經濟亮點回升進行時 投資增速也需政策給點力

　　根據國家統計局13日發布的一系列，分析人士認為，當前經濟下行壓力持續，保證7%的經濟增長仍需穩增長政策發力。8月工業生產略有回升但壓力猶存，投資增速繼續回落但結構有所優化，消費市場穩中向好。

　　工業產出未現顯著改善

　　8月規模以上工業增加值同比實際增長6.1%，較7月加快0.1個百分點，但低于市場預期。

　　中金公司固定收益報告認為，盡管去年工業增加值基數較低，但由于工業產出環比較弱，工業增加值同比增速反彈幅度低于預期。此前發改委公布8月前28天發電量同比增速約3%，但統計局公布的全月發電量同比增速僅1%，這主要是因為兩個數據統計口徑不同。從發電量數據看，9月上旬六大電廠耗煤量同比增速大幅下降，9月工業增加值同比增速或降至6%以下。

　　從行業類別看，黑色金屬從7月的4.1%升至5.4%，有色金屬從7月的13%降至11.7%，非金屬礦物從7月的6.6%升至7.7%，中上游行業產出有所回升；通用設備從7月的4%降至3.8%，專用設備從7月的4.8%升至5.2%，電器機械器材從7月的7.5%降至6.9%，汽車制造業從7月的-0.5%反彈至0.2%，下游行業產出繼續低迷；計算機通訊從7月的9.4%升至11.1%，主要與相關電子產品新品發布有關。工業出口交貨值從7月的-2.5%降至-3.1%，工業出口持續弱勢，與海關貨物貿易數據一致。在商品房庫存高企背景下，房地產從銷售到投資傳導不暢。

　　基建投資需加碼

　　1-8月固定資產投資累計同比名義增長10.9%，較前7個月回落0.3個百分點。1-8月全國房地產開發投資同比名義增長3.5%，較前7月回落0.8個百分點。

　　民生證券宏觀研究院研究員朱振鑫、張瑜認為，8月房產銷售由于價格回升、需求透支、淡季等因素影響小幅回落，疊加高庫存和人口壓力，地產投資意愿依然疲弱，房地產大黃金時代已一去不復返。制造業投資增速為8.9%，前值為9.2%。從細項看來，高端設備、醫藥制造、航天運輸行業表現較好，可能和國家鼓勵裝備走出去有關，上游化學原料及金屬加工業繼續拖后腿。總體看，PPI持續下行，顯示傳統工業產能過剩未有實質緩解，未來制造業趨勢以去庫存、去產能和去杠桿為主；基建投資面臨土地出讓金下滑與財政收入不強的擠壓，但最近政策托底基建的態勢已越發明顯，先后有保在建工程、允許借新還舊、規范PPP、推動地下管網建設、財政部支持穩增長等一系列政策支持，但要保證經濟7%的增長，基建投資仍需繼續加碼。

　　消費穩中向好

　　8月社會消費品零售總額同比名義增長10.8%，比上月提高0.3個百分點，成為今年以來單月增幅最高，但主要是Cl{displa獻，扣除物價后，實際增速為10.4%，持平于7月份，低于6月份。

　　國家統計局貿易外經司高級統計師藺濤解讀道，8月消費品市場穩中向好。商品零售和餐飲消費都在提速，新業態和消費升級類商品增長較快，比如通訊器材類商品和網上零售繼續保持30%左右的快速增長，對零售額增長貢獻較大。

　　中金固定收益報告認為，從分項數據來看，日常生活消費保持穩定增長，但增速較7月小幅回落，如衣服鞋帽和日用品。汽車消費從低位有一定幅度回升，源于汽車經銷商的降價促銷，但8月汽車產量同比負增長說明目前廠商和經銷商的庫存壓力仍較大。受最近幾個月房地產銷量保持高位帶動的需求，與房地產相關的消費（如家電、家具、建筑和裝潢材料等）增速比7月小幅回升。此外，金銀珠寶消費增速有所回升，但主要受去年低基數影響，今年黃金價格下跌也有一定正面帶動作用。