高盛：“國家隊”已經花費9000億人民幣支持A股市場

　　“國家隊”已經花費9000億人民幣支持A股市場，考慮到‘國家隊’還持有充足的流動資金，預計市場波動將趨于溫和，由于市場尚未穩定并且政府也沒有急需這筆資金，所以‘國家隊’迅速退出的可能性也很低。

　　高盛高華分析師劉陳杰等人昨天在報告中表示，預計國家隊在6、7月可能已花8,600-9,000億元人民幣支撐中國股市，相當于總市值的1.6%，或流通市值的2.2%。

　　以下內容出自高盛的報道：

　　1.我們預計“國家隊”已經花費了8600億至9000億人民幣來支持A股市場。

　　我們的預測基于以下兩個方面：1.基于我們流動性模型自上而下的分析;2.基于相關媒體報道的公開信息而對主要投資渠道的資金流動變化進行自下而上的分析。

　　(1)自上而下的方法：這種方法表明“國家隊”在市場中買入約9000億人民幣的資產。

　　(2)自下而上的方法：如果我們將每種渠道加起來，“國家隊”已經買入了約8600億人民幣的資產。

　　2.“國家隊”可能的規模，投資方向，以及股東：

　　(1)“國家隊”可為市場提供支持的資金規模約為2萬億人民幣(包括已經支出的部分)。根據新浪及財經網等媒體的報道，17家商業銀行已經向中國證券金融股份有限公司提供了總額1.3萬億人民幣的資金。中國證金公司通過發行債券，加上央行對渠道的流動性注入，總共可獲得約2萬億人民幣的資金。似乎政府還有足夠的資金支持。

　　(2) 政府救市關注的是大型的藍籌股以及一些防御性版塊。由于各版塊之間資金流動的高頻數據不足，我們將選取該板塊從六月底至七月初的表現情況，并且總結出，救市的資金進本流向了大型藍籌股以及一些例如銀行，保險，餐飲服務以及醫療健康版塊。根據媒體報道及上市公司報告，“國家隊”投資了一些創業板以及中小板企業股票，雖然這些投資僅占整個救市計劃的一小部分。

　　(3)那些實體在持有股票呢?基于媒體展示的信息，“國家隊”通過三種渠道購買股票：1.中國證金公司直接購買(價值至少4000億人民幣);2.認購一些主要的共同基金(價值約2000億人民幣);3.中國證金公司為一些券商提供了信用額度。(價值約2600億人民幣)。

　　3.短期市場影響

　　(1)短期內潛在的指數交易區間

　　考慮到‘國家隊’還持有充足的流動資金，我們預計市場波動將趨于溫和，并且A股將在3500點左右找到支撐位(約等于滬深300指數的3400點)。

　　在另一方面，媒體報道稱，監管當局正在勸阻機構投資者在上證綜指達到4500點以前不要減少持倉量(約等于滬深300指數的4600點)。因此，4500點現在被廣泛視為近期市場表現的上限。一旦該指數超過這一水平，我們認為像券商自營盤這樣的投資者就會減倉。

　　(2)市場擔心‘國家隊’退出救市

　　我們認為，由于市場尚未穩定并且政府也沒有急 需這筆資金，所以‘國家隊’迅速退出的可能性很低。另外，此前還有兩個顯示政府直接或間接的救市行為會持續很長一段時間才退出的例子 ：在1998年的亞洲金融危機期間，香港金融管理局的救市行為持續了四年，而美聯儲自2008年年底開始實行第一輪量化寬松政策之后，直至 2013年才逐漸開始停止這一政策。