A股市場連續反彈 反彈空間仍在

　　目前的A股反彈主要是技術性反彈。因為自6月份調整以來，滬深股指連續收出四根月K線陰線，已經平了近十年月K線連陰的最高紀錄，因此對10月行情收陽線市場抱有較高預期，加上海外市場在9月份大跌后迎來震蕩反彈，因此激發A股市場超跌反彈。同時，隨著本周成交量的放大，觀望機構開始介入，反彈的活躍度、有效性增強。

　　考慮到其增倉成本，預計后市仍有反彈空間，可持續震蕩上行。從上擋阻力位看，8月中旬3388點到3490點缺口位置具有較強阻力，同時上證指數年線位在3500點左右，因此反彈目標位暫定在3450點上下50點區間。

　　當然，目前的反彈屬于技術性反彈，一次探底后還難言筑底完成，加上經濟基本面仍有下行壓力，歷史上真正底部需要反復震蕩才能確認。因此本輪反彈結束后還會有反復探底的過程，雖然未必創新低，但這一過程難以避免。

　　9月份，A股市場繼續清理配資，利空因素得到釋放。雖然降杠桿依舊在進行，但九月份融資余額保持在9000億元至一萬億元之間，融資余額有所下降，但投資者情緒并未出現太大恐慌，表明投資者對于市場底部的確認。投資者在九月份擔憂的美聯儲加息事件，短期不會成為壓制市場的因素。十月初A股的放量上漲，表明A股短期筑底已經完成。

　　后續市場繼續上漲概率較高。隨著“十三五”規劃出臺臨近，投資者對于國家戰略布局的關注度不斷加強，推升市場熱點。同時，我國經濟依然在探底過程中，托底經濟的政策也會提升市場熱情。加之近期市場對于寬松貨幣政策預期再起。從以上幾方面來說，A股后續有望繼續上行。

　　10月以來，大類資產配置又有從債券重回股票的跡象，股市短期底部已現，驅動因素包括：第一，經過3個月的調整，高估值的股票相對更便宜，不少回到年初水平,估值優勢凸顯;第二，從業績來看，盡管除金融以外的A股凈利潤整體下滑，但創業板三季報卻持續好轉，成為弱市中迎風飄揚的旗幟;第三，海外持續回暖構成正面映射，提振A股風險偏好;第四，十八屆五中全會即將召開，中共中央關于制定“十三五”規劃的指導意見公布在即，改革預期增強;第五，流動性充裕，10年期國債收益率一度跌破3%。

　　這些驅動力尚未打破前，市場有望延續震蕩上行，繼續關注以下這些改革催化劑是否兌現：一是五中全會大概率延續三中全會市場化改革對市場改革預期的修復;二是在國企改革配套政策中，員工持股比例上限方面能否有所突破;三是新經濟的減稅政策。如果這些催化劑均未兌現，那么當前行情僅僅是熊市里基于存量加倉和主題輪動的反彈。