A股不跌反漲：這個邏輯有點意思

　　周四美聯儲加息兌現，A股不跌反漲，放量創出3268點新高后，周五震蕩回落，最低殺到3232點，補掉了周四的跳空缺口，報收3237點。建議投資者盡量低吸處于底部狀態、近期放量小漲的中小盤、中低價的國資改革股，一帶一路概念股，以及年報和一季報超預期的個股。

　　1、連續兩個周五尾盤跳水為哪般?上周五的跳水，跌破五周均線，收盤至3212點，讓很多人對春生行情失去了方向和信心，認為本周美聯儲加息后，大盤必遭重挫，非但3200點平臺和60天線3169點不保，而且會跌至3100點。但我認為3200點新平臺整固的基礎扎實，堅信兩會后將再續春生行情。

　　本周一，大盤就出其不意地一舉收復了所有均線，并連漲三天，讓人大跌眼鏡。周四，當一直困擾市場的美聯儲加息利空兌現時，出乎大多數人意料，大盤連往下沉都不愿沉一下，跳空7點高開，開盤指數既是最低指數，隨后一路高走，沖破3264前高點。

　　周四大盤放出了自去年12月3日以來的最大成交量5505億，很多人滿以為，按照這種勢頭，乘勢拿下去年11月29日的3301高點不在話下。但周五僅沖高6點就一路震蕩下行，尾盤又出現跳水，重演上周五的那一幕。

　　這兩次跳水，究其原因，或是提前消化預期中的美聯儲加息大利空;或是主力機構逆多數投資者的思維而反向操作;或是慢牛市道震蕩洗盤、進二退一的需要。因此，人們不應沿著慣性過度看跌或看漲，而應強化對慢牛市道震蕩緩漲主基調的認知。

　　2、為什么說震蕩緩漲是市場的基本格局? 從劉士余主席上任后的市場走勢來看，從去年2月20日2860點——今年3月17日(本周五)的3237點，13個月中，上證指數漲幅僅13.2%。從今年前3個月的漲幅看，從3103點——3237點，將近3個月，才漲了4.3%，漲幅夠小、漲得夠慢。

　　從百點平臺的收盤天數來看，2900點平臺收盤了57天;3000點平臺收盤了56天;3100點平臺收盤了61天;3200點平臺收盤了45天。幾乎每個百點平臺上，都要收盤將近60天，幾乎要將實際流通市值換手兩遍，使整個市場的平均持股成本都上了臺階，大盤才能站上新的一個百點平臺。

　　從中可以看到，沒有快漲和大漲，就不會有快跌和大跳。大盤即便跳水，至多只能擊穿一個百點平臺，而不可能擊穿兩個百點平臺(就如上周收3112點，回調時最多能刺穿3200點，而不能刺穿3100點)。

　　同時也表明，大盤在一個百點平臺上，當收盤天數和換手率不夠時，就指望再站上一個新的百點平臺是不現實的。量變只有積累到一定程度，才能發生質變--進入新的百點平臺。這種以百點為單位的平臺的緩慢上移，決定了大盤只能是震蕩緩漲。

　　從均線系統看，從去年10月以來，上證指數就始終站在年線(現3058點)、半年線(現3154點)、60日線(現3176點)、五周均線(現3224點)之上，這是大盤進入慢牛市道的重要標志，而市場的波動，一般也就圍繞著5天線(現3244點)和10天線(現3237點)的得與失之間震蕩反復。這也決定了當今市道的基本格局是震蕩緩漲，人們當不以漲喜、不以跌悲，摒棄指數大波段調整的過時觀念，強化指數的小波段震蕩理念。

　　3、穩中有漲、震蕩緩漲的格局是怎樣形成的? 盡管在過去26年的股市中，不時有人提出"穩中有漲、漲幅有限"的理念，但是在實際走勢中，總是不能如愿。

　　那么，現在何以能做到了穩中有漲、震蕩緩漲呢?首先，新股發行方式由資金申購改為市值申購。這就避免了每隔一兩周就有一批新股發行，市場就出現幾萬億資金搬家，棄股"打新"的局面，從而人為地加劇了股市的波動幅度和波動頻率。這種現象如今已不復存在。

　　其次，市值配售新股加強了籌碼的鎖定性。不僅網上申購新股的中小散戶必須鎖定籌碼20天，才有打新資格，而且網下配售新股者，因每天都有新股申購，所以，A類、B類的機構，以及擁有5000萬-6000萬市值的超級大戶，都必須鎖定籌碼20天，才能取得配售新股的門票。僅此一招，就使當今市場投資者持股的數量和持股時間，超過以往任何時候，從而加強了市場的穩定性。

　　再次，股災后管理層對股指期貨的開倉比例和保證金等做了限制。至今仍限20手，故想通過做空期指來做空股市的企圖很難實現，A股市場投資者不再因每月第三周期指交割而恐懼。

