中小紡企全面復蘇注入新動力

　　在山東省中小紡織企業(yè)集群地鄆城縣和夏津縣，我們了解到，企業(yè)基本三班全開，每天都有發(fā)貨，庫存很少。中小企業(yè)的復蘇更得益于內(nèi)外棉價差的縮小，二者價差由去年的5000元/噸減至今年的1000多元/噸。

　　棉花成本的降低給中小企業(yè)注入了動力，使他們在與進口紗的對抗中有了更多的籌碼。同時，中小企業(yè)也在向提高質量、多品種經(jīng)營方向發(fā)展。

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　　紡織企業(yè)雖然占用資金大，但大都反映企業(yè)資金流轉順暢，可以在當?shù)劂y行和農(nóng)村信用社拿到較低利率的資金。此外，也有企業(yè)反映，賒欠款現(xiàn)象大幅減少，目前企業(yè)是不給錢不發(fā)貨。這也側面反映了企業(yè)資金面的轉好。

　　直補政策繼續(xù)實施，棉花種植面積減少。今年3月國家公布新年度新疆目標直補價格為19100元/噸，較去年下降800元/噸。內(nèi)地預計仍按照去年的補貼方式進行，即補貼額度為新疆補貼額的60%，補貼上限為2000元/噸。

　　由于近年來棉花收益比持續(xù)降低，勞動力成本上升，內(nèi)地植棉面積持續(xù)減少，新疆也在兵團調(diào)減種植面積的任務下，縮減10%以上。今年全國植棉面積大幅下降，降幅約在20%，且產(chǎn)量也有所下降。下年度，全國產(chǎn)量預估為520萬—550萬噸，不排除下年度出現(xiàn)較大供應缺口的可能。

　　內(nèi)外棉價差縮小，紡織企業(yè)經(jīng)營有起色。內(nèi)外棉價差縮小，進口紗沖擊力度減弱，國內(nèi)中小型紡織企業(yè)獲益較大。大型紡織企業(yè)的產(chǎn)品雖與國外產(chǎn)品不存在替代性，但原料價格的走低也使企業(yè)降低了生產(chǎn)成本。與此同時，棉花與替代原料價差不斷縮小，也使一部分非棉型紡織企業(yè)加大棉花用量。

　　棉花價格處于上升周期。其一，不僅是我國植棉面積減少，美國、印度等國家植棉面積也處于下滑狀態(tài)。其二，去年國內(nèi)棉花市場已經(jīng)達到歷史最大庫存，從明年開始，新的去庫存周期開啟。其三，明年政府可能繼續(xù)對進口配額嚴加管控，以配合國儲棉的拋售工作。其四，下游紡織企業(yè)利潤恢復，中小企業(yè)有更多的籌碼與國外企業(yè)競爭。

　　在以上因素的綜合作用下，棉花行情的大方向是向上的。只不過，國儲棉的拋售壓力也不容忽視，后期棉花價格將與拋售價格共振，呈現(xiàn)階梯型走勢，運行重心將會逐步抬升。

　　在期貨合約操作方面，可逐漸多單布局遠月1601和1605合約。1509合約受制于國儲棉拋售壓力，如拋儲在13000—13500元/噸的區(qū)間內(nèi)進行，則1509合約價格難有大幅上漲。不過，其底部成本支撐較為明顯，進入交割月之前，價格也不易出現(xiàn)大幅下跌。套利方面，中線可嘗試拋1509合約買1601合約的反套操作，隨著兩個合約供需矛盾的分化，預計二者價差將進一步擴大。