聯(lián)儲決議或“痛批”強勢美元

　　美國當?shù)貢r間本周三下午 (北京時間本周四凌晨)，美聯(lián)儲將結(jié)束為期兩天的利率會議。這是本周匯市極重要事項之一，因這次利率會議或多或少會提示美聯(lián)儲在加息方面的意愿。在全球經(jīng)濟整體表現(xiàn)不盡如人意的背景下，美聯(lián)儲的政策取向格外引人關(guān)注。

　　由于歐央行、加拿大央行等一些央行寬松政策超預(yù)期，可能也會影響到美聯(lián)儲的加息意愿，因此這次會議是市場觀察美聯(lián)儲意圖的重要窗口。

　　在美聯(lián)儲2015年首個利率決議的前夜，周二市場對于美聯(lián)儲決議可能更偏溫和的猜測令美元多頭急于提前獲利了結(jié)，而美國耐用品訂單數(shù)據(jù)的疲軟則成為了市場走勢的“催化劑”。

　　雖然市場因歐央行量寬而對美聯(lián)儲未來實施緊縮政策的傾向產(chǎn)生一些猜疑，但由于全球貨幣環(huán)境日益寬松，美國經(jīng)濟向好，目前主流觀點仍相信美聯(lián)儲在年內(nèi)就會加息，只是將時點略后推至年末。而在全球通縮風險顯著的環(huán)境下，近期過于強勢的美元或許將遭來美聯(lián)儲的“不滿”。

　　全球陷通縮陰影 聯(lián)儲加息預(yù)期恐生變

　　1月以來，瑞士央行意外降息，歐洲央行量化寬松(QE)規(guī)模超出預(yù)期，世界主要國家和地區(qū)央行的行動越來越難琢磨。如果美聯(lián)儲依舊堅持既定的“退出”態(tài)度，那還好說;若因勢而改變或調(diào)整“退出”計劃，那必將震動全球。

　　其實，全球新一輪貨幣寬松已經(jīng)拉開序幕。1月份，全球有12個國家的央行采取了降息措施，歐洲央行啟動全面量化寬松，日本央行維持原來的量化寬松規(guī)模。巴西、俄羅斯、新西蘭等三國因通脹、本幣貶值等原因，還處在加息周期。美國則得益于經(jīng)濟良好復(fù)蘇，準備步入加息周期。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇稱，歐元等貨幣近期對美元貶值，美國1月Markit制造業(yè)PMI初值表現(xiàn)不佳，再加上歐版QE，美聯(lián)儲對加息的態(tài)度會更加謹慎。

　　但目前尚沒有足夠證據(jù)和理由，使美聯(lián)儲推遲加息甚至改變這一計劃，之前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲可能在二季度加息。因此，本周四美聯(lián)儲議息會議可能只會調(diào)整一些措辭，刪除“耐心”等詞。

　　雖然之前美國經(jīng)濟表現(xiàn)一直較好，失業(yè)率持續(xù)下降，但通脹指標依舊低于預(yù)期，還未達到美聯(lián)儲加息的目標值。如果未來全球經(jīng)濟前景黯淡，通縮陰影不散，美元繼續(xù)保持升值態(tài)勢，那將會影響美國的出口，美聯(lián)儲有可能使用創(chuàng)新工具加大對短期流動性的調(diào)節(jié)，以避免美國被感染。

　　一些國際金融機構(gòu)認為，美聯(lián)儲“加息”可能會生變。法國巴黎銀行出具的報告稱，如果本次美聯(lián)儲議息會議聲明中出現(xiàn)“對整體通脹極低更擔憂”的暗示，那么美聯(lián)儲有可能會傾向于貨幣寬松。高盛報告稱，美國通脹指標回升的前景一直都不好，其之前預(yù)計的通脹上行并未出現(xiàn)，美聯(lián)儲今年6月加息的可能性有所下降。

　　美聯(lián)儲決議前瞻——投行怎么看

　　彭博經(jīng)濟學家Carl Riccadonna撰文稱，美聯(lián)儲絕對會保留“耐心”一說;政策聲明對經(jīng)濟狀況的評估可能向好。同時，聯(lián)儲官員很可能會強調(diào)勞動力市場好轉(zhuǎn)態(tài)勢在繼續(xù)，或者未完結(jié)，并強調(diào)消脹因素延伸到能源價格下跌之外。

　　另外決策者么不大可能在低通脹方面表達更深的懷疑，因為這將給金融市場帶來重大影響。

　　法國巴黎銀行分析師團隊在研究報告中稱，美聯(lián)儲基本不會對溝通內(nèi)容進行什么調(diào)整，因為首次加息仍在幾個月之后，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)沒有理由暗示政策轉(zhuǎn)變。報告指出，下次指引轉(zhuǎn)變很可能會在首次加息前一兩次會議上確定。

　　凱投宏觀分析師Paul Ashworth表示，美聯(lián)儲將在聲明中保留“耐心”一說;首次加息時機可能會“晚于我們先前預(yù)期”。

　　Cumberland經(jīng)濟學家Bob Eisenbeis指出，美聯(lián)儲應(yīng)從歐洲和瑞士央行吸取“有價值的”教訓(xùn)，應(yīng)首先決定好利率路線，接著再考慮如何向市場描述自己的路線。

　　FTN分析師Chris Low，美聯(lián)儲很可能會堅持“耐心”一說，除非決定在6月份之前加息。

　　此外美聯(lián)儲很可能會花一段時間試圖弄明白來自市場的訊息并為歐洲局勢感到苦惱，同時在下次會議上大費口舌辯論油價對通脹的沖擊。

　　Investec分析師Philip Shaw、Victoria Clarke和Ryan Djajasaputra則稱，F(xiàn)OMC聲明可能會降低美國在2015年中加息的預(yù)期。

　　如果美聯(lián)儲認為需要油價下跌沖擊的更多信息，那么FOMC的聲明可能會暗示美聯(lián)儲將等更長時間加息，或在首次加息后一段較長時間內(nèi)放緩步伐。

　　法國興業(yè)銀行研究員們在報告中寫道，預(yù)計聲明不會有什么變化;美聯(lián)儲可能會調(diào)整表述來反映去年多數(shù)時間增長增強的情況或“基于市場的通脹指標”繼續(xù)下跌的情況。

　　美聯(lián)儲在加息時機上的決定在很大程度上取決于年中的主要市場狀況以及通脹展望。

　　道明證券經(jīng)濟學家Eric Green則在報告中寫道，假設(shè)2015年下半年增長趨向于2.5-3%區(qū)間且通脹傾向于走高，那么在9月份加息的可能性更大。

　　美聯(lián)儲的加息時點和市場預(yù)期方面的差距在擴大。