中國央行未來三個月將維持基準利率不變

　　中國固定收益市場展望調查顯示，絕大多數參與機構預計，中國央行未來三個月將維持基準利率不變，說明降息預期仍處于低位，而預計未來三個月不會降準的機構比例明顯提高，顯示市場降準預期在減弱。參與機構預期中國6月末10年期國債收益率估值為2.97%，較上月末下跌2個基點。

　　調查結果顯示，99%的參與機構認為，中國央行6月會維持一年期存款基準利率在1.5%不變;76家參與機構中，預期6月降息的機構數量僅為一家，預期未來三個月會降息的機構數量也僅為四家。

　　另外，當前89%的機構預計，中國央行6月會維持大型存款類機構法定存款準備金率不變，而63%機構預計中國央行未來三個月會降準，均較上期比例明顯提高，顯示市場降準預期在減弱。

　　展望結果并顯示，6月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預測均值分別為2.0429%、2.3960%和2.9611%，分別較5月全月實際均值上漲6個基點(基點)、8個基點和4個基點，季度末資金面不樂觀。

　　參與機構對中央國債登記結算公司國債、金融債及AAA與AA評級中短期票據的到期收益率估值，6月末預測均值較5月底實際值變化幅度在-5到7個基點之間，5月走勢較好的金融債、信用債面臨調整壓力，10年期國債則收益率預期下行，調整情緒緩和。

　　中國5月公布的宏觀數據全面轉弱，預想中的資金緊張也因PSL常態化操作、營改增補充政策等得以幸免，當月債市除國債外其余品種收益率下行幅度均較大;不過進入6月半年末，市場對MPA政策等帶來的資金面擾動較為謹慎，債市中期仍有支撐，但6月波動不可怠慢。

　　中國高層定調經濟L型走勢，摒棄債務杠桿刺激模式，貨幣政策中性穩健，參與機構對二季度末的資金利率預期整體走高，金融債和信用債可能面臨調整壓力，國債表現分化。

　　美國經濟消費強勁、7月加息概率較大，且美聯儲已經在試驗小規模出售MBS、國債等操作，收縮資產負債表，美元升值;歐洲央行6月則將開始逐步買入企業債，歐洲經濟繼續改善;日本將明年消費稅提升計劃延后。發達經濟體當前增長形勢有所改善，但仍需關注美國經濟指標弱于預期、英國退歐公投、希臘債務協議分歧等可能會給市場帶來的影響。

　　人民幣兌美元匯率5月以來貶值幅度較大，有利于中國央行提前釋放美元加息帶來的貶值壓力，造成的美元升值效應也可能會影響美國年內的加息步伐。不過整體而言，美聯儲加息窗口期間，人民幣繼續貶值的壓力不小，國際資本流動疊加季末效應，6月中國銀行間流動性管理面臨挑戰。

　　2016年第六期展望調查共有76家機構參與。其中銀行類參與機構包括：中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和建設銀行等29家;證券類參與機構仍為中金公司和中信證券等19家，險資類參與機構有人壽資產等11家，包括債券私募基金在內的基金類參與機構16家本期新增陽光資產管理公司。

　　路透于2012年推出中國固定收益市場展望調查，頻率為每月一次。本期調查共涉及八大系列25個關鍵性指標，包括存款基準利率、準備金率、回購利率、Shibor，以及國債、金融債和信用債收益率，從而可以定量呈現中國固定收益市場的未來變化趨勢。