現匯反應平淡 人民幣難以大幅升值

　　周一(11月10日)，人民幣對美元匯率中間價大漲225基點至6.1377元，一舉創下七個半月以來的新高。同日，人民幣即期匯價以小漲33基點收盤。市場人士表示，10日中間價大漲主要受10月份較高的貿易盈余刺激，人民幣國際化進程取得新進展也起到推波助瀾的作用，而即期匯價波幅有限，反映出當前市場情緒穩定、結售匯較為均衡。人民幣匯率仍有短期沖高動能，但考慮到中美經濟此消彼漲、美元趨勢性走強以及人民幣雙向波動預期逐漸穩固等因素，出現大幅升值的概率較小。

　　中間價大漲225基點

　　據外匯交易中心公布，11月10日人民幣對美元中間價報6.1377元，較上一交易日大幅調高225個基點，并一舉創下今年3月20日以來的新高。

　　10日人民幣對美元中間價上漲在方向上并不出人意料，畢竟最近一段時間該中間價一直跟隨隔夜美元波動，而上周五美元指數因美國非農就業數據不佳而下跌了0.57%。市場關注的是此次中間價波動幅度顯著放大。市場人士表示，在隔夜美元走軟背景下，貿易數據和人民幣國際化利好在短期內集中出爐，共同刺激了中間價的大幅走升。

　　海關總署8日公布的數據顯示，10月份我國貿易順差為454.1億美元，較9月份擴大46.3%，創下歷史第三高水平。貿易順差持續處于高位，預示企業結匯需求將繼續對人民幣形成向上支撐。交易員稱，這是導致10日中間價大幅上調的主要原因。

　　人民幣國際化方面，證監會10日宣布，滬港通下的股票交易將于本月17日開始，人民幣國際化從此進入新階段。此外，本月8日，中國央行與加拿大中央銀行簽署雙邊本幣互換協議以及在加拿大建立人民幣清算安排的合作備忘錄;9日，人民銀行對外發布公告，正式授權中國工商銀行(601398,股吧)加拿大子行擔任多倫多人民幣業務清算行，這是中國央行首次在北美地區選定人民幣清算行。近日人民幣國際化可謂是捷報頻傳。分析人士指出，人民幣國際化的好處在于提升人民幣的國際地位和幣值穩定性，而這將進一步提升人民幣的吸引力并帶來人民幣升值壓力。

　　即期匯價“穩”字當頭

　　需要注意的是，相對于中間價逾200基點的上漲，周一現匯市場人民幣對美元匯率的表現顯得中規中矩。從盤面上看，昨日人民幣對美元即期匯價高開49基點于6.1180，全天大部分時間里圍繞6.1150窄幅波動，盤中最高至6.1135，尾市震蕩下行，最終收報6.1196，較上一交易日僅上漲33基點或0.05%。市場人士表示，中間價上調以及結匯需求季節性增多，在短期內對人民幣即期匯率上漲仍有支撐，但考慮到中美兩國經濟基本面及貨幣政策的差異，未來人民幣出現大幅升值的概率較小，更可能呈現出雙向波動、穩中有升的局面。

　　今年以來，美國經濟復蘇形勢有目共睹，美聯儲已于10月底宣布退出第三輪QE，加息只是時間問題。在此背景下，美元從今年5月份開始觸底回升，美元指數上周一度突破88。雖然近兩個交易日美元指數出現回調，但分析人士認為短期調整不足以改變美元中期走強趨勢。而與此同時，我國經濟增速中樞下移已成共識，今年以來經濟增長持續偏弱背景下，寬松貨幣政策持續加碼。有分析人士認為，在“三期”疊加的經濟新常態下，利率中長期下行也是大勢所趨，而這將導致中美利差逐漸收斂。申銀萬國證券分析師指出，在中美經濟此消彼漲的情況下，國際儲備增幅收窄甚至出現負增長將成為常態，市場環境已不支持人民幣大幅升值。

　　另值得一提的是，今年以來人民幣匯率呈現出雙向波動、波幅加大的態勢，而這已給企業結售匯行為造成趨勢性影響。數據顯示，今年前四個月，人民幣即期匯率一度累計貶值超過3%，隨后在5-10月又出現連續6個月的升值，目前貶值幅度已收斂到1%左右。與此同時，盡管5月份以來貿易順差持續超過300億美元，人民幣即期匯價與中間價的偏離幅度卻持續縮小，截至11月10日，二者利差已由上半年的動輒近千基點，縮小至181基點。