　　又次，擁有3萬億資金的國家隊是股市最強大的穩定力量。并且，他們通過一年半的運作，不斷進行調倉換股，現主要持有大盤藍籌股。并可通過50ETF這一工具，為穩定股市、燙平大盤波動幅度發揮重要的作用。 最后，也是最重要的是，中國經濟穩重向好，GDP仍保持6.5%的中高速增長，貨幣政策穩健，匯率基本穩定。兩會《政府工作報告》提出了央企混改、地方國資改革、一帶一路、PPP、人工智能、高端制造、節能環保等政策熱點，上市公司業績逐年較快增長。這些都決定了2017年股市將震蕩緩漲、穩中有漲。 為什么又只能是"緩漲"呢?那是受到了新股發行加快，大小非不斷減持，市場新增資金不足等因素的牽制。

　　4、為什么要用"輪漲"觀念取代"風格轉換"?由于目前上市股票已超過了3200只，新股還在源源不斷地上市，而市場存量資金不足、新增資金有限，因此，即便是震蕩緩漲的格局，也不可能再是所有股票一起漲，而只能是不同指數、板塊和個股的輪番上漲。

　　很容易讓人們陷入誤區的是"風格轉換論"。認為某一個指數一旦領漲，就可以主導市場格局一兩年。例如半個多月以前，創業板曾出現過連續幾天的大漲，到1977點。很多人以為，市場風格將轉換到創業板，創業板出現了類似于585點-4037點那樣的大機會，第一目標可直指2680點。我則堅決反對這種風格轉換論，認為創業板只是超跌反彈、補漲、輪漲，很難沖破1970點-2000點密集套牢區。果然，其后的兩周，創業板非但未能向上拓展，反而跌到了1949點，至今還在去年底的收盤指數1962點之下，并受到半年線和年線的壓制，距離甚遠，是四個指數中走得最差的。

　　究其原因：一是新股發行源源不斷，市場喜新厭舊、棄舊炒新;二是新股上市后不久就高送轉的公司大幅減少;三是再融資新規，使創業板公司再融資時間推后，難以用增量資金購買優質資產、簽業績對賭協議，無法保證股本擴張后仍然能高成長;四是上市一年和三年后的公司，存在大小非減持的巨大壓力，今年僅兩個半月，就有409家公司的重要股東減持，減持超億元的有近百家，減持10億元以上的有4家。更令人恐懼的是，高送轉伴隨大小非減持，使得創業板老的領頭羊華誼兄弟、網宿科技、掌趣科技、樂視網等業績大幅下滑，大小非紛紛出逃，因而遭到市場的拋棄。

　　2016年高送轉的公司，也忙不迭地大小非減持，如贏時勝、云意電氣、和幫生物、中能電氣等，也令人們避之不及。更因為證監會表示，正在研究大小非減持新規，使得更多的大小非搶在新規之前出逃。這也是市場為何不炒中小創的老股，而只炒剛上市的次新股的重要原因。

　　5、為什么我不主張狂炒次新股? 次新股里是存在機會的。尤其是新股發行上市過快時，因市場存積資金不足，某些4000萬股的小盤高科技股，曾多次出現過僅4、5個漲停板就被打開，估值低于40倍市盈率。此時，拉開距離往下抄底，往往可快速收獲30%以上的盈利。滬市中的小盤新股，我稱之為"小創業板"，數量總共才百來只，定位比深市創業板更低，因而機會更多。

　　但是，近期市場出現了凡次新必炒，打開漲停后再狂炒，股價再暴漲250%的情況。例如次新龍頭張家港行，從1月24日-3月16日，5次達到交易所異常波動的標準。自上市首日漲44%，以后又累計15個漲停板，現價29.44元，相比4.37元發行價漲幅高達573%。而每股業績0.41元，市盈率高達72倍，遠超銀行股平均市盈率10倍的水準。又如，白銀有色，從1.78元-15.64元，除首日漲44%，又連續18個漲停板，漲幅高達778%。而業績只有0.03元，500多倍市盈率，純粹是惡炒，高位接棒者風險很大。

　　我特別擔心的是，如果市場繼續背離業績，瘋狂炒作次新股，會給人找到新股發得還太少太慢的口實，很有可能迫使管理層進一步加快新股發行上市節奏，將現在好不容易爭取降下來的每周發8-10家，又恢復到去年12月和今年1月的每周發15家，每天"發三上三"，那將使整個市場和廣大投資者遭殃!

　　周五的跳水和放量陰包陽，仍然屬于強洗盤性質，符合創新高后的進二退一的節奏。預計下周次新股將退潮。而絕大多數個股，包括中字頭大盤股、銀行股、保險股、券商股、央企混改股、地方國改股等，多數處于股災底部附近徘徊。這給場外資金低位進場的機會，后市震蕩緩漲格局不變，延續"春生"行情仍然可期。攻克3301點需分兩步走，先站穩3250-3260點，待在3200點平臺上收盤50天以上(現45天)，再去謀上攻3301點。

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