻”熱錢流入熱情。

　　綜合國內外形勢來看，一方面，盡管1月份月度貿易數據顯示進出口部門新年開局良好，但2月匯豐PMI等經濟指標也同樣顯示宏觀經濟并未完全擺脫弱復蘇的陰影;另一方面，美聯儲QE退出節奏可能給全球金融市場帶來的不確定性依舊較高。因此，當前市場主流觀點認為，在未來相當長一段時間內，人民幣匯率可能會呈現寬幅震蕩、中性偏弱的運行格局。

　　來自市場一線交易的信息也顯示，近期銀行間外匯市場盤中，商業銀行自發購匯和疑似央行干預下大行主導購匯均有所出現，短期市場心態仍以觀望為主，做多人民幣的信心較前期有明顯下降。

　　值得注意的是，從近幾個交易日海外無本金交割遠期外匯市場報價情況看，目前海外市場投資者對于人民幣長期升值趨勢的預期仍較為穩固。昨日美元對人民幣一年期NDF報價位于6.1264附近，顯示投資者預期一年后人民幣中間價將貶值約0.19%，與前幾日相比雖有所擴大，但變化幅度仍然有限。