股市是對資產進行市場化定價的場所

　　今年的股市，除去一月份因為熔斷等因素而劇烈波動外，走勢基本是平穩的，1月份收盤是2737點，4月13日收盤是3084點，在近兩個半月中也就上漲了350點左右。在這段時間，就日線而言是陽多陰少，單日漲幅超過4%的，只有三個交易日。由此可見，整個市場是呈現了一種慢牛走勢。簡而言之，在投資者群體中出現了幾乎一致的行情看法時，股市免不了就會走極端，形成快牛與快熊的格局，而不可能出現理性的慢牛行情，或者是逐漸下臺階的慢熊行情。無論是中國股市的歷史，還是海外股市的歷史，都能夠證明這一點。

　　對于市場熱點的不同預期，自然也就導致了行情在運行中呈現不同的特點，并且直接制約了股市的波動幅度。顯然，在一個以中小市值股票為主的結構性行情中，要出現快牛行情是不太可能的，相反倒是為慢牛行情奠定了基礎。最后，市場上所存在的各種不確定性，尤其是在宏觀方面的一些不確定性，還是對投資者構成制約的，加上去年市場暴漲暴跌所帶來的深刻教訓，也使得大家在包括使用杠桿資金等多個方面，都更多傾向于謹慎乃至偏保守的做法，這樣不斷弱化了股市的財富效應，同時也使得行情走勢變得猶豫，上漲不能連續，即便連續了也沒有打開多少空間，走勢同樣也不流暢。事實上這些因素強制使得股市去走慢牛。

　　應該說，股市走慢牛是為投資者所普遍歡迎的，同時也是管理層所希望看到的。很多年以前，就要官方人士提出過“穩中有漲，漲幅有限”的愿景。不過，為什么大家都認為慢牛行情是最有利的，但股市卻不走慢牛呢?其中一個關鍵因素是，當時人們對后市的預期都比較一致，廣泛認同有大行情。如果都覺得指數能夠上漲千點，那么就不會有人接受慢牛行情的邏輯，從而牢牢控制每天的漲幅，用半年甚至更長的時間來走完這段行情。這也就意味著，在市場形成高度一致看多預期時，從操作角度來說就不太可能會有慢牛行情出現。當然，一旦形勢逆轉，市場下跌，并且引起集體恐慌，那么行情也就會出現快熊，今年初四次熔斷的結果，也反映了這點。

　　不過，現在的確是出現了慢牛行情，這是為什么呢?簡單來說，是由于市場對后市并沒有形成高度一致的預期，并且分歧還很大。實體經濟是L型運行還是U型上行，最近就有不少爭議。如果是U型的話，那么大盤是可以很好地上一個臺階，但如果是L型的話，那么只能是區間震蕩，走不出大漲行情。還有，對于市場上的熱點，現在也有不同的看法，有的認為是周期復辟，將再現“眉飛色舞”這一幕，如果是這樣的話，那么自然是“二八行情”，大盤指數表現不錯而多數股票走勢平淡。當然也有的認為，現在還是應該以成長股以及包括資產重組在內的題材股為投資重點，市場風格將表現為“八二”，這樣盡管指數波動不大，但個股行情豐富多彩。

　　毫無疑問，走慢牛行情是好事，因為它能夠使得行情的運行更加平穩。同時，更為重要的是，它也是符合當前市場實際的。如果說，人們把慢牛行情是當做一種愿景，但因為不具備實現的條件，最終慢牛成為泡影。那么在現在，也許在各方面條件的推動下，慢牛有可能實現。市場有分歧，這其實也有利于讓其它投資者都保持謹慎，這本身也沒有什么不好。而如果今年的慢牛行情能夠延續，那么不但是給投資者提供了通過理性操作獲利的機會，同時也為市場的長期平穩運行提供了經驗。