4000點以上的A股市場讓投資者望而卻步

　　雖然經濟比較差，但是股市還是有機會的。主要有兩個原因：一個是經濟體本身在新陳代謝;第二個是利率也就是資金價格在往下走，所以居民從資金配置的角度來看，市場還是有吸引力的。

　　4月16日，上海國金中心簇擁著一批高凈值人群，他們除了準備認購私募產品外，還指望著從在場的一線基金經理處得到一些指引。在他們看來，大盤4000點后，盡管上漲是大概率事件，但調整或者風格轉換的風險也是不可不防的。

　　在場的基金經理乃望正資本合伙人、投資總監馮永歡。就在座各位的憂慮，馮永歡稱，4000點以上不該盲目追漲，而更應該去挖掘潛力行業與個股的市場機會。未來十年，一大批公司將要經歷行業整合，當前可以提前布局去捕捉“從分散到集中走過一個整合周期”的行業龍頭。

　　在馮永歡看來，經歷了前期的大幅上漲，現在市場處于一個估值嚴重分化的階段，一批股票是嚴重高估的，但另一批還是很有吸引力的，它們的兩三年業績漲幅遠遠超過股價。

　　對于如何篩選出這類業績出眾的股票，馮永歡認為，自上而下來看行業的話，投資方向有三個：一是大消費，包括在線旅游、在線教育、在線娛樂、醫藥等，這些都是未來二三十年很確定的朝陽行業。比如由于老齡化趨勢的出現，30年后中國老年人比例將占總人口的30%，這是推動醫藥、醫療需求增長的巨大動力，未來這個行業的體量將得到充分擴張。

　　二是環保、新能源，環境污染是過去三十多年經濟發展的一個欠賬，需要未來十年、二十年把它補齊。

　　三是優勢制造業。當前有一個很熱的詞叫“互聯網++”，是指互聯網行業和傳統行業結合利用互聯網的技術來改造傳統行業。這些行業被互聯網改造后，極大地提升了行業效率，這是它未來潛力所在。現在很多人已經在互聯網醫療這方面展開了布局。

　　談完行業性機會，馮永歡進一步把話題引向了個股領域。他稱，在傳統行業中，行業成長均值不高但不乏公司快速成長，往往是五年5倍以上。過去五年利潤兩倍以上的有500家、增長5倍以上的有200家，有一批公司競爭力突出，跟同行比起來很有優勢，成長空間大。比方東方雨虹，做防水材料的，去年收入剛過50億，約3%、4%的市占率，是行業第一，排在第二的只有10億左右，但絕大多數防水材料的同行根本沒有一個現代化的公司運營技術，根本就是類似于小作坊的運作模式，所以東方雨虹就特別鶴立雞群，有競爭優勢。

　　再比如，從1998年到2014年這16年間，格力電器的收入增約30倍，利潤增加60倍，為什么會有這么大的飛躍?那是因為空調這個行業市場很大，1998年的時候市場份額還很分散，但如今集中度已經很高。從1998年的分散到2014年的集中，格力幾乎占了半壁江山，再加上美的、海爾，幾乎三家壟斷，從分散到集中，完成了一個整合。整合之后，市場贏家利潤增長非常驚人。站在2015年這個時間點上，還有很多行業非常分散，他們要走的路和空調行業過去的路是一樣的。很多時候資本市場太過短視，總是看一年、幾個月，如果時間拉長了看，效果十分驚人。

　　不過，馮永歡還向投資者提出了幾點忠告：

　　首先，避免盲人摸象，比如說十年前有人號召大家做草根調研，他建議去藥店看藥品的生產日期，如果是很長時間以前生產的說明在藥店放很久了，賣得不好，如果生產日期很新說明賣得好。聽起來很有道理，但局限性很明顯。因為中國的藥店很多，一個人能看一兩家，但看不完1萬家，看個十幾家，很難說這十來家能代表全國。

　　第二是避免人云亦云。比方說摩天大樓理論，摩天大樓建立的時候就是經濟見頂的時候，經濟要開始走下坡路。這顛倒了因果。是因為經濟不行了，沒有實力去建更高的樓，所以那個樓才成為最高樓，而不是那棟樓誕生了經濟才不行的。