眾和股份抓住鋰礦放眼材料 現在未來一把抓利潤大好

　　眾和股份：鋰礦是“現在”,材料是“未來”

　　考慮到 2015 年眾和股份有限公司礦山投產進度將加速，與此同時全球鋰礦供給偏緊，鋰礦價格預計將會持續上升，因此專家預測眾和股份的盈利點將有所上調公司。據專家預估2014-2016 年EPS 分別為0.06/0.20/0.34 元(此前為0.06/0.15/0.24 元)，參考可比公司估值水平，考慮到公司投產礦山所出鋰礦的稀缺性和高成長性，專家又不斷將上調目標價至16.48 元/股(+30%)，空間44%，維持增持評級。

　　鋰礦投產加速，業績貢獻明顯。我們前期行業深度報告《全球鋰資源供給增量有限，漲價將持續》中提出：未來兩年新增鋰礦資源供給緊缺，下游需求高速增長有望拉動鋰礦價格持續上升。我們預計公司旗下馬爾康金鑫礦業投產將加速，2015 年礦石處理量將達到45 萬噸，鋰精礦產量為7.7萬噸，成為全球第二大鋰礦供應商，受益于量價齊升，業績貢獻1 億元。

　　材料外延將加速。通過控股深圳天驕(70%股權)，參股天津巴莫(19%股權)，公司已經成為國內正極材料尤其是三元材料的龍頭企業。隨著續航里程要求的不斷提高，在動力電池領域，能量密度高的三元材料路徑有望對磷酸鐵鋰路徑進行加速替換。同時目前三元材料供應商主要集中在海外，國產化替代也具備成本、產業鏈齊全等優勢，國內三元材料未來發展空間廣闊。公司同時計劃提高天津巴莫的持股比例，未來或將逐步對當前不賺錢的業務進行瘦身，加快對材料領域的外延擴張。

　　礦山投產加速，外延并購取得進展將成為公司業績持續走高的催化劑。近年來公司所作的一系列調整，加快對盈利率高業務的步伐，逐步調整與關停不賺錢的業務，提升了公司業務的利潤率。與此同時，公司也存有一定風險，那就是投產礦產的不確定性，此不確定性表現在礦產達產不及預期的風險性。雖然存在一定風險，但是眾和股份的未來仍讓專家看好。