中國股市是真便宜還是假便宜？很多人都不太懂

　　在當(dāng)前的市場環(huán)境下，雖然目前有不少權(quán)重股票的估值優(yōu)勢已經(jīng)相當(dāng)突出，但是若無資金的持續(xù)關(guān)照，則簡單依靠于市場的存量資金也無法撬動(dòng)起這類股票品種。相反，在以存量資金推動(dòng)的市場環(huán)境下，因資金利用率相對有限，所以也促使一些前期跌幅較大，且具備偏低流通市值的股票走出了快速反彈的行情。

　　由此可見，在A股市場特殊的市場環(huán)境下，股票估值水平的高低尚且屬于一種參考性的指標(biāo)，但并非決定性的指標(biāo)。在實(shí)際中，市場最終還是會關(guān)注到資金的持續(xù)推動(dòng)影響。換言之，在以資金推動(dòng)為主導(dǎo)的市場環(huán)境下，還是以資金說了算。

　　2005年的998點(diǎn)，2008年的1664點(diǎn)、2013年的1849點(diǎn)以及2015年8月底的2850點(diǎn)。從過去十年的市場低點(diǎn)來看，市場整體的運(yùn)行重心在持續(xù)抬高。若以2850作為新的起點(diǎn)計(jì)算，則目前的市場點(diǎn)位也是相當(dāng)合理的。然而，若與過去幾次的市場低點(diǎn)作為比較，則目前的市場點(diǎn)位卻略顯偏高。

　　不過，我們從各個(gè)時(shí)間段所對應(yīng)的平均市盈率來看，市場的整體價(jià)值卻呈現(xiàn)出持續(xù)攀升的姿態(tài)。

　　其中，在2005年5、6月間，2008年10月份前后，A股市場的平均市盈率約為14至16倍之間。然而，結(jié)合隨后的市場表現(xiàn)，這一市盈率水平也往往成就了當(dāng)時(shí)市場的階段性底部區(qū)域。不過，對于2013年6月前后的市場市盈率水平，卻顯得更為偏低。其中，滬市平均市盈率更是低至10倍左右，且遠(yuǎn)低于2005年、2008年的最低數(shù)值。

　　其中，在2001年的市場高點(diǎn)附近區(qū)域，A股市場錄得平均市盈率高達(dá)60倍的水平。而在2007年9月至10月間，A股市場的最高市盈率同樣錄得了60倍以上的水平。至于今年年內(nèi)5178高點(diǎn)前后的時(shí)間點(diǎn)，A股市場同樣錄得接近60倍的市盈率水平。受此影響，隨后的市場也迅速進(jìn)入了調(diào)整的行情。

　　在過去三個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，當(dāng)屬A股市場下跌力度最為猛烈的敏感時(shí)點(diǎn)。期間，以上證指數(shù)為例，其累計(jì)最大跌幅高達(dá)45%，而作為前期表現(xiàn)更為出色的創(chuàng)業(yè)板市場，則出現(xiàn)了超過55%的跌幅。那么，經(jīng)歷了迅速下跌后的A股市場，目前市場指數(shù)所處的位置，到底是真便宜還是假便宜呢?

　　截至目前，上證A股平均市盈率約為16.72倍，上證180指數(shù)的平均市盈率約為12.57倍，上證50指數(shù)的平均市盈率約為10.14倍。至于上證380指數(shù)，則其對應(yīng)的平均市盈率約為38.5倍。

　　與此同時(shí)，從深圳市場的具體數(shù)據(jù)亦可知道當(dāng)前市場所處的估值水平。其中，雖然深市A股平均市盈率約為44倍，但各大指數(shù)的市盈率水平仍然有著巨大的差異性。

　　具體而言，深市主板的平均市盈率約為27.1倍，而這一指標(biāo)年內(nèi)最高數(shù)值約為43倍。中小板指數(shù)的平均市盈率約為55.41倍，而這一指標(biāo)年內(nèi)最高數(shù)值約為85倍。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則其平均市盈率水平依舊有近90倍的水平，但已較年內(nèi)最高的146倍下滑了不少。

　　除此以外，縱觀A股市場2000多家股票，實(shí)則股票中的市盈率水平亦有著很大的差異性。

　　其中，截至10月19日，兩市低于10倍動(dòng)態(tài)市盈率的股票有56家，且基本以銀行、券商、保險(xiǎn)、電力等板塊為主。而兩市低于15倍動(dòng)態(tài)市盈率的股票也僅有131家。

　　但是，從另一種角度分析，縱觀兩市中的股票數(shù)據(jù)，其中兩市市盈率高于1000倍的股票多達(dá)520家，而高于500倍市盈率的股票亦有595家。至于高于100倍動(dòng)態(tài)市盈率的股票家數(shù)則多達(dá)1221家。

　　通過上述的數(shù)據(jù)對比，我們可以發(fā)現(xiàn)市場中的估值水平存在著巨大的差異性。期間，雖然市場指數(shù)已經(jīng)得到了大幅度地下跌，但是仍然難以掩蓋部分股票的高估值風(fēng)險(xiǎn)。同樣道理，隨著市場整體估值水平的大幅下降，部分前期低估值的股票，其估值優(yōu)勢卻更為顯著。

　　不過，筆者認(rèn)為，在A股市場中，因市場走勢還是以資金推動(dòng)為主導(dǎo)，所以對于市場指數(shù)，抑或是具體的股票而言，其能否吸引到資金的關(guān)注，這才是王道。然而，類似于過去一年的瘋牛行情，在各路資金強(qiáng)力推動(dòng)的影響下，也最終讓市場走向了瘋狂，而不少缺乏基本面支撐的股票，其價(jià)格也早已飛到了天上去。