百圓褲業暴漲遭機構83問

　　上周(8月18日~22日)機構調研A股公司數量有所回升，定增大鱷江蘇瑞華攜手澤熙投資聯手調研滄州明珠，而江蘇瑞華因2011年動用30億元資金參與上市公司增發被譽為“定增王”。

　　此外，因7月并購跨境電商致使股價從14元暴漲至40多元的百圓褲業，19日下午在太原市兩家相鄰的酒店設場接待中金公司和華夏基金等機構調研，一口氣回答了83個問題，其中不少問題較為尖銳，這也是2014年以來公司首次接待機構調研。記者注意到，百圓褲業已經20次榮登龍虎榜，但至今罕見機構席位的身影，機構調研當日公司已探至歷史最高價44.4元。

　　瑞華澤熙盯上滄州明珠

　　2011年，江蘇瑞華動用30億元左右資金參與20多家A股公司定增;2012年和2013年，江蘇瑞華參與定增公司的次數明顯減少;2014年，江蘇瑞華又參與新三板公司眾合醫藥的定增。

　　記者注意到，近期江蘇瑞華調研活躍度明顯上升，自8月13日調研南洋科技后，又于20日聯手澤熙投資調研滄州明珠。而滄州明珠股價從5月中旬的9元暴漲至8月初的19元，于近期回落至16元。

　　追溯公告，滄州明珠計劃非公開發行股份募資3.4億元，投向年產2000萬平方米干法鋰電池隔膜項目、年產2500萬平方米濕法鋰電池隔膜項目。今年6月份公司公布的定增預案顯示，控股股東東塑集團認購不超過10%。此外，公司未公告過其他確定的發行對象。

　　不過，兩家知名機構調研滄州明珠時，公司甚至沒有派出高管接待兩家投資大佬，兩位接待人員為證代和證券事務主管。調研報告顯示提問緊緊圍繞滄州明珠的定增項目內容，但是許多問題多少有一些“掃盲”的感覺。

　　瑞華和澤熙詢問滄州明珠研發鋰離子電池隔膜產品的時間和成品率，以及干法隔膜和濕法隔膜的區別。滄州明珠表示，2009年起開始研發，成品率為40%~50%，區別在工藝和適用的范圍不同，干法隔膜主要用在動力電池上，濕法隔膜適合用在電子類等產品。

　　隨后兩家機構詢問上述范圍不同的原因，滄州明珠解釋為隔膜厚度的差異。滄州明珠還介紹了兩種產品使用的比例，以及比亞迪是目前公司供應產品數量最大的廠商。

　　滄州明珠透露，近期隔膜的價格會下降、但不會很大，因為還處于一個替代進口的狀態，但是如果全部實現國產化，估計價格變化會明顯。并且，未來鋰離子電池隔膜產品競爭會比較激烈，尤其是低端的鋰離子電池隔膜產品。

　　在并購重組方面，滄州明珠表示會繼續推進并購項目，方向并不局限于公司現有的產品，會繼續尋找一些好的交易標的。滄州明珠還向兩家機構伸出橄欖枝，“如果有好的交易標的也可以介紹給我們”。

　　機構83問百圓褲業

　　在7月中旬公布收購跨境電商環球易購后，僅僅一個月的時間，百圓褲業股價暴漲、公司市值從18億元連翻數倍到56億元。不過，此次收購對象資產評估增值率達797%，一旦收購完成將新增上市公司9.6億元商譽;同時，今年12月百圓褲業有1億股首發原股東限售股份解禁上市流通，這些均引發了市場的聯想以及質疑。

　　8月19日下午，百圓褲業在太原市兩家相鄰的酒店設場，分別接待了以華夏基金、平安資產以及申銀萬國、中金公司等兩批共26家機構調研，這也是今年公司首次接待調研。此前2012年和2013年，百圓褲業累計僅有4次接待機構調研。

　　記者注意到，百圓褲業總經理和財務負責人、以及環球易購高管等均出席調研，而兩批機構毫不客氣地分別詢問了19個、64個問題。

　　有機構詢問，環球易購為新領域，百圓褲業和環球易購合作的淵源有哪些。百圓褲業表示，服裝行業目前情況不容樂觀，遇到環球易購后，認為兩家公司業務上很互補，都涉及服裝行業，環球易購做線上，百圓褲業做線下，環球易購做境外，百圓褲業做境內。

　　不過調研報告顯示，一些尖銳的問題沒有得到百圓褲業和環球易購的正面回答。有機構問，重組后，百圓產品大概價位為二三百元，環球為十美元上下，如何融合?百圓褲業回復，“百圓和環球的合作是全方位的，在供應鏈、資金、平臺等都是需要的，不簡單是買東西那么簡單。”

　　有機構詢問，環球易購在ebay和亞馬遜的銷售占比是不是下降的趨勢?環球易購高管稱，有足夠的資源支持任何一項，誰增長的快就做誰，目前自有平臺成長也很快。

　　此外，眾機構對環球易購業績承諾的邏輯也非常關注。據百圓褲業定增預案，2013年環球易購凈利潤為3149萬元，但是2014年~2017年環球易購業績承諾分別不低于6500萬元、9100萬元、1.26億元、1.7億元。

　　有機構詢問，上述業績增速是如何判定的，公司是如何做出這樣的承諾的?百圓褲業方面的回復較為簡要，“根據目前公司的狀況和歷史的發展數據來預測未來公司的發展，很多品類都在增長，只是增長速度不同而已。”