高盛：俄羅斯央行加息不足以拯救盧布

　　俄羅斯央行宣布加息，盧布卻暴跌并創(chuàng)下新低。此外，近期俄羅斯違約風(fēng)險(xiǎn)升至2009年4月以來的最高水平。

　　高盛認(rèn)為，光加息還不足以阻止盧布跌勢(shì)，俄羅斯可能會(huì)進(jìn)行非沖銷干預(yù)。

　　俄羅斯央行周四晚宣布加息100個(gè)基點(diǎn)，盧布不僅未漲，反而暴跌，并創(chuàng)下歷史新低。分析師們預(yù)期俄羅斯央行至少會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，至多會(huì)加息250個(gè)基點(diǎn)。

　　高盛的預(yù)期為加息50個(gè)基點(diǎn)，而遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)暗含的市場(chǎng)預(yù)期為加息200個(gè)基點(diǎn)。

　　高盛在報(bào)告中指出：

　　此次加息決定是由近月來急劇走高的通脹和通脹預(yù)期主導(dǎo)的。俄央行預(yù)計(jì)通脹將在年末升至10%，并維持至明年一季度，然后在二季度和下半年下降。這一預(yù)期和我們的看法十分相似。這意味著，以防通脹狀況進(jìn)一步惡化，俄央行將繼續(xù)維持收緊的貨幣政策。

　　我們維持此前看法，俄羅斯央行將會(huì)把高利率維持至明年一季度，并在二季度隨著通脹下降而開啟降息周期。

　　我們認(rèn)為，俄央行將繼續(xù)根據(jù)通脹和通脹預(yù)期變化調(diào)整基準(zhǔn)利率，同時(shí)可能會(huì)使用其他工具穩(wěn)定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷干預(yù)，既干預(yù)外匯市場(chǎng)又收緊國內(nèi)流動(dòng)性，同時(shí)限制主要貸款工具的供應(yīng)。

　　盧布暴跌違約風(fēng)險(xiǎn)攀升

　　因?yàn)蹩颂m危機(jī)遭受西方制裁，俄羅斯遭遇大幅資本外流，加之油價(jià)下跌，盧布自年初以來已經(jīng)下跌超過40%，并不斷刷新歷史新低。

　　近期，俄羅斯終于頂不住匯率暴跌、資本流出的壓力開始轉(zhuǎn)而拋售黃金儲(chǔ)備了。俄羅斯央行昨日宣布其黃金儲(chǔ)備一周來減少了43億美元。上周俄羅斯央行宣布將出售貨幣儲(chǔ)備以維持匯率。

　　今年第三季度，俄羅斯增持的黃金超過全球任何一個(gè)國家。因俄羅斯在烏克蘭問題上受到制裁后計(jì)劃逢低儲(chǔ)備黃金“以做好可能的長期對(duì)西方的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)”。在過去10年，俄羅斯的黃金儲(chǔ)備翻了三番。

　　直到最近一段時(shí)間以前，俄羅斯一直都并未動(dòng)用其龐大的黃金儲(chǔ)備。近期由于原油價(jià)格大幅下滑外加制裁影響，盧布對(duì)美元持續(xù)貶值，俄羅斯央行不得不出售黃金儲(chǔ)備以對(duì)付通脹和盧布下行。

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　　翻開A股歷史會(huì)發(fā)現(xiàn)，每逢牛市多“股神”這一有趣現(xiàn)象。如2009年小牛市以唱多走紅的“葉榮添”，在該“葉榮添”最為火爆時(shí)，其博客點(diǎn)擊量已超上億次，而其舉辦的講座也常常會(huì)一票難求。不過，好景不長，2010年市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，使得“葉榮添”的偽裝被一一戳破，到如今已幾乎銷聲匿跡。

　　再如趙笑云，2010年從海外回國后，即以“股神”再度包裝，與前者不同，對(duì)2011年、2012年的市場(chǎng)趨勢(shì)判斷，趙笑云還算準(zhǔn)確，“2011年恐怖的大C浪來臨”，“2012年將下探1700點(diǎn)”。不過判斷大勢(shì)是一回事，具體操作又是另外一回事。趙笑云管理的基金，在成立一年多，即被迫清盤。炒股是看似容易，實(shí)質(zhì)很難的一件事。

　　如果再看看私募基金歷年來的排名，在獲得私募冠軍后的數(shù)年內(nèi)，必然遭受產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、公司內(nèi)訌等各種各樣的狗血?jiǎng)∏椤o論是之前的新價(jià)值投資，還是2011年奪冠的呈瑞投資，抑或是2012年的銀帆投資，都難逃這一魔咒。

　　2010年私募冠軍常士杉，其管理的世通1號(hào)當(dāng)年以96.16%的收益率獲私募冠軍，但在隨后一年，衰運(yùn)接踵而至，一邊是公司內(nèi)訌，公司股東爭(zhēng)斗不止，一邊是產(chǎn)品業(yè)績(jī)極其慘烈，旗下3只產(chǎn)品最終在2012年被迫清盤。再如2009年羅偉廣旗下的新價(jià)值2期以190%的收益率奪得私募冠軍，不過隨后卻發(fā)生了慘烈的滑鐵盧。2011年至2012年，新價(jià)值旗下產(chǎn)品全部遭受業(yè)績(jī)滑鐵盧，半數(shù)產(chǎn)品一度逼近清盤線。再次印證“活下去”才是硬道理的事實(shí)。