外匯市場理想的交易機(jī)會再度浮現(xiàn)

　　美元指數(shù)10月下旬以來啟動升勢，近日時隔六個月首次升破99大關(guān)，即將挑戰(zhàn)3月創(chuàng)下的100.3的十二年半高位，同時歐元區(qū)及周邊國家貨幣的短期利率都已經(jīng)將為負(fù)值，并且歐洲央行還極有可能在年底進(jìn)一步降息。這樣的環(huán)境下，經(jīng)典的套息交易再度卷土重來。

　　套息交易又稱套利交易，即借入低息貨幣，賣出并買入高息貨幣或以高息貨幣計價的資產(chǎn)，如國債。并且這一低息貨幣最好處于貶值趨勢中，而高息貨幣處于升值趨勢，這樣不但可以賺取息差還可以賺取匯率差價。

　　衡量套息交易難易度的瑞銀AG V24套息交易指數(shù)10月以來大幅上揚(yáng)。而就在8月，受到人民幣暴跌帶動新興市場貨幣普跌的影響，瑞銀AG V24套息交易指數(shù)一度重挫8.3%，創(chuàng)下16年最大單月跌幅。

　　早年間經(jīng)典的套利交易是做多美元/日元或澳元/日元這類貨幣對，因為日元的基準(zhǔn)利率自1999年以來基本就在0附近徘徊，而美元和澳元是相對來說利率較高且主權(quán)比較穩(wěn)定的貨幣。

　　但是如今套利交易的明星貨幣不再是日元，因為日元已經(jīng)橫盤寬幅整理近一年，貶值傾向不如歐系貨幣明顯，所以如今最好的策略是借入歐系貨幣買入新興市場國家貨幣，此外新興市場國家利率普遍高于發(fā)達(dá)國家，且新興市場貨幣的匯率經(jīng)歷了三季度大跌，伴隨市場風(fēng)險情緒上升，最近一個多月來反彈明顯，可以顯著配合這一策略。

　　“只有那些向成為市場先行者的人目前在做這些交易，”Record Currency Management首席執(zhí)行官James Wood-Collins，他認(rèn)為貨幣政策的差異會增加套息交易對投資者們的吸引力。

　　主要由于8月中國央行允許人民幣大幅貶值后，人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定程度下降，且中國進(jìn)入降息周期，實(shí)際利率不斷下降，甚至已經(jīng)降至負(fù)值。

　　不過，從人民幣8月巨震的身上可以看出，如果一旦套利交易土崩瓦解，對一國的匯率影響將是非常大的，尤其當(dāng)你是熱門套利對象時。

　　Phoenix Capital Research首席市場策略師Graham Summers近日表示，全球如今單單借入美元購買其他資產(chǎn)的套利交易規(guī)模，就超過了9萬億美元，這比法國和巴西的經(jīng)濟(jì)規(guī)模總合還大。

　　這主要是因為美聯(lián)儲在2008年將利率降至零以后，美元開始泛濫，成本低廉的美元當(dāng)時成為主要融資貨幣。但隨著如今美聯(lián)儲加息預(yù)期越來越強(qiáng)，以及美元不斷升值，美元已經(jīng)失去作為融資貨幣的資格，這9萬億美元的套息交易可能已經(jīng)開始逐漸崩潰，這會加速高息貨幣國家的貨幣貶值并使美元匯率加速上升，例如1997年亞洲金融風(fēng)暴便是典型的例子。

　　以巴西雷亞爾為例，一家對沖基金可以0.19%的月息借入1億歐元買入巴西雷亞爾，僅需支付19萬歐元成本一個月便可以賺1620萬歐元。

　　以借入歐元，買入主要主要國家+新興市場國家貨幣的策略排名，最近一個多月來(9月28日至11月12日)，收益最高幾位全部是新興市場國家貨幣，即便美元的利率市場在走高，但收益也排名靠后：