CVC收購高檔瑞士手表品牌Breitling 80%股權

　　去年 11月，瑞士高檔手表品牌 Breitling (百年靈)首次傳出尋求出售的消息，并聘請了投資銀行 GCA Altium Ltd. 作為顧問時在相關的報道稱，最有可能的買家是奢侈品公司，但最終 Breitling 還是花落私募基金。私募基金 CVC Capital Partners(下文CVC)將通過第六期基金收購 Breitling 80%的股權，交易具體條款未予披露。

　　作為交易的一部分，Breitling 的所有人 Théodore Schneider 將追加投資以繼續持有公司 20%的股權。巴黎銀行(Exane BNP Paribas)奢侈品研究主管 Luca Solca 預計，交易估值將超過 8億歐元，約為該公司銷售額的兩倍，這一倍數低于瑞士手表巨頭Swatch Group(2.7倍)，以及 Richemont(歷峰集團)(3.8倍)。Breitling 2016年銷售額為 4.2億瑞士法郎，同比增長13.5%，在瑞士手表行業整體下滑，2016年全年瑞士手表出口總額同比下跌9.9%的大環境下，這個業績可謂相當突出。

　　Richemont，Swatch 以及奢侈品股票指數整體的市值/年銷售額比例示意圖

　　在過去的六個月里，由于手表行業逐漸出現復蘇跡象，各大手表品牌的估值均出現了回升，因此對于Breitling 來說，這是一個非常合適的出售機會。同時，品牌現在的所有人 Théodore Schneider 將在交易后繼續持有公司20%的股權，因此他對公司的管理依然具有一定的發言權。

　　隨著2016年下半年奢侈品行業的復蘇，瑞士手表行業也開始逐漸走出低迷。今年3月，瑞士手表的出口額20個月來首次實現了上漲。因此對CVC 來說，在這個時間點收購一家瑞士手表品牌也是一個非常明智的選擇，尤其是像Breitling 這樣擁有巨大潛力的公司。

　　過去數年內，百年靈的銷售額走勢示意圖

　　雖然Breitling 擁有很高的知名度，也有一大批忠實的核心客戶，但是相比其他瑞士手表品牌，Breitling 的品牌形象顯得有些過時。此外，Breitling 也是銷售規模最小的瑞士手表品牌之一，過去的幾年里銷售額基本沒有實現快速增長，在各個市場均具有很大的增長空間。其中在亞洲市場，Breitling 的潛力尤其巨大。他們目前在亞洲市場的銷售規模很小，此前也沒有在該地區投入過太多的資源。

　　如果在CVC 的幫助下，Breitling 能夠在數字渠道和營銷方面進行大規模的投資，拓展品牌的客戶群體，那么將會對銷售和盈利情況起到很大的推動作用。據一位消息人士透露，CVC 在收購 Breitling 后，將重點關注品牌在中國市場的發展。

　　不過這次收購也并非沒有任何風險。CVC 雖然在奢侈品和時尚領域曾經進行過投資，比如收購德國香水零售商Douglas等，最近又聯手歐舒丹前高管報價競購歐萊雅集團旗下待售的 The Body Shop，但是在手表行業的履歷卻是一片空白，而 Breitling 的手表急需改進，以增強市場吸引力。不過，通常私募基金會在五年左右時間之后，才會再次出售收購的品牌，所以CVC 尚有足夠的時間來幫助Breitling 實現自己的價值。

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