余豐慧：滬指突破3000點(diǎn) 背后暗藏殺機(jī)

　　上一次見到滬綜指3000點(diǎn)，還是44個(gè)月以前。從交易量來看，在上周五突破萬億元后，12月8日繼續(xù)創(chuàng)出天量9811億元。從11月24日至12月5日，僅僅11個(gè)交易日就一舉攀上3000點(diǎn)，令國(guó)內(nèi)外投資者瞠目結(jié)舌。

　　必須看到，這輪A股瘋牛行情沒有經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然是下行壓力過大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，投資、出口和消費(fèi)拉動(dòng)力仍不夠強(qiáng)。這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面與美國(guó)形成鮮明對(duì)比，美股持續(xù)上漲背后是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、失業(yè)率大幅下降、物價(jià)持續(xù)穩(wěn)定、消費(fèi)力強(qiáng)勁。

　　從國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)基本面看，同樣支撐不了股市這般行情。就拿這輪瘋長(zhǎng)的金融股來說，銀行和券商這類傳統(tǒng)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)正在每況愈下，受到新經(jīng)濟(jì)新金融帶來的沖擊很大。銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，不良貸款正大幅度攀升。雖然市場(chǎng)長(zhǎng)期低估了其價(jià)值，但也絕對(duì)支撐不了這輪暴漲。股市本來就是個(gè)謎，中國(guó)A股“謎”得更難琢磨。

　　這輪行情，可以說完全是央行放水貨幣誤打誤撞的結(jié)果。央行從6月份到現(xiàn)在持續(xù)放水貨幣信貸的目的，是為了救助樓市和解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴問題。但是，由于過度放水貨幣信貸，使得低迷的房地產(chǎn)和持續(xù)不景氣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以吸收，轉(zhuǎn)而流進(jìn)了股市，最終引爆了這輪行請(qǐng)。

　　從市場(chǎng)本身的嚴(yán)重分化來說，風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。近期A股的瘋狂演繹中，市場(chǎng)看點(diǎn)除了“大象跳舞”引起的“天量天價(jià)”被頻頻刷新外，還有“二八分化”的日益加劇。當(dāng)前股市的強(qiáng)勢(shì)行情，幾乎完全為金融股“自導(dǎo)自演”，其他大多數(shù)行業(yè)和個(gè)股都成為“配角”和“群眾演員”。上周五個(gè)股的分化格局尤其明顯，券商、銀行和軍工瘋長(zhǎng)，其他板塊悉數(shù)下跌。上周五收盤實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股僅有361只，而下跌的個(gè)股則多達(dá)1951只。

　　筆者得出一個(gè)結(jié)論是，在滬深兩市上漲的股票中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市公司甚少。金融股暴漲支撐的A股行情是空中樓閣，而這也決定了其中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)之大。比如，券商股暴漲的一個(gè)主要原因是，在交易傭金激烈競(jìng)爭(zhēng)下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)退出主營(yíng)業(yè)務(wù)行列，代之而起的是抵押式回購和融資融券的高杠桿業(yè)務(wù)收入。

　　在A股市場(chǎng)炙手可熱之時(shí)，外資流入中國(guó)股票的資金反而有所退卻。資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)基金研究公司(EPFR)數(shù)據(jù)顯示，11月27日至12月3日期間，全球資金流出中國(guó)股票的趨勢(shì)在延續(xù)，而且規(guī)模快速放大，12月3日當(dāng)周，錄得22.81億美元資金凈流出，創(chuàng)下2008年1月以來的新高。外資怎會(huì)眼看著中國(guó)A股暴漲的賺錢行情而錯(cuò)失呢?分明是預(yù)見了其中的巨大風(fēng)險(xiǎn)。