指數先抑后揚 非銀創業板坐上“蹺蹺板”

　　截至中午收盤，上證綜指報3085.09點，上漲9.18點，漲幅為0.30%;深證成指報10859.48點，上漲68.38點，漲幅為0.63%;創業板指數下跌0.55%;中小板綜指下跌0.08%。

　　申萬一級行業指數早盤跌多漲少，其中，非銀金融、食品飲料和建筑裝飾板塊漲幅居前，分別上漲2.67%、1.41%和1.05%;相比之下，房地產、輕工制造和傳媒指數跌幅居前。概念板塊同樣跌多漲少，建筑節能、移動轉售、裝飾園林指數漲幅居前。

　　隨著去杠桿化的持續推進，二級市場指數波動加劇、賺錢效應下降。在此背景下，“打新”帶來的確定性收益無疑更具吸引力。本周市場迎來大規模打新潮，資金分流壓力將施壓市場，特別是今明兩天新股發行數量多，資金面壓力更為凸顯。與此同時，今日上證50ETF的40個合約將正式上市，短期其“助漲助跌”的預期也將對市場構成一定擾動。

　　不過，改革紅利這一牛市大邏輯并未改變，隨著改革的深入推進和利好政策的持續出臺，該邏輯還在不斷強化。此外，春節前后出現“紅包行情”的概率較大，這也強化了資金的抄底欲望。從早盤走勢來看，指數先抑后揚，非銀金融這一昔日龍頭再度受到多頭推升，釋放出指數反攻的信號;不過，創業板指數沖高回落則反映出存量資金的蹺蹺板特征。分析人士預計，多空因素共振的格局下，指數或在3000-3400點之間震蕩，投資者可跟隨指數波動進行高拋低吸，政策受益和業績超預期仍是選股的重要主線。

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　　據彭博，交通銀行首席經濟學家連平今日表示，由于降息對于降低融資成本不再像以前那么有效，中國央行將對降息持謹慎態度。他預計 ，今年年底前央行還會下調1-2次存款準備金率。

　　他認為人民幣面臨貶值壓力，預計今年人民幣兌美元可能貶值3-5%，但未來3-5年大幅貶值的可能性非常小。

　　他還表示，人民幣短期貶值有助于中國出口，長期貶值不利于人民幣全球化和資本投資海外。

　　華爾街見聞網站介紹過，更加激進的降準預測來自麥格理證券。

　　麥格理證券中國首席經濟學家Larry Hu上周在中國央行宣布降準后寫道：

　　未來五年，我們相信中國至少還有20次降準，存款準備金率會下調至10%以下，相較于其他國家仍然太高，許多國家都是零。

　　他還表示，(中國政府)將降準視為一種政治性錯誤——釋放放水信號，是令人惋惜的。降準只是一個普通的貨幣政策工具，當資本流入減少時，就應該降準。

　　認為應視降準為中性操作的還有華爾街見聞專欄作家鐘正生博士。他上周撰文稱：

　　2015年，中國基礎貨幣缺口將達到3萬億左右。這么大量級的一個缺口，光靠結構性貨幣政策工具來填補壓力太大。因此，今年降準是必然的，只是時間遲早的問題，中國央行選擇節前降準而非降息，主要有彌補基礎貨幣缺口的目的，不過也有維穩人民幣匯率的考慮。

　　降準對沖外匯占款消漲的中性特征更趨明顯，對此大體上是沒有太多爭議的。

　　鐘正生指出，在中國央行看來，當前實體經濟融資成本居高不下的原因在于，軟預算約束平臺的高負債率帶來了巨大的還本付息壓力，對其他經濟主體的金融資源形成擠占。而財政和其他方面改革尚在進行當中，難以指望這些經濟主體自發地削減債務，因此需要央行維持中性偏緊的貨幣環境去倒逼去杠桿。