顧銘德:美國退出QE對滬深股市無影響

　　一直有一個似是而非的觀點。美國退出QE(定量寬松)貨幣政策之時，美國及全世界金融市場動蕩，新興國家資金回流美國，股市會暴跌等等。這個觀點早在幾年前被證明是錯誤的，不符合現實。這個觀點邏輯出發點是，美國實行QE，每個月印發貨幣最高時850億美元，最低目前150億美元。這些美元刺激美國經濟復蘇時，會大部分流入新興市場，引發美元貶值，世界通脹。

　　結果QE實施后，美國經濟復蘇，美元匯率指數不跌反漲，世界性通脹沒有出現。到今天為止，無論從哪個數據，哪個角度評論，六年前美聯儲實施的QE政策是金融史、經濟史非常成功的案例。其結果，美國并沒有損人利己，也沒有什么"陰謀"，而是帶領全球經濟走出百年不遇金融危機。

　　如今，美國正式宣布退出QE政策。又有評論說，美元指數會大漲，新興國家股市會大跌。這個判斷缺陷是，美聯儲貨幣政策手段除了QE措施外，還有利率手段，和公開市場操作的各種手段。特別是，QE政策退出是一個漸進的過程，資金回流美國不是在今天，而在早幾年就已逐步回流，這是美國股市連續幾年走牛的重要因素。如今，美國股市已經創歷史新高17000點。

　　全世界能夠回流美國的資金，早就回流抄美國底部了，還要等到今天才回流?為保持美國經濟復蘇勢頭的穩定，美聯儲至今沒有上調基準利率，即使美聯儲上調基準利率，其利率水平比起中國等新興國家利率水平要低很多。美聯儲不可能連續大幅度升高利率。所以，在美國股市創新高，美元匯率指數創新高的今天，全世界新興市場國家資金再次大規?；亓髅绹@不是典型的追漲殺跌嗎?為什么不回到股市和經濟處在底部的中國等國家呢?

　　今天，美國退出寬松貨幣政策，這是地球人早知道的事。國際資金更比境內資金早知道，為什么到今天才想起把資金轉到美國呢?我們的邏輯推理是，今年是滬深股市由熊轉牛的初步階段。

　　國慶節之后大盤指數經歷適度調整。這個調整是必須的，是創新高之前必須的下蹲動作。如今，調整的階段性目標已經完成，滬深股市重新邁入企穩向上的慢牛格局。無論大盤藍籌，還是小盤題材，無論傳統國企改革，還是新興產業，不同類型投資者，根據資金規模選擇各自適合的標地品種，一、二、三繼續朝前走，去克服中國投資者特別貪婪和膽小的毛病，擁抱中國滬深股市應有的晚到的慢牛行情。