股指期貨終于還是獲得了松綁 新危機來了嗎

　　近年來，對股指期貨的討論褒貶不一。然而，自股指期貨推出以后，給市場的心理負擔還是很大，而2015年下半年爆發的股災風波，也讓股指期貨遭到了全面收緊的限制，股指期貨的流動性也幾近枯竭。適度松綁股指期貨，能夠緩解期指流動性長期枯竭的狀態，同時也為部分中性策略資金、長期資金的投資布局創造了更好的風險對沖方式。其中，準入門檻較高、期現市場交易不對稱等問題，容易讓中小投資者處于劣勢地位。

　　在股指期貨全面收緊的時間內，市場對松綁股指期貨有著不少的呼吁，同時也有市場人士堅守繼續全面收緊股指期貨的原則。多年來，對市場而言，雖然股指期貨對市場的心理影響大于實際影響，但不可否認的是，因國內股指期貨自身存在著不少的規則漏洞，而容易遭到部分惡意資金的任性利用，甚至成為部分資金機構反復套利的工具。

　　時隔近一年半的時間，股指期貨終于還是獲得了松綁，同時再融資及減持規則的趨嚴預期，似乎也對股指期貨松綁所帶來的負面沖擊起到了一定的對沖效果。但從此次股指期貨的松綁力度來看，基本上采取小步推進，有序松綁的方式，不至于讓股指期貨的沖擊力一下子達到極致。

　　站在長遠的角度看，此舉對股市的健康成熟發展具有一定的積極性影響。與此同時，隨著股市投資信心的逐步修復，市場運行重心的進一步上移，股指期貨的松綁，也暗示出當下市場的底氣在不斷抬升，而股市也基本上恢復至正常的運行軌道之上。

　　不過，需要注意的是，針對此次股指期貨的松綁，卻是把風險防范擺到了重要的位置之上;而防風險、守底線，也基本上成為了未來市場發展的主基調。或許，在此次松綁股指期貨之際，市場早已做好了充分的風險防范工作，來應對突發性的風險，嚴防系統性風險的發生。

　　時至今日，距離2015年股災風波已經超過一年時間，而股災風波給市場帶來的創傷沖擊也得到了較好地修復，不少投資者也開始逐漸從股災風波的陰影中走了出來。對此，隨著股指期貨的松綁，實際上也會給A股市場帶來全新的考驗。

　　筆者認為，在做好充分的風險防范工作之后，適度松綁股指期貨，有利于更好地發揮股指期貨的價格發現功能，且能夠為大量長期資金、機構投資者創造出更好的風險對沖方式，加快其入市步伐，這對于股市的運行具有一定的積極作用。

　　但是，對于股指期貨的松綁事件，如不能夠及時修補其自身的規則漏洞，則將會對中小投資者的切身利益構成負面影響。其中，股指期貨準入門檻較高、自身存在期現市場交易不對稱等問題，容易讓缺乏資金優勢、信息優勢乃至成本優勢的中小投資者處于劣勢地位。

　　股指期貨的適度松綁，已成為了事實，而隨著股指期貨小步推進的趨勢，實際上為機構投資者創造出更靈活的風險對沖方式，但中小投資者的風險對沖方式仍需要進一步增加，以解決股市財富再度分配不平等的問題。

　　2017年，是不平凡的年份，同時也是充滿不確定性的一年。不過，在抑制資產泡沫，延續去杠桿的大背景下，實際上也為股市的未來運行趨勢定了調，期待股市大漲大跌的可能性并不高，而實現穩中有升的格局，也許才是市場多方都愿意看到的結果。

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