政策放松力度對穩定經濟增長有重大作用

　　對2015年第一季度中國宏觀經濟狀況的預測與分析顯示，第一，投資需求增速繼續回落，短期內難以企穩回升，除非房地產投資增速顯著回升;第二，消費需求繼續維持小幅下降走勢，處于2010年以來的歷史下軌區間徘徊，短期回升乏力;第三，進口增速回升略超預期，但進口增速將繼續回落，使得2015年第一季度貿易順差規模有望繼續擴大。參與調查的機構據此認為，2015年第一季度中國經濟增速基本符合市場預期。

　　2015年第一季度經濟數據不久將公布，本報發布“本報——首席經濟學家季度經濟形勢調查報告”，參與本次調查的12家銀行和券商等境內外金融機構首席經濟學家、宏觀經濟研究專家繼續維持對當前中國宏觀經濟景氣度“偏冷”的判斷，并對2015年第一季度GDP、價格水平、流動性及宏觀政策等指標變化進行了預測與分析。盡管2015年經濟增長目標調低為7.0 %，但鑒于當前宏觀經濟形勢并不樂觀，實現這一目標并非易事。大部分專家預期，國家將繼續加大宏觀經濟政策的放松力度，“保增長”仍然是2015年宏觀經濟管理的重要任務。

　　由調查結果顯示，2015年第一季度，預期GDP同比增長7.1%，與上一季度GDP同比增長7.3%水平顯著下降;預期CPI同比增長1.27%，低位徘徊，顯示通縮壓力不小;預期M2同比增長12.02%，走勢反復。總體來看，2015年第一季度宏觀經濟形勢并不樂觀。鑒于未來經濟增長乏力，如何進一步放松宏觀經濟政策，將是觀察2015年中國經濟形勢變化的重要看點之一。

　　與上一季度參與調查的機構對國內宏觀經濟形勢的判斷一致，本次參與調查的12家機構對2015年第一季度中國宏觀經濟形勢的一致性判斷為“偏冷”。目前國內偏弱的經濟景氣度基本符合市場預期。盡管2014年全年GDP同比增長為7.4%，但一至四季度GDP同比增長分別為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，顯示經濟增長仍處于下滑趨勢，由于經濟政策主要聚焦在擴大投資需求上，政策刺激的拉升效應消退較快，導致目前經濟增長動力依然不足。盡管7.0%是一個符合“新常態”下內在經濟規律的經濟增速，但鑒于改革轉型中的中國經濟仍然需要維持7.0%以上增長速度。盡管當前出口增速有望顯著回升，但投資需求的回穩難度較大，消費需求的回升壓力也不輕，要想達到2015年經濟增長目標7.0%，我們還需主動性地采取更為寬松的宏觀經濟政策，促進投資需求的止跌回穩，穩定消費需求增長，繼續推動進出口需求增長，以保證今年宏觀經濟實現平穩較快增長。

　　從本次季度經濟形勢調查結果來看，在所有參與調查的受訪機構對2015年第一季度GDP同比增長的預測中，12家機構均認為將下降。其中，對第一季度GDP增長預測值的平均值為7.1%，預測的最大值為7.3%，預測的最低值為6.8%。這一預測均值顯示，一季度GDP同比增長速度比2014年第四季度GDP同比增長7.3%明顯放緩。

　　觀察2012年以來GDP增長變化，2012年一季度、二季度、三季度、四季度GDP同比增長分別為8.1%、7.6%、7.4%和7.9%，GDP環比增速分別為1.5%、2.0%、2.1%和2.0%;2013年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長分別為7.7%、7.5%、7.8%和7.7%，GDP環比增速分別為1.6%、1.7%、2.2%和1.8%，2014年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長分別為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，GDP環比增速分別為1. 6 %、1.9%、1.9%和1.5%，預測中的2015年第一季度GDP同比增長為7.1%，與上一季度GDP增速相比顯著下降。此外，透過機構預測2015年第二季度GDP增長的平均值為7.12%來看，第二季度經濟增長有望企穩。對今年是否能實現年度經濟增長目標7.0%的調查中，6家機構認為會超過這一目標，2家機構認為接近7%經濟增長目標，還有4家機構認為將低于年度經濟增長目標。其中，對2015年全年經濟增長目標預測的均值為7.02%，預測的最大值為7.2%，預測的最低值為6.8%。由此可見，2015年經濟增長將可能會接近預期目標，但仍需加大宏觀經濟政策的放松力度，以增強經濟增長動力。

　　從本次季度經濟形勢調查結果來看，對2015年第一季度固定資產投資增速的預測中，所有參與調查的12家機構一致認為將繼續下降。其中，對2015年第一季度固定資產投資增速預測的平均值為13.4%，預測的最大值為15.5%，預測的最低值為12.7%。

　　與2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-12月的固定資產投資名義同比增長分別為20.6%、19.6%、17.3%和15.7%相比，預測中的2015年第一季度固定資產投資增速為13. 4%，顯示目前國內固定資產投資下降趨勢仍將延續。

　　從目前來看，房地產投資增速繼續下滑，是影響當前固定資產投資增速放緩的主要原因之一，在目前基建投資等難以替代房地產投資情況下，預計國家將可能會進一步通過放松財政政策和貨幣政策的力度，提振房地產市場景氣程度。據此預測，2015年第二季度的投資需求將可能探底回升，2015年第三季度后投資需求將穩步回升，由此發揮投資需求回升促進2015年全年經濟增長的引擎作用。

　　從本次季度經濟形勢調查結果來看，與上一季度數據相比，在所有參與調查的受訪機構對2015年第一季度社會消費品零售同比增長的預測中，除了1家機構認為將保持不變外，其余11家機構均認為消費需求增速將小幅下降。其中，對2015年第一季度社會消費品零售總額同比增長預測值的平均值為11.3%，預測的最大值為12.0%，預測的最低值為10.8%。這一預測均值表明，消費需求增長趨勢仍維持向下調整態勢。

　　從近年來中國消費需求的變化趨勢看，2010年5月和11月社會消費品零售總額名義同比增長觸及18.7%高點后逐步回落，2012年、2013年和2014年社會消費品零售總額名義同比增長分別為14.3%、13.1%和12.0%，結合2015年1-2月社會消費品零售總額名義同比增長分別為10.7%看，短期內消費需求增速難以企穩回升，但對經濟增長的影響較為平穩。

　　本次季度經濟形勢調查結果顯示，美國經濟回暖跡象顯著，國際因素有利于中國的出口貿易增長。但國內經濟增長依然乏力，國內因素仍不利于中國的進口貿易增長。基于目前國內外經濟形勢總體上有利于中國的進出口貿易增長推測，2015年第一季度新增貿易順差將比上一季度繼續回升。

　　從本次季度經濟形勢調查結果來看，(1)出口同比增長的預測均值為13.1%，比前幾個季度出口增速相比明顯改善。其中，預測的最大值為21.3%，預測的最小值為3.5%;(2)進口同比增長的預測均值為-17.0%，其中預測的降幅最大值為-20.0%，預測的降幅最小值為-12.0%。當然，本次參與調查機構對2015年第一季度進口與出口增速變化的判斷分歧依然較大。

　　針對2015年第一季度貿易順差規模，本次季度經濟形勢調查結果也顯示，參與調查的機構認為，2015年第一季度貿易順差的預測均值為7000億元，貿易順差額繼續呈現較快增長。