水泥行業“金九銀十”傳統旺季開啟 企業外延并購內部激勵并行

進入9月后，水泥行業傳統旺季開啟，景氣度持續攀升，價格迎來普漲，扭轉此前量價齊跌的困境。

受疫情和年中雨季對需求的雙重壓制，此前多地區水泥價格低于去年同期，不過，7月份以來，水泥價格出現強勢反彈。9月第一周，作為全國水泥市場風向標的長三角地區水泥價格繼續領漲，華東地區整體價格周環比上漲7元/噸以上，自8月份以來已上漲近20元/噸，但當前價格仍低于去年同期。從其他需求指標來看，本周華東地區熟料庫容比已降至50%以下，磨機開工率超過82%，恢復至上半年旺季頂部水平。

9月9日，中國水泥網、中國水泥研究院首席研究員鄭建輝接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：“水泥價格自7月開始回升，截至目前全國水泥價格指數（CEMPI）上漲接近4%，相對比于去年同期，上漲時間點提前了半個月左右。一方面是由于之前疫情和超長梅雨雙重影響下，水泥價格正處于超跌修復階段；另一方面得益于當前國內水泥市場需求正處于旺盛階段。”

數字水泥網信息曾預測，水泥行業上半年利潤總額預計在800億元左右。鄭建輝分析稱：“盡管上半年受疫情影響，行業需求下滑，導致水泥價格一直處于下行趨勢，水泥企業業績承壓，但這些對水泥行業都只是短期影響，對長期并無影響。事實上，從全年來看，受基建投資加大、房地產持續回暖等積極因素支撐，水泥行業下半年將繼續回暖。”

外延并購

事實上，2020年上半年，水泥行業內上市公司喜憂參半。寧夏建材、上峰水泥、江西萬年青等均出現凈利潤同比增長；天山股份業績增長略超預期；福建水泥由于銷量和售價均出現較大增長，上半年凈利潤與去年同期相比實現扭虧為盈。而受疫情影響嚴重的公司效益出現大幅下降，包括：華新水泥、冀東水泥和亞洲水泥，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，主要歸因于產品銷量和售價下降所致。

此背景下，“金九銀十”傳統旺季的到來使得眾水泥企業欲抓住契機提振業績表現。此前為推動解決同行業競爭問題，天山股份（000877.SZ）宣布收購中國建材旗下水泥板塊資產。該收購一旦完成，水泥業將誕生新龍頭，國內水泥行業有望快速形成“雙寡頭”競爭格局。

天山股份經過半個月的籌備，于8月初火速推出了細化后的并購方案：擬以發行股份的方式向控股股東中國建材股份有限公司及其他交易對方發行股份購買其持有的中聯水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權和中材水泥100%的股權，擬向不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金，預計規模約為57億元。本次重大資產重組交易完成后，天山股份水泥產能預計約達4.3億噸，并成為國內最大水泥企業。

9月7日晚間，天山股份更新公告披露重大資產重組預案后的進展。天山股份表示：“目前，本次重大資產重組相關的審計、評估等相關工作在積極推進中，待相關工作完成后，公司將再次召開董事會審議本次重大資產重組的相關事項，并由董事會召集股東大會審議與本次重大資產重組相關的議案。”但最終落地仍需經過反壟斷審查、國資批復、股東大會審議等重重關卡，因此，本次交易尚存在不確定性。

此外，今年早些時候，四川雙馬公告稱，公司于2020年5月29日與西南水泥有限公司簽署了《合作意向協議》，雙方擬開展水泥業務合作。貴州西南水泥擬收購四川雙馬持有的遵義礪鋒水泥100%股權。

中國水泥協會副秘書長陳柏林認為：“上半年行業利潤基本恢復至去年同期水平，下半年政策走勢將鼓勵并支持企業之間積極探索多種兼并重組模式，整合資源，充分發揮大企業集團在環境保護、智能制造、智慧物流等方面的領軍作用，加快行業轉型升級，優化市場布局，提高產業集中度，充分利用產業政策推動行業的供給側結構性改革。”

提質增效

另一方面，通過降成本、增效能的方式從公司內部實現業績提升也是常見的措施之一。

根據8月初批復的粵港澳大灣區城際鐵路建設規劃，近期規劃的水泥需求可達1240萬噸，將在較長時間內拉動廣東水泥需求。按照《廣東省2020年重點建設項目計劃》，粵東地區重點項目投資額占比未來幾年預計有所提升，基建需求也成為粵東水泥需求重要看點，下半年為南部地區水泥需求旺季。

廣東塔牌集團股份有限公司第二條萬噸線于2020上半年順利投產，現有熟料產能1463萬噸、水泥產能2200萬噸，位列廣東省第三位，在粵東地區占據60%以上市場份額。

華創建筑建材分析師王彬鵬認為：“塔牌集團近年來持續面對燃料成本上漲及噸成本控制的壓力，產能的擴大在中長期將進一步攤薄固定成本，創造成本與價格優勢，疊加運輸成本限制，公司料將擠壓粵東地區原有外部產品輸入，幫助其進一步提升市占率。”

水泥行業提升產能和效益的方式除了從自身的改革和技術革新出發以外，也有企業通過犒賞核心員工，鎖定并提高公司核心員工的工作積極性，來應對未來可能更艱難的市場環境。

以華新水泥為例，其受疫情影響業績下滑明顯。由于地處武漢，華新水泥上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤22億元，同比減少28.79%，營業收入125億元，同比減少12.67%。

與此同時，針對國內房地產市場發展有所放緩，作為過往刺激經濟的基建投向也轉向5G、特高壓、數據中心等“新基建”為主，水泥企業未來所面臨的發展機遇也已經有所減少。

對此，華新水泥積極展開回購計劃。8月12日晚間，華新水泥發布擴大股份回購的預案，而且在原來基礎上擴大了4倍，華新水泥員工持股升級。而對于擴大回購原因，華新水泥表示：“鑒于公司擬定的核心員工持股計劃方案的業績指標考核范圍擴充，與之相應的激勵額度增大，公司決定提高本次回購公司股份的資金總額。與擴大回購同步，華新水泥還發布了2020~2022年核心員工持股計劃草案，華新水泥的員工持股計劃分為A、B兩個計劃，其中A計劃與公司年度業績考核掛鉤，B計劃與公司‘里程碑’業績考核掛鉤，總資金規模預計可達6.1億元。”