別海明：美元大漲前存在反彈需求

　　上周五市場，大幅向好的美國就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場對美國未來經(jīng)濟前景一片樂觀，市場將預期美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策的時機由明年9月提前至明年年中。在強勁就業(yè)數(shù)據(jù)帶動下，美元指數(shù)急速飆升，再度升破近六年高位89.467水平，尾盤升0.86%。而其他非美貨幣則普遍走低，其中歐元兌美元再度創(chuàng)下兩年半低位，紐市尾盤收報1.2290，跌幅0.7%;英鎊兌美元1.5570，觸及15個月低位;美元兌日元報121.42，升1.37%，但脫離盤中觸及的2007年中來最高的121.68。

　　經(jīng)過一周超期周行情之后，本周市場將進入一個相對平淡的交易周。從事件分布看，值得投資者關注的基本面信息主要有英國央行金融政策委員會季度會議，歐洲央行行長德拉基講話，新西蘭聯(lián)儲和瑞士央行利率決議，德國通脹以及貿(mào)易帳，美國零售、初請失業(yè)金以及消費者信心指數(shù)。而在這樣的行情周內(nèi)，上周五出爐的強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)料在本周將持續(xù)發(fā)酵。美國11月非農(nóng)報告料成為各大央行貨幣政策路徑上的分水嶺，美聯(lián)儲將步入加息通道，而歐銀、日銀等則因經(jīng)濟和通脹而面臨是否進一步寬松的抉擇。

　　美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口32.1萬人，遠超預期的23.0萬人，并創(chuàng)下2012年1月以來最大增幅，這是就業(yè)人口增幅連續(xù)第10個月超過20萬。美國11月失業(yè)率為5.8%，預期為5.8%，前值5.8%。另外，市場關注的薪資數(shù)據(jù)顯示，美國11月平均每小時工資年率前值為增2.1%，預期增2.0%;美國11月就業(yè)參與率為62.8%，前值62.8%。數(shù)據(jù)公布后，市場情緒一片樂觀，眾分析一致看好美國經(jīng)濟，提升了美聯(lián)儲提前加息的預期。

　　美國2014年迄今的就業(yè)市場已經(jīng)取得近15年來最佳表現(xiàn)，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)更是錄得2012年1月以來最大增幅。這讓美國與其它多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體之間經(jīng)濟前景的差異更為明顯。目前市場已經(jīng)將預期美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策的時機由明年9月提前至明年年中。而從后市的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，這種支撐可能將繼續(xù)持續(xù)，道明證券分析指出，美國11月非農(nóng)就業(yè)報告 “并不僅僅是一個季節(jié)性問題”，12月的就業(yè)情況甚至會更加強勁。該機構(gòu)預計美聯(lián)儲會在12月16-17日議息會議上討論是否在利率前瞻指引中刪除“相當長一段時間”的表述，刪除則會意味著FOMC在首次加息上釋出最大暗示。

　　相比之下，歐元區(qū)經(jīng)濟可謂是一片慘淡，盡管周五德國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，但好景不長，德國央行再度調(diào)降德國經(jīng)濟增長預期。德國央行周五公布報告，將2014年、2015年和2016年的經(jīng)濟增長預期大幅調(diào)降，其中2015年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標從2%減半至1%。報告認為德國經(jīng)濟的前景相當嚴峻，將工業(yè)產(chǎn)出描述為“停滯”，并稱在2013年年底時候出現(xiàn)增長之后，商業(yè)投資一直未能有效增長。

　　除了德國方面經(jīng)濟增長被下調(diào)。歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利的主權(quán)評級甚至也被下調(diào)。信用評級機構(gòu)標準普爾周五發(fā)表報告，將意大利的主權(quán)信用評價從BBB降低至BBB-。意大利這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的信用評價被調(diào)整至僅比垃圾級高出一級的位置，是對改革派的意大利總理倫齊的一次新打擊。2014年早些時候上任的倫齊一直推動對意大利勞工法規(guī)的改革，希望幫助降低高企在12.6%的失業(yè)率。標準普爾在報告中指出，意大利經(jīng)濟正受到高失業(yè)率，歐洲鄰國的需求下降以及國內(nèi)消費不足等多方面不利因素的困擾。

　　本周歐洲方面將成為關注焦點，德拉基將兩度發(fā)表講話，歐元區(qū)將公布一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，最為重要的是，歐洲央行本周將公布備受關注的再融資操作結(jié)果，在上周有歐銀內(nèi)部官員稱該行考慮在明年1月推出QE的背景之下，本周如此多的事件可能將決定歐銀是否真的會意外1月推QE，歐元本周因此將迎接極其艱難的一周一但銀行業(yè)對TLTRO的需求不佳，市場可能越發(fā)猜測歐洲央行將介入并采取其他工具。”這也就意味著，歐洲央行很可能步美國、英國和日本的后塵，啟動主權(quán)債購買計劃。

　　歐元區(qū)和美國經(jīng)濟差距進一步拉大，政策差異也進一步拉大，這使得歐元兌美元普遍承壓。在中期走勢上，匯價進一步下滑似乎已經(jīng)成為市場的普遍共識。而在順從市場大方向交易趨勢的基礎上，如何在細節(jié)上抓住趨勢的介入點，則是我們部分市場投資者所需要注意的細節(jié)。換句話來講，歐元兌美元是否就意味著匯價不會回頭持續(xù)滑向我們預期的目標1.2呢?

　　此前歐元兌美元下跌的重要因素就是市場認為歐洲央行將很快推出更多刺激計劃。但現(xiàn)在，從上周四德拉基的表態(tài)來看，這個預期還為時過早。目前市場上歐元空頭頭寸的規(guī)模非常之大，存在反彈調(diào)整的需求。另一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好對美元構(gòu)成支撐，但這個預期市場早就存在，長期的上漲也使得美元存在調(diào)整需求。特別是就本交易日來講，美盤時段將有美國就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)的公布，自從該數(shù)據(jù)面世以來一直都和非農(nóng)數(shù)據(jù)唱反調(diào)。我們不妨有這樣的猜想——美元再次大幅上漲之前存在反彈需求。而在技術(shù)面上，月級別圖200日均線的支撐也策應了我們在1.2230上方介入短線做多歐元兌美元的機會，上方回調(diào)的目標我們依舊看在1.24附近。