離岸人民幣看空情緒創10個月新高

　　4月25日一年期人民幣看跌期權對看漲期權溢價率漲至2.5%，創2013年7月5日以來新高。彭博稱，中國人民銀行為刺激中國經濟而打壓在岸人民幣，今年以來離岸人民幣已跌3.1%。

　　3月初海關總署公布的數據顯示，2月出口同比大幅下降18.1%，遠遠低于預期的增長6.8%;當月創下229.8億美元的史上第二大貿易逆差。3月17日中國人民銀行將人民幣兌美元即期匯價浮動區間由1%擴大至2%后，彭博稱至少有四家銀行立刻下調了在岸人民幣目標價。

　　上周三臺灣金融監督管理委員會表示將對另外三家出售一年期TRF(目標可贖回遠期合約)的銀行進行處罰。摩根士丹利最新報告認為，臺灣金管會懲處永豐銀行等，有機會造成市場對美元的買回需求，因而看多美元/離岸人民幣 。

　　摩根士丹利亞洲貨幣及利率主管Geoffrey Kendrick接受彭博電話采訪時表示：

　　現在(臺灣的)銀行們面臨的問題是在(企業)客戶并不理解產品本身的情況下就將產品賣給了客戶。

　　一些結構性產品很可能會從銀行消失。

　　野村控股(亞洲)的前日元戰略師Craig Chan認為如果離岸人民幣交易出現混亂，中國政府將出手穩定市場。

　　5月2日他以郵件形式回復了彭博的采訪：

　　如果人民幣匯率下跌是由資本流出導致的，那么情況就令人擔憂了。

　　鑒于市場上存在著大量的投機資本，如果熱錢真的出逃的話，將造成所有(當地)市場的動蕩。

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　　當前，就人民幣匯率何去何從的問題，國內有這樣的觀點，認為當前我國財政金融風險可控，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力較強，人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎。但是，結合前面的分析，我們注意到，2011年以來，美元已經重新進入升值上行周期，貨幣危機的故事也的確又一次在拉美及一些新興市場上演。中國是否能逃脫美元周期波動的沖擊?這需要我們清醒地認清當前的形勢。

　　在金融資本主義階段，全球資金關鍵不在于總量，而在于流向。美元一旦走強，資金將流回到美國。這也是為什么在歷次美元升值過程中，新興經濟體容易發生資金外逃造成金融危機的主要原因。

　　美元走強趨勢一旦形成，將會引起國際資本而不僅僅是美國資本的流向變化。這對此前美元貶值周期階段大量吸引了國際資本的國家特別是新興經濟體，容易造成嚴重沖擊。可以看到，2011年以來，眾多新興經濟體不同程度出現了資本大量撤離、貨幣競相貶值。

　　保持人民幣匯率的基本穩定，堅持穩中有升策略，或許是阻止資金外流最重要的戰略布局。當然，人民幣匯率政策也需要注意不被這種確定性的、趨勢性政策所綁架，需要靈活的方式和手法應對。近來人民幣貶值就是非常漂亮的阻擊方式，一方面推動市場打破單邊升值的預期，一方面有利于清退部分投機賬戶。此外，匯率波幅的進一步擴大有利于增強人民幣匯率浮動彈性，增加投機資金的風險與收益不確定性，有助于人民幣匯率市場機制的形成與打擊投機資本。