美加息預(yù)期升溫 歐洲經(jīng)濟(jì)力壓美國

　　近期外圍普漲A股獨(dú)跌，歐美經(jīng)濟(jì)向好，股市普漲創(chuàng)新高，黃金美元債券等避險資產(chǎn)下跌。反觀國內(nèi)股債雙殺，當(dāng)前市場主要矛盾不是基本面而是政策面和資金面，4月以來金融去杠桿升級引發(fā)流動性緊張、風(fēng)險偏好下降以及需求收縮。預(yù)計金融去杠桿高壓短期難消，未來監(jiān)管政策和貨幣政策轉(zhuǎn)向放松的三大信號是：經(jīng)濟(jì)二次探底跡象明朗、金融杠桿去化比較充分、經(jīng)濟(jì)政治維穩(wěn)訴求上升。

　　美6月加息預(yù)期升溫。上周美聯(lián)儲5月會議以9：0的投票結(jié)果通過，維持基準(zhǔn)利率不變，認(rèn)為自3月份以來，盡管經(jīng)濟(jì)活動有所放緩，但勞動力市場進(jìn)一步改善;支撐消費(fèi)的基本面因素仍然堅實;較長期的通脹預(yù)期總體未變。未來美聯(lián)儲能否持續(xù)加息最終還是決定于經(jīng)濟(jì)基本面，當(dāng)前期貨市場數(shù)據(jù)顯示，6月加息概率升至78.5%。

　　4月美非農(nóng)就業(yè)向好。4月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口21.1萬，超出預(yù)期的19萬。美國4月失業(yè)率4.4%，超出預(yù)期的4.6%，同時創(chuàng)十年以來新低。4月非農(nóng)就業(yè)恢復(fù)正常基本確定了6月加息的可能性。市場目前對于年內(nèi)第三次加息發(fā)生的時點仍有分歧。

　　油價領(lǐng)跌大宗商品。原油、基本金屬、貴金屬、黑色系等大宗商品上周普跌。截止上周五，美國石油鉆井機(jī)活躍數(shù)新增6臺，總數(shù)至703臺，再次刷新過去兩年以來新高，并已連漲16周。WTI油價上周一度跌破44美元/桶的16年11月以來新低。

　　歐元區(qū)一季度GDP延續(xù)增長。上周歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)一季度GDP同比初值1.7%，環(huán)比初值0.5%，均符合預(yù)期。歐元區(qū)GDP環(huán)比增速已連續(xù)3個季度增長，相比之下，美國GDP環(huán)比增速持續(xù)3個季度下滑，復(fù)蘇勢頭力壓美國。

　　上周債市繼續(xù)下跌，國債利率平均上行15bp，AAA級企業(yè)債、城投債收益率平均上11BP，AA級企業(yè)債利率平均上行10bp，轉(zhuǎn)債下跌0.3%。央行緊縮態(tài)度未變。上周貨幣市場利率略有下降，R007從3.99%降至3.66%，但是資金緊張稍有緩解，央行就開始重啟大規(guī)模回籠，說明央行緊縮態(tài)度未變。今年3月的央行總資產(chǎn)比去年末下降約6000億，說明央行已經(jīng)開始縮表，在金融去杠桿背景下央行整體將維持偏緊的貨幣政策態(tài)度取向。

　　大資管規(guī)模收縮。從前期銀監(jiān)會發(fā)文對銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，到上周證監(jiān)會對券商資管集合計劃進(jìn)行規(guī)范，監(jiān)管在不斷的深化。一行三會統(tǒng)籌監(jiān)管之下，4月信托產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比下降57%，后續(xù)券商資管產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比也將出現(xiàn)萎縮，大資管面臨收縮。此外，4月理財發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少15%，銀行表外擴(kuò)張放緩，銀行表內(nèi)也有所收縮，意味著金融去杠桿正在走向?qū)嵸|(zhì)階段，債市將持續(xù)調(diào)整。短期上調(diào)10年國債利率區(qū)間3.3-3.7%。

　　城投價值趨降。我們自去年底以來一直強(qiáng)調(diào)，政府規(guī)范地方政府融資行為的決心不容低估，融資平臺與地方政府信用的切割是必然趨勢，一旦城投債違約，城投債整體都將面臨價值重估。雖然由于目前城投融資渠道仍暢通、債務(wù)置換仍在推進(jìn)，短期城投信用風(fēng)險有限，但未來不確定性較大，目前城投債估值仍由信仰支撐，投資價值趨降，建議謹(jǐn)慎對待，精挑細(xì)選。

　　更多相關(guān)的資訊敬請關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)吧。