新三板精選層“三日記”：從破發到絕地反彈 監管層喊話四大舉措提振信心

新三板精選層開市交易的前三個交易日，充分展示了一個新設市場的行情如何大起大落。

7月29日，在遭遇了首日新股大面積破發的情況下，新三板精選層在開市后的第三個交易日迎來了絕地反彈，32家公司股價全部飄紅，并且股價漲幅均超過了5%。

從首日大面積破發，到第三個交易日市場情緒強勢復蘇，短短三天的時間里，新三板精選層市場究竟發生了什么？

而值得注意的是，新三板精選層首批企業上市后，市場將會出現將近一個月左右的真空期，因此這一段時間內精選層二級市場如何表現，也將直接影響到后續企業的詢價定價以及發行承銷工作。

絕地反彈

用絕地反彈來形容新三板精選層市場第三個交易日的表現再合適不過。就在前兩個交易日，市場還沉浸在由新股破發帶來的低迷氣氛中。

事實上，7月28日午盤前后，精選層已經拉開“反攻”的序幕，但無論從氣勢還是個股來看，當日并沒有完全扭轉市場的情緒。

7月29日上午一開市，在同享科技、貝特瑞等幾家公司強勢拉升的情況下，新三板精選層市場開啟整體狂歡。首先是32家企業股價全部翻紅，隨后同享科技的股價漲幅一度接近新三板精選層設定的漲跌幅限制即30%。

截至29日收盤時，32家公司股價漲幅全部在5%以上，單日漲幅超過10%的公司多達15家。

與此同時，在市場上漲氣勢如虹的情況下，精選層也并沒有出現市場擔心的成交量持續萎縮的情況，7月29日32家精選層公司交易額達到了17.2億，而7月28日全天的交易額則為14億元左右。

“7月29日的漲幅讓很多堅守精選層沒有在首日恐慌性賣出持有籌碼的投資者異常興奮，而新三板精選層前三日的表現也充分說明了市場化博弈的重要性，沒有過多的行政干預和限制，市場會主動買入價值被低估的公司，市場會自發重新達到平衡。”北京地區新三板資深投資者黃璞告訴記者。

不過，復盤這三個交易日的表現，市場自發博弈確實重要，但也有很多其他因素不容忽視。

如在7月28日低迷時刻，市場傳來了監管層有意進一步改善精選層流動性的消息。另外一方面，精選層32家公司中，也有不少公司自發發布增持公告來維護二級市場的股價。

反彈之因

從市場情緒影響來看，監管層提出的四項改善流動性的舉措是最為重要的利好消息。

具體來看，監管層計劃在精選層連續競價交易的基礎上引入做市商提供流動性，增加交易訂單供給；還將進一步優化公募基金入市，其中已明確的政策包括公募基金投資新三板股票的比例不再做限制、公募基金根據自身風險管理能力自行合理設置產品的風險評級；優化市場指數，編制中小市值股票跨市場指數，編制精選層投資型指數，引導市場開發指數基金和ETF產品；暢通社保、保險、基本養老金、企業年金等中長期資金投資新三板渠道。

其中前兩項被市場認為是可以較快落地的舉措，而后兩項則需要一定的時間。

“混合做市在新三板市場上早有討論，但一直沒有實施。這一次提出來也很明顯地體現了監管層想要提升市場流動性的決心。而公募基金方面，此前由于政策的限制，僅有5家基金公司的5只產品參與了首批精選層企業的發行，資金規模尚小。諸多限制解除后，公募基金有望成為新三板精選層的重要資金來源。”澤浩投資合伙人曹剛表示。

另有一位北京地區新三板資深投資人告訴記者：“我對精選層的前景是較為看好的，但首日大面積跌破發行價確實打亂了一些我們對市場認知的邏輯。監管層及時向市場傳遞了積極的信號起到了穩定的作用，我們公司也做出決策要進一步加倉低估的精選層標的。28日、29日都有不小規模的買入。”

不過，多位市場人士向記者表示，四項政策喊話作用更大，即便前兩項政策落地較為容易，但也需要一定的時日。不過，市場信心貴如黃金，此時的政策喊話無疑起到了托底的作用，而多家精選層公司的股東在近幾日主動宣布增持也是在向市場釋放信心。

從市場交易層面來看，經過前兩日交易的換手，首批32家企業積累的拋壓在逐步緩解，加上開始有增量資金進場交易，市場情緒在多方因素的作用下迅速抬升。

“這次新三板精選層首日破發，主要原因是被高估的市場增量資金規模承接不住過大的公眾老股的拋壓。但經過兩日充分換手交易后，公眾老股的拋壓已經大幅緩解，加上有資金進場抄底，監管層釋放積極信號，第三日市場的反彈也在情理之中。”北京地區一家大型公募基金關注精選層市場的基金經理認為。

不過，盡管經歷了第三個交易日的反彈，根據21世紀經濟報道記者梳理，32家企業中仍有12家企業仍未達到發行價，也就是說還有接近三分之一的企業處在破發的情況下。

一些犀利的市場觀點也提出，要清楚認識到新三板精選層市場的特點，摒棄此前在A股炒作新股的思路，目前的新三板精選層市場更加接近港股市場以及歐美成熟市場的狀態。

“這32家公司此后的走勢勢必會有分化。很多公司可能將長期處于低成交量，低于發行價的狀態，而一些質地不錯，具有轉板預期的公司則將相應獲得更多的交易關注度和估值。這一點甚至可以作為后面幾批打新的參考策略，或者說分化將從發行端就開始呈現，同時進一步在二級市場以價格來反饋。”黃璞表示。