存量資金博弈的震蕩行情難以撼動

　　十一長假前最后一個交易周，存量資金博弈的震蕩行情難以撼動。本周滬指一度失守3000點整數關口，滬指多次遇阻年線后大幅回落，缺口不斷，半年線苦苦支撐，當前均線系統集結在3000點附近，正等待大盤方向的選擇。地量復地量，A股市場顯然也進入了假期模式，弱勢震蕩的格局下，投資者習慣于持幣過節，以防假日期間外圍市場或政策上不確定性風險。

　　壓力減輕，十月反彈窗口可期

　　看好10月的反彈，其邏輯主要基于以下幾點：首先，當前外部風險主要集中在德銀面臨困境、美聯儲12月大概率加息，11月美國大選以及12月4日的意大利憲法公投，這些風險點之前一直困擾著市場，尤其是美聯儲9月是否加息問題反復折騰，議息會議之后才讓市場的預期明確，現在這些潛在的風險時間點都集中在了四季度的后半段，國慶節長假之后到11月下旬成為空檔期，投資者風險偏好有望提升。其次，10月即將開始公布的宏觀經濟數據和上市公司三季報有望好于預期。

　　三季度以來，宏觀經濟數據強勢反彈，7、8月份的數據，無論進出口總量、發電量和用電量以及規模以上工業企業利潤都顯著增長，10月初公布的經濟數據有望好于預期值得期待。上市公司三季度報告也有望扭轉業績下滑的勢頭，在估值相對合理的情況下，企業盈利好轉就是市場反彈的基礎。第三，流動性在10月有望好轉，9月份市場資金偏緊，由于長假因素疊加季末效應，市場利率大幅上升，節后這些情況自然會緩解。除此之外，10月恰好是近幾個月解禁規模最小的月份，這也一定程度上為10月份的行情演繹提供了空間。

　　人民幣正式納入SDR具有里程碑意義

　　10月1日，人民幣將正式入籃SDR，這對人民幣匯率乃至中國經濟都具有重要里程碑意義。一方面，隨著人民幣加入SDR后，境外央行類機構出于貨幣儲備的需求，將增加對中國債券市場的投資。據統計，由于人民幣在新籃子中的權重為10.92%，長期來看約10%的國際儲備將會投向人民幣債券市場，對比8月末中債登數據情況，境外機構投資者境內債券的持有規模為6756.99億元，在整個中國債券市場中的占比僅為1.63%，長期看，更多長期資本的流入將改善目前人民幣流出單邊失衡的狀態，資本的雙向流動也將助力人民幣匯率保持穩定。

　　另一方面，人民幣加入SDR貨幣籃子，符合國家“一帶一路”的大戰略布局，海外人民幣結算等服務需求將增加，伴隨中國的“走出去”，一帶一路沿線國家基建需求可以得到滿足，我國也相應對外輸出產能、技術，更核心的其實是人民幣開始走上國際舞臺，借助于一帶一路的滲透，人民幣國際化進程加速，必將提振我國的國際地位以及企業的信心，而信心是我國經濟發展的重要支持，也是A股的長遠發展的重要支持。

　　掘金三季報行情

　　對于四季度的次新股行情，除了從高送轉和業績預期兩角度布局外，前期次新牛股也是合理選項之一。由于時值季末，機構有較強的調倉需求，在市場人氣渙散、承接力度不足的情況下，出現一定的回撤也無需過于恐懼，反倒是為四季度的反彈鋪墊了一定的空間。在此背景下，還可布局前期人氣較旺的高彈性次新股。

　　聚焦當下，三季報即將公布，筆者認為價值成長股兼具成長確定性以及估值合理性，可提前布局。盡管A股市場延續低迷，但筆者認為目前的市場處于震蕩筑底階段，10月將是A股反彈難得的時間窗口!10月將完成三季報的披露。通常而言，盡管部分行業收入確認集中在年底進行，但在三季報基礎上預測全年業績已具有較高的準確性，屆時也是埋伏相關公司年報行情的最佳時期。在此之前，仍可從行業景氣度的角度出發，利用中報數據進行預判。次新股年報行情建議重點留意2014年上市的品種，這批次新股將于明年面臨大非的解禁。對于控股股東而言，選擇在今年年報釋放業績的動力較大。