美日歐三國(guó)貨幣大戰(zhàn)成金融市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)

　　美元近期持續(xù)走低，美元指數(shù)周二(5月3日)走弱，連續(xù)第七個(gè)交易日下跌，一度跌破92關(guān)口，最低觸及91.91，而日元、歐元、英鎊等非美貨幣迎來(lái)狂歡，日元漲勢(shì)繼續(xù)，創(chuàng)18個(gè)月新高，歐元對(duì)美元刷新去年8月份來(lái)高位。和去年12月錄得高位相比，美元指數(shù)已經(jīng)下跌約8%，且跌幅有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。從另一個(gè)方面來(lái)看這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)，美國(guó)似乎正在贏得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　美元過(guò)去三年都是全球較為強(qiáng)勁的貨幣，但隨著美國(guó)企業(yè)收益下降(因美元強(qiáng)勁導(dǎo)致商品出口價(jià)格較高，銷售有所下降)，經(jīng)濟(jì)增速放緩。因此，美元近期走弱可能為出口商提供一個(gè)緩沖的機(jī)會(huì)。

　　然而，美元走弱導(dǎo)致日元和歐元走強(qiáng)，這將給日本和歐元區(qū)較為嚴(yán)重的后果，因日元和歐元走強(qiáng)對(duì)日本和歐元區(qū)的出口商來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)災(zāi)難，也令其措手不及。同時(shí)，日本和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本來(lái)就較為疲弱，日本央行和歐洲央行紛紛步入負(fù)利率時(shí)代，且日本經(jīng)濟(jì)一度陷入萎縮，美元走弱，日元和歐元走強(qiáng)對(duì)后者來(lái)說(shuō)可能是“五雷轟頂”。

　　目前，市場(chǎng)預(yù)測(cè)日本2016年的經(jīng)濟(jì)增速為負(fù)1.2%;歐元區(qū)的通脹率為負(fù)0.2%;法國(guó)失業(yè)率高于10%，這一數(shù)據(jù)還可列的更長(zhǎng)。但意大利已經(jīng)出現(xiàn)“癌變”現(xiàn)象，意大利部分主要銀行的股價(jià)尚不足其帳面價(jià)值的一半，這表明這些銀行虧損較為嚴(yán)重。

　　顯然，無(wú)論是日本還是歐元區(qū)目前都不是實(shí)施緊縮政策和助力貨幣升值的好時(shí)機(jī)。但日本和歐元區(qū)目前就是面臨這種情況。日元，歐元和美元三國(guó)爭(zhēng)霸，究竟鹿死誰(shuí)手，值得期待。

　　日本政府準(zhǔn)備在七國(guó)集團(tuán)(G7)峰會(huì)之際，尋求強(qiáng)調(diào)財(cái)政支出在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性加劇方面的作用。七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議將于5月26-27在日本舉行，各國(guó)將討論貨幣政策和結(jié)構(gòu)性改革。

　　意大利和日本兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人周一(5月2日)稱，其都希望本月G7會(huì)議各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人能支持其增加支出，刺激全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提議。但日本財(cái)務(wù)省前外匯政策官員筱原尚之說(shuō)，G-7國(guó)家不太可能接受日本進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，阻止日元升值的做法。

　　然而，從目前的情況來(lái)看，雖然歐洲許多國(guó)家和人士都要求舉債增加公共支出助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但遭到德國(guó)的反對(duì)，后者對(duì)歐元區(qū)目前的狀況和通脹情況仍較為滿意。但如果日元和歐元依然和上個(gè)月一樣持續(xù)上漲，平衡力就會(huì)從經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定方面向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面轉(zhuǎn)移。

　　這樣的情況在中國(guó)政府舉債增加萬(wàn)億美元投資導(dǎo)致大宗商品價(jià)格回升的時(shí)候就發(fā)生過(guò)。因?yàn)槿魏螄?guó)家都無(wú)法持續(xù)大規(guī)模舉債，擴(kuò)大支出，這種虛假刺激的效果也有限，持續(xù)時(shí)間較短，最后仍將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格回落，甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重回經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的水平。

　　當(dāng)然，增加公共支出也可能是“慷慨就義”。因?yàn)闅W洲和日本央行已經(jīng)步入負(fù)利率時(shí)代，寬松規(guī)模已是之前的兩倍，三倍甚至是四倍，許多國(guó)家的債務(wù)水平亦是直線上升。但增加支出也不是萬(wàn)能的，債務(wù)增加可能在短期內(nèi)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但從長(zhǎng)期來(lái)看，債務(wù)也可能抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而全球目前的狀況就是后者。

　　總之，無(wú)論德國(guó)怎樣反對(duì)或者有其他的想法，歐元區(qū)政策都會(huì)轉(zhuǎn)向大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的策略上來(lái)，增加公共支出是不可避免的。這也可能是日本和歐元區(qū)面臨的“生死抉擇”。一旦增加公共支出的前景明確(可能通過(guò)意大利銀行的破產(chǎn)令反對(duì)者明白情況的嚴(yán)重性)，所以反對(duì)聲音都將煙消云散。