日銀要有所行動還得過一陣子

　　2016年，日本央行的政策將是怎樣?根據(jù)日本央行12月最新一次決議的表態(tài)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，日本央行沒有立即寬松的打算。目前來看，只有在“海外需求損及市場信心、且阻礙企業(yè)增加投資和上調(diào)工資”的情況下，日銀才會有所行動。

　　日本央行(日銀)在12月18日召開的利率會議上決議維持目前利率，同時維持每年增加80萬億日元(6550億美元)的計劃也維持不變，但也有一項小小的改變。

　　日銀決定增加交易所交易基金的購買，是一個意外舉動。目前日銀每年購買的交易所交易基金(ETF)規(guī)模為3000億日元(24.5億美元)，這些ETF主要由投資實物和人力資本公司所發(fā)行的股票構(gòu)成。新的ETF購買計劃是對已有計劃(每年購買ETF 3萬億日元)的一個補(bǔ)充。日銀意識到ETF現(xiàn)有的巨額購買已引發(fā)日本國債市場的流動性大幅下降，因而決定延長其所購債券的到期時間。

　　日本央行行長黑田東彥表示，此舉不是額外的寬松政策，是對于目前QQE(量化與質(zhì)化寬松)政策的補(bǔ)充，主要目標(biāo)是鼓勵公司提高工資與投資。日銀行長在最新的公告中表示：“有很多公司在資本支出和人力資源方面投入很多，我們希望可以有更多的公司加入。從這一立場來看，新的措施是寬松政策的補(bǔ)充。”

　　日銀相信經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回到正軌

　　黑田在12月18日會議之后所召開的新聞發(fā)布會上表達(dá)了對日本復(fù)興情況的樂觀。第三季度的GDP數(shù)據(jù)也增強(qiáng)了日銀的樂觀。第三季度GDP經(jīng)過上修后數(shù)據(jù)顯示，日本第三季度經(jīng)濟(jì)下降0.8%。

　　近期出爐的10月機(jī)械訂單和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)取得增長，這提升了日本第四季度經(jīng)濟(jì)重回軌道的希望;潛在的通脹開始增加。從樂觀的一面來看，黑田說“我們沒有看到威脅經(jīng)濟(jì)或價格的因素顯現(xiàn)或者增加。”

　　他相信新興經(jīng)濟(jì)的減速沒有對日本經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，并認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)加速也不會對達(dá)成物價目標(biāo)構(gòu)成威脅。

　　黑田認(rèn)為寬松政策效果正在顯現(xiàn)。“企業(yè)與家庭已經(jīng)改變了通縮的預(yù)期。”他表示，他會盡力“擴(kuò)大所有積極的因素。”

　　日銀說到了目前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但重申在達(dá)到2%的通脹目標(biāo)之前，寬松政策不會停止。日銀表示會持續(xù)觀察市場上對經(jīng)濟(jì)活動和價格有利或不利的因素，如果有需要，會做必要的調(diào)整。

　　這項安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)所支持的激進(jìn)的寬松政策到目前為止并沒有達(dá)到預(yù)期的目的。日銀已經(jīng)延遲了達(dá)到通脹目標(biāo)的預(yù)期時間。在十月的會議上，日銀將達(dá)到通脹目標(biāo)的預(yù)期時間定在2016財年下半年。本財年的通脹預(yù)期降至0.1%，2016財年的預(yù)期降至1.6%。持續(xù)的低通脹會一直促使日銀采用更多的刺激措施來達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。

　　2015財年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)已經(jīng)降至1.2%，2016財年的已經(jīng)降至1.4%。2017年4月1日起日本會增加營業(yè)稅，這應(yīng)該會嚴(yán)重打擊2017年日本的經(jīng)濟(jì)增長。日本政府可能會選擇增加超過3萬億的預(yù)算以刺激經(jīng)濟(jì)。

　　沒有立即寬松計劃

　　目前來看，只有在“海外需求損及市場信心、且阻礙企業(yè)增加投資和上調(diào)工資”的情況下，日銀才會有所行動。黑田認(rèn)為沒有必要再次降息進(jìn)入負(fù)利率時代。他認(rèn)為日銀的資產(chǎn)購買計劃已經(jīng)讓日本的借貸成本變得非常低。黑田表示“我們的寬松政策已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生了正面的影響，銀行已經(jīng)開始增加對實體經(jīng)濟(jì)的貸款，資金組合的調(diào)整已經(jīng)開始了。”

　　黑田相信在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的幫助下，新興市場會逐漸走出低迷的階段。這會幫助日本恢復(fù)出口量。他還認(rèn)為日本資本投資會有很大的增長。

　　由于日銀對經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)信心，2016年1月的降息可能性不大。現(xiàn)在的情況不需要更多的經(jīng)濟(jì)刺激。

　　野村證券(Nomura)分析師認(rèn)為到2016年4月份日銀才會有新的經(jīng)濟(jì)刺激計劃。但瑞穗研究所(Mizuho Research Institute)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家德田秀信(Hidenobu Tokuda)認(rèn)為，日銀最早會在2016年1月擴(kuò)大寬松，因為“現(xiàn)在工資的增長速度不能達(dá)到日銀的通脹目標(biāo)。”

　　甘利明認(rèn)為本財年GDP目標(biāo)太過“野心勃勃”

　　修正過的第三季度GDP表明日本正極力避免陷入技術(shù)性衰退，第三季度GDP初值一度顯示經(jīng)濟(jì)萎縮，但之后修正為年化季率增長1.0%，主要是由于資本支出的增加。但現(xiàn)在并不是放松的時候。如果日本經(jīng)濟(jì)要在本財年(2015年4月1日-2016年3月底)的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到1.5%，那么，剩下的兩個季度數(shù)據(jù)，每個季度年化增長要在3%。財政大臣甘利明表示，這樣的GDP目標(biāo)過于“野心勃勃。”

　　本季度出口和家庭消費(fèi)的減少有可能拖累經(jīng)濟(jì)增長。第四季度的增長有可能比較溫和。

　　10月日本主要消費(fèi)者價格連續(xù)第三個月下降，家庭消費(fèi)也同時下降：10月CPI年率下降0.1%，這里有石油價格下降的因素;日本10月家庭消費(fèi)年率下降2.4%，之前市場預(yù)期中值為上升0.1%。家庭消費(fèi)的下降主要是由于工資增長乏力。但日本10月份的失業(yè)率由9月份的3.4%下降到了3.1%。最新發(fā)布的數(shù)據(jù)讓市場懷疑日銀是否有能力在2017年達(dá)到預(yù)期通脹。分析師認(rèn)為原油價格可能會迫使日銀下調(diào)2016年1月的通脹預(yù)期。