美聯儲加息對A股影響很小

　　有投資者擔心的美聯儲加息致使美元大幅升值，人民幣再臨貶值壓力，這或許會成為壓垮A股的最后一根稻草。 但華泰證券認為，即使美聯儲提前加息，對A股直接影響也有限，主導A股的依然是“脫虛入實”。

　　今年以來，金融監管的環境明顯趨嚴，央行、證監會、銀監會、保監會紛紛出臺新措施全面加強監管，驅趕資金“脫虛入實”。資本市場當然感受到了這樣的變化。創業板和中小板對比上證，A股的估值差異已經有了回落的趨勢。平安證券稱，若整體市場保持弱勢穩定，創業板和中小板的估值仍有15%-20%的收斂空間。

　　當經濟和流動性在權威人士發言定調后，華泰證券認為，下一階段影響A股的主要是風險偏好，而當前A股尚未充分反應決策層監管層積極推動“脫虛入實”的信號，A股消耗性博弈延續。

　　近期市場對于美聯儲提前加息的討論升溫，華泰宏觀團隊判斷美聯儲加息將發生在9月，其認為即使美聯儲提前加息，也不會是那根稻草，影響A股的主要矛盾依然是“脫虛入實”。

　　“美聯儲加息的路徑非常平緩，因此對美股、A股等權益風險資產的沖擊不大。部分投資者擔心的美聯儲加息致使美元大幅升值，人民幣再臨貶值壓力，而我們認為當前中國經濟企穩有助于穩定市場預期。有別于年初，有序的貶值本身并不會對A股風險偏好形成大的沖擊。”華泰證券表示。

　　“監管周期的變化將導致創業板、中小板和中證500和上證A股的估值比呈現趨勢性收斂，作為一個新的影響市場的重要變量，當前市場預期的反應尚極為不足。這是一個短空長多的重要影響因素。當監管的導向開始要求資金脫虛入實，市場的邏輯就會慢慢發生變化。”

　　金融監管的環境自年初以來明顯趨嚴，從暫緩戰略新興板，到打擊期貨操縱，從傳言的收緊中概股回歸，到提醒殼資源炒作，再到媒體所報道的叫停跨界虛擬產業并購重組，華爾街見聞早就從這些蛛絲馬跡中發現，監管層正在全力驅趕資金“脫虛入實”。

　　資本市場當然感受到了這樣的變化。創業板和中小板對比上證，A股的估值差異已經有了回落的趨勢。平安證券稱，若整體市場保持弱勢穩定，創業板和中小板的估值仍有15%-20%的收斂空間。

　　但糟糕的是一旦市場趨勢形成，市場情緒往往會放大這種調整幅度。伴隨著當前市場情緒的快速下降，市場局部的高估值變得越來越難以支撐，緩慢出清意味著市場需要經歷較長時間的煎熬，而快速出清則可能意味著一些個股存在很大幅度的調整。平安證券分析。

　　在這一點上，華泰證券的看法和平安證券一樣，都認為當前A股尚未充分反應決策層監管層積極推動“脫虛入實”的信號，A股消耗性博弈延續。