上市公司利潤分配制度的不完善成詬病 劉士余主席“怒了”

　　上市公司紛紛修改“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，這也證明了劉士余主席“發(fā)火”的力量。去年12月3日，劉士余主席在基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆第一次會(huì)員代表大會(huì)上斥責(zé)“野蠻人”，結(jié)果保監(jiān)會(huì)趕緊行動(dòng)起來，加強(qiáng)對(duì)險(xiǎn)資的監(jiān)管，前海人壽與恒大人壽因此受到查處。而這一次，劉士余主席在上市公司協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上又“棒喝”上市公司“高送轉(zhuǎn)”亂象，結(jié)果不僅“高送轉(zhuǎn)”股票大跌，而且相關(guān)上市公司也紛紛修改“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案。要知道，在此之前，盡管上交所、深交所頻頻向“高送轉(zhuǎn)”公司發(fā)出監(jiān)管函，上市公司都沒有一家公司對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行修改的。

　　可見，劉士余主席“發(fā)火”，也是有重要的監(jiān)管作用的。劉士余主席一發(fā)火，后果很嚴(yán)重。隨著4月8日證監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)亂象的“棒喝”，一些高送轉(zhuǎn)題材的個(gè)股明顯遭到市場的打壓。如在4月10日，也即劉士余講話后的首個(gè)交易日，“高送轉(zhuǎn)”股以及“高送轉(zhuǎn)”高發(fā)地的次新股出現(xiàn)大面積下挫，其中跌停的股票約50余家， 跌幅超過5%的次新股更是超過200只。

　　不僅如此，面對(duì)劉士余主席對(duì)高送轉(zhuǎn)亂象的“棒喝”，一些推出“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的公司紛紛行動(dòng)起來，對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行修改，以此向證監(jiān)會(huì)表達(dá)自己的誠意。如4月10日晚，凱龍股份率先對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行了修改，將原定的“每10股轉(zhuǎn)增30股派5元”的分配方案修改為“每10股轉(zhuǎn)增15股派8元”，降低了送轉(zhuǎn)比例，提高了現(xiàn)金分紅。

　　之后，其他部分10送轉(zhuǎn)30股的公司也紛紛行動(dòng)起來，對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行修改，還有多家推出10送轉(zhuǎn)20股的公司，也加入到對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行修改的上市公司行列中來。而截止4月13日，對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案修改幅度最大的當(dāng)屬金利科技，由原來的每10股轉(zhuǎn)增30股調(diào)整為每10股轉(zhuǎn)增6股。

　　但從上市公司對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行修改的具體情況來看，修改后的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案仍然沒有擺脫“亂象”二字。雖然上市公司對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行了修改，但投資者卻不知道修改的依據(jù)是什么?同樣是10送轉(zhuǎn)30股的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，為什么有的公司修改后的方案是10送轉(zhuǎn)20股，有的是10送轉(zhuǎn)15股，還有的卻變成了10送轉(zhuǎn)6股。這樣修改的合理性在哪里，市場不得而知。

　　而且對(duì)于上市公司“高送轉(zhuǎn)”，市場指責(zé)得比較多的一個(gè)問題是，上市公司用“高送轉(zhuǎn)”來為重要股東的減持保駕護(hù)航。但在這次修改“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的過程中，各家公司的處理情況也有很大的區(qū)別。比如贏時(shí)勝，今年1月12日，實(shí)際控制人唐球提議高送轉(zhuǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)，和利潤預(yù)案同時(shí)披露的還有實(shí)控人及高管的減持計(jì)劃。

　　而這一次對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案修改，該公司的高管也叫停了減持計(jì)劃。但其他公司則沒有。如凱龍股份，2月28日公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案時(shí)，也公布了重要股東(第三大股東)深圳市君豐恒通投資合伙企業(yè)的清倉式減持計(jì)劃，但在這次修改“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)，該減持計(jì)劃并沒有叫停。因此，雖然在劉士余主席的“棒喝”下，部分上市公司對(duì)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案進(jìn)行了修改，但這個(gè)修改過程與修改后的預(yù)案仍然是亂象叢生。

　　而之所以會(huì)出現(xiàn)這種亂象，歸根到底在于，上市公司利潤分配制度的不完善。這種亂象的出現(xiàn)，凸現(xiàn)的股市制度性的缺陷，也就是利潤分配制度方面的缺陷。因?yàn)閺谋O(jiān)管的角度，在此之前，監(jiān)管部門一直認(rèn)為利潤分配是上市公司自主決定的事情，所以對(duì)上市公司利潤分配的事情不加干涉，從而導(dǎo)致上市公司“高送轉(zhuǎn)”亂象愈演愈烈。而這一次，劉士余主席一“棒喝”，問題就來了，因?yàn)閺纳鲜泄緛碚f，在“高送轉(zhuǎn)”問題上并沒有一個(gè)規(guī)范的行為標(biāo)本。所以，盡管上市公司希望向監(jiān)管部門表達(dá)誠意，但修改后的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案仍然是千奇百怪，充滿了亂象。

　　這就說明了一個(gè)問題，對(duì)于上市公司的“高送轉(zhuǎn)”行為，僅僅只有“棒喝”還是不夠的，關(guān)鍵還是要有一個(gè)規(guī)范的指導(dǎo)性意見，來指導(dǎo)上市公司規(guī)范地進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”。比如規(guī)定上市公司送轉(zhuǎn)股比例不得超過上市公司業(yè)績增長比例，規(guī)定上市公司每股收益低于1元的不能高送轉(zhuǎn)，規(guī)定在高送轉(zhuǎn)窗口期，上市公司重要股東不得推出或?qū)嵤┕煞轀p持計(jì)劃。有了這樣的明確規(guī)定，上市公司就知道該怎么做不該怎么做了。而如果沒有這樣的規(guī)定，管理層的“棒喝”就只能把上市公司“棒喝”得暈頭轉(zhuǎn)向。

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