境外投資的熱錢被政策引導(dǎo)到了港股通上

　　過去三個(gè)月，中國人能參與的、表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是什么?除了個(gè)別地區(qū)的房產(chǎn)之外，大概就是港股了。從12月下旬的低點(diǎn)到(3月21日)的高點(diǎn)，恒生指數(shù)3個(gè)月上漲了14.7%，而同期的上證指數(shù)只上漲了6.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)只是勉強(qiáng)走平而已。

　　如果僅就股市來說，2017年最危險(xiǎn)的是A股里的創(chuàng)業(yè)板、中小板，機(jī)會(huì)最大的則是港股。而自春節(jié)以來，通過深滬兩個(gè)交易所的“港股通”，大量內(nèi)地資金正源源不斷流入香港股市。

　　第一，港股便宜。在相當(dāng)長一段時(shí)間里，港股是新興市場里僅次于俄羅斯、埃及股市的估值“第三便宜”的市場。港股之所以便宜，與幾個(gè)因素有關(guān)。一是在西方投資者看來，港股是“準(zhǔn)人民幣資產(chǎn)”，超過60%的市值和70%的成交量，都是圍繞著內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行的(包括所謂的H股、紅籌股、內(nèi)地民企股)，如果人民幣持續(xù)貶值，換算成港幣的利潤就會(huì)因?yàn)閰R率問題而縮水，所以他們不斷減持港股;二是香港因?yàn)檎卧蜃罱鼉赡暧悬c(diǎn)灰頭土臉;三是美元進(jìn)入加息周期，而港幣綁定的是美元。

　　第二，港股是方便、容易變現(xiàn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)。毫無疑問，人民幣對(duì)美元的匯率見頂了，已經(jīng)進(jìn)入了貶值周期。因?yàn)樘乩势盏脑颍谌嗣駧刨H值速度被遏制了，但貶值壓力猶在。內(nèi)地?zé)徨X需要配置境外資產(chǎn)，但外匯管制在加強(qiáng)。普通人合法的境外投資渠道，只剩下了QDII和港股通。

　　在內(nèi)地人眼中，港股以港幣計(jì)價(jià)，港幣通過聯(lián)系匯率制綁定美元，所以是“準(zhǔn)美元”資產(chǎn)。如果買港股里的內(nèi)地企業(yè)股票，相當(dāng)于買了“美元+人民幣”的混合資產(chǎn);如果買李嘉誠的“長和”或者匯豐，基本上相當(dāng)于買了美元或者歐元資產(chǎn)。

　　第三，政府有意引導(dǎo)資金流入港股通。

　　去年以來，外匯管制收緊，去香港購買投資型保險(xiǎn)已經(jīng)不允許。暗地里連接內(nèi)地和香港的地下錢莊，很多也被查處。至于香港樓市，也對(duì)內(nèi)地購房者加征了兩個(gè)15%的印花稅。這些投資渠道都被限制了，但官方卻取消了港股通的總額度，只保留了深滬兩個(gè)市場每天各105億元的單日額度。

　　所以，希望境外投資的熱錢，被政策引導(dǎo)到了港股通上。

　　第四，還有一個(gè)短期因素不容忽視，這就是人民幣貶值預(yù)期突然減輕。

　　由于特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)人民幣匯率高度敏感，為了避免打大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，中國會(huì)在2017年讓人民幣保持基本穩(wěn)定，這樣，此前市場給予港股的打折因素暫時(shí)消失，港股估值需要提升。而這，正是過去幾個(gè)月港股上漲的有一個(gè)動(dòng)力。

　　有了賺錢效應(yīng)和官方允許的通道，內(nèi)地的資金就開始源源不斷流入港股。

　　今天(3月22日)，由于今晨美股大跌影響，港股大跌了超過300點(diǎn)。但從中期看，這波由內(nèi)地資金流入引發(fā)的行情仍然沒有結(jié)束，上漲會(huì)在曲折中延續(xù)一段時(shí)間，而且主要圍繞港股通品種展開。

　　但需要提醒大家的是，港股是一個(gè)高度國際化的的市場，而且施行的是IPO注冊(cè)制，沒有漲跌停板。因此，參與港股好比在外海游泳，風(fēng)高浪急，弄不好會(huì)虧得比較慘。

　　近日，針對(duì)越來越多的跨地域操縱市場案件，內(nèi)地證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)，以及滬港深三大交易所都加強(qiáng)了合作，以及對(duì)市場的監(jiān)管。

　　值得注意的是：由于人民幣匯率受到美國的壓力，不能按照市場水平貶值，未來外匯儲(chǔ)備會(huì)不斷縮水。在這種大背景下，港股通如果太火爆，隨時(shí)會(huì)招致管制。如果重新恢復(fù)總額度，或者降低每天的額度，則構(gòu)成較大利空，引發(fā)大跌。此外，美股等國際市場的動(dòng)向，也對(duì)港股影響很大。對(duì)此，投資者不可不防。

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