美元上漲，但漲勢可能漸趨溫和

　　在美國經濟基本面向好、美聯儲加息、全球央行貨幣政策分化3大因素推動下，2015年美元對其他主要貨幣匯率持續上漲，衡量美元對其他6種主要貨幣匯率的美元指數全年上漲逾9%。市場分析人士認為，2016年，這3大因素仍將助推美元上漲，但漲勢可能漸趨溫和。

　　美國經濟在2015年全球主要經濟體增速放緩背景下表現搶眼。美國商務部最新數據顯示，去年第三季度美國實際國內生產總值按年率計算增長2.1%，高于初次預估的1.5%。同時，美國勞動力市場持續改善，年內非農就業數據超出市場預期，失業率基本接近經濟學界公認的“充分就業”水平。

　　2016年美國經濟前景良好并將繼續支撐美元上漲。根據聯合國近日發布的《2016年世界經濟形勢與展望》報告，發達國家經濟增長將繼續處于周期性上升階段，美國經濟預計2016年增長2.6%，略高于2015年的2.4%。

　　鑒于美國經濟持續復蘇，美聯儲去年12月16日一如預期地宣布近10年來的首次加息，將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%水平。加息聲明發布后，美元指數當天應聲大漲，隨后下跌，在紐約匯市尾市下跌0.28%至97.940，次日又大漲1.39%至99.233。

　　美國FTN金融公司經濟學家杰伊·莫洛克指出，雖然加息對美元是利好消息，但美聯儲表示首次加息后的升息節奏將十分平緩，這一表態在當天使美元承壓，造成一定程度的波動。再者，市場對于美聯儲加息的消息已提前消化，美元指數曾于11月底突破100大關。

　　美元走強的預期引發市場對于人民幣貶值的擔憂。對此，薩維奇說，人民幣現在盯住包括美元、歐元和日元等在內的一籃子貨幣，不僅是美元，歐元和日元的上下浮動也都會影響到人民幣走勢。

　　此外，強勢美元對新興經濟體可能的沖擊也引發了多方爭論。一些市場分析人士認為會造成顯著沖擊;也有專家認為沖擊強度有限，原因在于市場預期已經過相當長時間消化，加息塵埃落定也許反而會讓風險消除。

　　與上世紀九十年代金融危機時相比，新興市場國家如今具有更加靈活的匯率體系和更加龐大的外匯儲備，這降低了引發新一輪金融危機的可能性。此外，市場分析人士認為，對于經濟狀況良好的新興經濟體而言，強勢美元有其積極的一面，美國國內需求旺盛對一些國家的出口也形成利好。

　　此外，美國與其他主要經濟體的貨幣政策出現分化也是美元2015年走強的重要原因。在美聯儲進入升息通道時，歐洲和日本央行卻屢次重申，將繼續維持寬松貨幣政策。歐洲央行去年3月起全面開啟量化寬松貨幣政策，以期拉升歐元區過低的通脹率，并刺激實體經濟復蘇。當時消息公布后，歐元對美元匯率盤中一度觸及1比1.0536，創2003年4月份以來的最低水平。

　　去年12月，歐洲央行和日本央行分別進一步擴大貨幣刺激措施，但寬松程度均低于市場預期，美元對歐元、日元匯率因此承壓下行。

　　三山資本全球宏觀對沖基金首席投資官、紐約大學客座教授陳凱豐表示，未來美元走勢主要取決于美聯儲加息速度，以及歐洲、日本央行下一步量化寬松的程度。總體而言，如果美聯儲不斷加息，美元還會不斷上漲，但如果歐洲、日本央行寬松政策的步伐低于市場預期，會導致美元下跌。

　　市場普遍預計美聯儲之后的加息步伐不會太過激進。耶倫曾在加息當天表示，美聯儲后續加息節奏將視經濟數據而定，貨幣政策正常化的步伐將是謹慎和漸進的，但并不一定以機械、均勻的速度推進。如果經濟發展“令人失望”，美聯儲將實施更加寬松的貨幣政策。

　　中信資本旗下對沖基金CCTRACK首席執行官羅伯特·薩維奇表示，聯邦基準利率低于1%時，加息不會對美國實體經濟產生太大影響，預計美元在2016年最初的3到6個月之內將強勢上漲，在此期間美元指數有望漲到102至104，但到了2016年下半年，聯邦基準利率超過1%后，美國經濟增速或將放緩，美元指數也會隨之回落。