新三板分層：個股流動性非常重要

　　全國中小企業股份轉讓系統24日公布了《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。

　　相較于之前的市場傳聞，民生證券認為此次公布的分層標準較低，但對于交易和融資提出了更高要求，重視投資人認可能力。進入創新層的股票需要保持一定的流動性，而非備受指摘的“僵尸股”，投資者認可度成為進入新三板創新層的核心指標。這些均有助于鼓勵企業優化股權結構，參與做市交易，提升市場流動性。

　　民生證券表示，此次《征求意見稿》的發布將一改過去新三板企業“參差不齊”的狀況。在分層制度差異化安排下，新三板市場各個發展時期的企業將在所屬的層次上穩定下來，而以往估值體系“一刀切”的情況也將隨之改變。

　　分層過后，創新層企業除了面對更加嚴苛的審核標準，也有望率先享受到制度改革的紅利。融資方面，加快儲架發行和授權發行，開展公司債和股權質押回購試點;交易方面，探索交易制度多元化;信披方面差異化，創新層將進一步規范和強化。民生證券表示，這些制度紅利或優先在創新層企業試點。

　　具體而言，分層制度的主要作用包括四點：第一，打造明星效應，孵化更多優質企業;第二，平衡投融資雙方的決策成本;第三，降低監管部門監管成本;第四，構建轉板制度的基礎。