紡織服裝:關(guān)注基本面有望向好個(gè)股估值切換機(jī)會(huì)

　　10月份行業(yè)略跑贏大盤。10月份,上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為2.38%、1.8%和2.34%。申萬紡織服裝板塊整體上漲2.49%,略跑贏大盤;其中紡織制造和服裝家紡分別上漲0.65%和4.27%。紡織服裝子行業(yè)中,休閑裝和絲綢漲幅較大,分別上漲7.83%和5.46%。

　　行業(yè)運(yùn)行:10月份內(nèi)外棉價(jià)持續(xù)下跌,內(nèi)外棉價(jià)差環(huán)比大幅收窄。10月份國內(nèi)3128B級棉月均價(jià)高于國際棉價(jià)Cotlook A(FE)折1%關(guān)稅月均價(jià)3771.37元/噸,較上月收窄1249.49元/噸,大幅收窄。粘膠、滌綸、紗線、坯布等價(jià)格持續(xù)下跌。出口保持個(gè)位數(shù)增長,內(nèi)需增長依然乏力。

　　三季報(bào)簡況:紡織制造業(yè): 2014年前三季度,(剔除黑牡丹,共39家公司)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入672.85億元,同比增長1.77%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤42.04億元,同比下降12.34%;扣非后凈利潤為33.68億元,同比增長48.4%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元,同比增長11%。2014年前三季度,SW服裝家紡業(yè)(剔除主業(yè)非服裝的新洋豐、雅戈?duì)?/a>、紅豆股份、開開實(shí)業(yè)、數(shù)據(jù)不具有可比性的海瀾之家,共31家公司)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入539.57億元,同比下降12.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤39.48億元,同比下降17.01%;扣非后凈利潤為32.22億元,同比下降23.6%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元,同比下降23%。

　　11月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評級。10月份,內(nèi)外棉價(jià)持續(xù)下跌,內(nèi)棉跌速加快,跌幅加大,內(nèi)外棉價(jià)差較上月大幅收窄。新棉上市后,棉價(jià)仍有下跌空間。但由于進(jìn)入補(bǔ)庫旺季,預(yù)計(jì)內(nèi)棉價(jià)格跌勢可能將有所收窄。外需仍維持弱復(fù)蘇格局,國內(nèi)需求仍較疲軟,預(yù)計(jì)紗線、坯布等價(jià)格仍將持續(xù)下跌。短期行業(yè)基本面無太大的驚喜。行業(yè)龍頭三季報(bào)業(yè)績基本符合預(yù)期。預(yù)計(jì)板塊短期行情仍然以小盤、重組概念股炒作為主。從長期來看,國內(nèi)取消收儲(chǔ),實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼,國內(nèi)棉價(jià)趨于市場化,內(nèi)棉價(jià)格有望逐步與外棉接軌,利好棉紡織業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。此輪行業(yè)調(diào)整,部分實(shí)業(yè)較弱的中小企業(yè)關(guān)停,有利于行業(yè)龍頭市場集中度的提高。四季度可重點(diǎn)關(guān)注魯泰、瑞貝卡估值切換機(jī)會(huì)。服裝家紡業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評級。行業(yè)三季報(bào)整體業(yè)績降幅繼續(xù)擴(kuò)大,在市場化預(yù)期之內(nèi)。短期服裝家紡業(yè)基本面仍未有明顯改善,但行業(yè)經(jīng)過兩年多的調(diào)整,行業(yè)最壞時(shí)期已過,2015年有望逐步好轉(zhuǎn),業(yè)績降幅有望逐步收窄,維持對行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評級。四季度可關(guān)注2015年基本面有望向好或具有并購轉(zhuǎn)型預(yù)期個(gè)股的估值切換機(jī)會(huì)。如森馬服飾、探路者、美盛文化、羅萊家紡、富安娜、九牧王、星期六、奧康國際等。