中國將繼續實施穩健的貨幣政策

　　央行發布一季度貨幣政策運行報告，報告中關于貨幣政策“增強針對性和有效性”的表述，是以前報告中沒有提到的關鍵詞，這對于未來的貨幣政策具有很強的信號意義。上一季度的貨幣政策報告中，央行則表示，“從價格形勢看，物價漲幅較低、相對穩定，并繼續呈現結構化特征。”表述較少，完全沒有擔心物價的表現。

　　物價重視程度上升

　　央行一季度貨幣政策運行稱，繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理。鳳凰財經訊發現，與去年四季度的貨幣政策運行報告相比，“增強針對性和有效性”是這次貨幣政策報告出現的新字眼。

　　出現這一措辭的原因，也在央行報告“中國經濟展望”中有所體現。央行稱，從價格形勢看，物價漲幅有所上升，未來變化還須關注。第一季度物價漲幅出現一定回升，各方面較為關注。從目前面臨的內外部環境看，全球經濟總體較為疲弱，再平衡調整將經歷較長時期，國內經濟結構調整的過程尚未結束，經濟回升基礎還不穩固，下行壓力仍然存在，加之近期貨幣增速等在高位有所回穩，豬糧比處在歷史高位，未來也有回落的可能，若這些趨勢能夠延續，總體看有利于物價保持基本平穩。

　　3月中國CPI同比增長2.3%，創20個月新高。其中，市場比較關注的豬肉價格漲價格同比上漲28.4%，推動CPI上漲約0.64個百分點;鮮菜價格同比漲幅達35.8%，推動CPI上漲約0.92個百分點。即將公布的4月CPI或上漲2.4%。對此，不少分析人士提示物價上漲過快，可能會出現滯漲的問題。

　　4月29日的政治局召開會議，會議強調“宏觀經濟政策要增強針對性”，其中就提到物價問題，稱要關注物價變化，保障有效供給，積極穩妥推進價格改革。政治局會議關心物價問題還是比較少見的，不少分析人士強調了這一信號。

　　降息降準還會有嗎?

　　在目前經濟下行壓力不減的背景下，市場仍然在爭論未來降息降準是否還會出現。

　　認為會有降息降準的理由是經濟復蘇不穩，甚至是還會進一步下探，需要降息降準來穩住經濟;認為不會降息降準的理由則是近期物價的走勢，以及央行頻頻進行短期、中期等公開市場操作。

　　此外，一季度信貸大幅度上漲也引起了市場的關注。央行數據顯示，2一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.67萬億元，創歷史新高。社會融資規模增量累計為6.59萬億元，同樣創歷史新高。

　　央行研究局首席經濟學家馬駿曾解釋稱，貨幣政策操作的主要考慮，是為穩增長提供所需要的貨幣條件。未來的貨幣政策操作，除了要繼續支持實現穩增長的目標，也要注意防范宏觀風險，尤其是要避免企業杠桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產價格的影響。

　　昨日，解局北京從發改委獲取的關于未來即將出臺的政策報告顯示，在貨幣政策方面，發改委認為：

　　一是適當增加資金供給，將廣義貨幣供應量M2增長保持在13%左右，降低存款準備金率1個百分點，調整合意貸款規模管理參數，增加商業銀行可用頭寸，將銀行信貸額度基本穩定在最近半年的平均水平;

　　二是加大公開市場操作頻率，增加短期市場流動性，引導短期利率維持在較低水平。靈活運用常備借貸便利操作、抵押補充貸款、短期流動性調節工具(SLO)等，提高企業獲貸的及時、有效性，降低企業融資成本;

　　三是盤活信貸資金存量。通過各種定向調控措施如再貸款、定向降準，進一步擴大信貸資產證券化試點范圍，為中小微企業提供資金支持。在調整優化信貸結構基礎上，提高信貸效率。