美聯儲和特朗普誰能贏？ 醞釀下一次危機

　　盡管2008年金融危機爆發以來，美國經濟一直持續復蘇的態勢，但是這場金融災難對全球經濟發展產生的負面影響延續至今。許多國際組織和銀行大量發布分析金融危機成因的文章，都在弱化美聯儲在這場金融災難中應當承擔的責任。如今，特朗普總統剛剛上任，這種聯合行動似乎是在預演美聯儲和美國政府未來可能爆發的沖突。在這場較量中，美聯儲和特朗普誰能贏?

　　大部分支持全球化的機構都認為特朗普繼承了一個欣欣向榮的美國經濟，而經濟復蘇的成績都歸功于奧巴馬政府。但這種看法有失偏頗，因為許多衡量經濟發展狀況的基本面指標都從2008年金融危機以來就一路下滑，即使美聯儲此后大量印鈔也未能扭轉這一頹勢。

　　一些經濟學家認為，由于美聯儲的貨幣政策選擇失誤，美國經濟已經從幾年前就開始醞釀下一次危機。未來如果美國經濟再次出現問題，特朗普將成為公眾和媒體首先指責的對象。但事實上，美聯儲并非完全無辜，而是應當對許多經濟問題承擔相應的責任。

　　近期，許多美國主流媒體和支持自由化的機構開始廣泛贊揚美聯儲在推動美國經濟復蘇方面取得的成績。與此同時，這些機構對特朗普試圖撤銷多德-弗蘭克法案的努力嗤之以鼻。盡管特朗普認為多德-弗蘭克法案導致許多大型銀行凍結貸款發放額度，但是這也被人認為他是為了掩飾為巨頭企業謀利益的私心。

　　如果拋開美聯儲不談，美聯儲對美國經濟復蘇所做的貢獻實際上也十分有限。盡管美國商業貸款規模正在不斷上升，但是小型企業貸款規模并沒有像美聯儲說得那樣增長。從多德-弗蘭克法案施行以來，小型企業貸款規模已經下降6%以上。在芝加哥地區，發放給社區小型企業的貸款規模從2008年以來已經下降49%。

　　美聯儲主席耶倫2015年曾表示，小型企業貸款規模持續下降是因為小型企業業主不再想要申請貸款。但是，分析師認為，這種言論就像認為美國9500萬失業勞動力由于他們不想工作而不被算作失業人口一樣荒謬。這種言論只是試圖轉移公眾注意力，同時掩蓋美國經濟存在的根本性問題。

　　因此，在這場宣傳陣地的較量中，特朗普稱美國小型企業貸款規模和個人貸款規模增長情況之間存在較大差異，而不是說巨頭企業和銀行沒有獲得足夠的貸款支持。而美聯儲和美國主流媒體則試圖通過美國商業貸款規模增長，來反駁特朗普對于小型企業貸款增長停滯問題的論點。

　　事實上，美國大型企業和銀行已經得到了大量貸款資源，這很大一部分都要歸功于美聯儲寬松的貨幣政策和大量印鈔。根據問題資產救助計劃的審計結果來看，各大企業累計接受了16萬億美元的貸款支援。同時，過去幾年中許多企業通過低成本貸款大量回購股票，推動美國股市大幅上漲。一旦美聯儲開始加息，股票回購也將隨之快速減少，這對于股票投資者而言是一大利空。

　　達拉斯聯儲主席費舍爾曾表示，從2009年以來，美聯儲為股市大幅上漲提供了大量彈藥。因此，2015年12月美聯儲宣布加息之后，幾乎所有的股市指數都開始下跌?？紤]到股市估值已經較高，10%至20%的回調并不令人驚訝。目前的問題不是銀行是否在發放貸款，這些銀行確實在發放貸款，但是這些貸款并沒有輸送給最需要的群體。

　　美聯儲的寬松貨幣政策開啟了企業大量獲得廉價貸款的時代，但是這種政策只能在短期內帶來有限的好處。這樣來看，美股市場見頂是不可避免的，而美聯儲只是在尋找一個替罪羊。此前，多德-弗蘭克法案是為了避免金融市場再次崩盤而推出的，主要為了控制金融衍生品的規模。

　　但是，如今這些大銀行在接受了4760億美元以上援助資金后，仍然在大量交易金融衍生品。因此，多德-弗蘭克法案并沒有實現最初設定的目標，這種法案只是為了轉移大眾的注意力。最終，這場較量的重心并不是多德-弗蘭克法案的存廢，而是為了固化特朗普政策不力的印象。不然，如果美國經濟再次陷入危機，特朗普和其保守派支持者都將成為經濟危機的替罪羊。

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