解讀證券行業的市場環境 布局日后理財

　　融資融券余額突破1.6萬億，大幅上調融資融券余額行業假設，基于行業假設調整，瑞銀證券統一上調覆蓋公司2015-17年盈利預測。繼續對行業保持樂觀，看好中信A、海通A和華泰證券。

　　2015年以來隨著增量資金持續流入市場，日均成交破萬億成為新常態。1季度日均成交額達7614億元，大幅超出瑞銀和市場預期。考慮到目前換手率仍低于2007年和2014年高點，瑞銀證券預期較活躍的市場交易仍將持續。大幅上調行業日均成交額假設，將2015-17年日均股基成交額假設上調至7500億元/7797億元/8051億元，上調幅度85%/75%/70%。

　　2015年1-2月由于監管層加強，融資融券業務增速略放緩，但3月受益于市場情緒高漲，融資融券業務再次加速。截止2015年4月初，兩融余額已突破1.6億元，超出瑞銀和市場預期。考慮到目前市場十分活躍、投資者融資需求旺盛且監管層認可券商融資類業務總體規范，瑞銀證券預期未來融資融券仍將保持較快增長。大幅上調融資融券余額假設，預計2015-2017年末兩融余額分別達到2.5/3.0/3.6萬億元，上調幅度67%/69%/81%。

　　2015年以來券商板塊持續滯漲，然而從市場環境和上市券商1-3月財務數據看，瑞銀證券預計2015年上市券商凈利潤同比增幅普遍在70%以上，同時上市券商1季度凈利潤可能超出市場預期。繼續對行業保持樂觀，繼續看好基本面較好、具有業績支撐的中信A、海通A和華泰證券。

　　大幅上調了日均成交額和融資融券余額的行業假設，由此瑞銀證券統一上調所覆蓋公司盈利預測。調整后的凈利潤預測大幅高于WIND市場一致預期。考慮到目前市場情緒高漲、增量資金持續流入市場，證券公司直接受益于資本市場大發展，瑞銀證券認為2015-2017年市場一致預期有望上調。