貨幣政策保持穩健不意味一成不變

　　1月15日，2018年金融數據出爐。這一天，也是2019年第一批降準資金落地的日子，預計可釋放約7500億元資金。

　　日前召開的中央經濟工作會議指出，繼續實施穩健的貨幣政策。這意味著，穩健仍是貨幣政策主基調，流動性將保持松緊適度。然而，有市場人士將當前穩健的貨幣政策解讀為寬松，認為2018年降準了4次，2019年新年伊始就降準了多達1個百分點、釋放資金1.5萬億元，這實際上就是“寬貨幣”。

　　但實際并非如此。

　　當前，貨幣政策的目標較多，需要把握好綜合平衡。既要緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，又要處理好穩增長、調結構、防風險的平衡。這意味著當前貨幣條件既不能過松，也不能過緊，而是要根據形勢的變化，適時適度作相應預調微調。

　　就拿剛剛發布的2018年金融數據來說，為防范金融風險、規范資管業務，2018年，表外融資大幅下降，這不僅影響了M2增速，也使得社會融資規模增速回落。

　　面對來自表外的緊縮效應，主動預調微調、適時“開前門”顯然是保持流動性合理充裕的理性選擇。央行較早開始采取多種措施，鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度。全年數據顯示，人民幣信貸明顯增加、債券融資情況也較好。總體來看，銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模也適度增長。

　　再看2019年的首次降準，雖然降準力度較大，為1個百分點。但此次降準分兩次實施，這一方面和春節前現金投放的節奏相適應，另一方面也將置換一季度即將到期的中期借貸便利，為實體經濟提供更多長期低成本資金，使流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。因此，將此理解為貨幣政策轉向或是“大水漫灌”顯然是一種誤讀。

　　當前，我國經濟運行穩中有變，外部環境發生深刻變化，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難，長期積累的風險隱患有所暴露，一些政策效應則有待進一步釋放。在此背景下，貨幣政策更需要保持穩健。但保持穩健并不是一成不變，而是既要把握好總量，為實體經濟提供足夠的金融支持。同時，也不能搞“大水漫灌”，要保持宏觀杠桿率基本穩定。總之，在滿足經濟運行保持在合理區間的需要的同時，緩解小微企業的融資難、融資貴問題，防范化解金融風險，為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。