從華倫天奴Valentino被收購看2012奢侈品業收并購新態勢

 　　事實上今年上半年時尚業就發生了諸多兼并收購案例，據統計僅前4個月全球在時裝、鞋履與零售領域就達成62筆收購、涉及金額36.6億美元。雖然數量與去年同期持平，但金額卻達到去年的一倍。來自中東和東亞的金主不但資本實力雄厚，還在選擇入手品牌方面各有打算。

  　　中東資本熱愛高定

　　在此番收購熱潮里，中東資本最引人注目。早在2010年卡塔爾皇室就花22億美元收購了英國著名的Harrods(哈羅德百貨)。此外，它還擁有1.03%的LVMH集團、5.2%的Tiffany、26%的英國超市Sainsbury和12.8%的法國媒體集團Lagardère的股份。雖然這次收購的意大利標志性奢侈品牌Valentino始終與虧損聯系在一起(直到近一兩年才開始盈利)，但石油金主們本身就是高級定制的忠實客戶：不對經營提出過高要求這一點是雙方極其看重的。

　　與卡塔爾的勇往直前相比，同樣來自中東的Istithmar World(迪拜投資集團)則選擇了撤出。2007年以9.42億美元高價收購美國高端百貨店Barneys的Istithmar World與Barneys主要貸款方Perry Capital和The Yucaipa Cos。達成重組協議，將Barneys的債務由5.9億美元降至5000萬美元，Perry Capital債轉股成為大股東，而Istithmar World則轉為小股東，只保留一個董事會席位。

　　迪拜的現在或許是卡塔爾的未來，不過好在背靠石油資源的中東財團實力雄厚。收購奢侈品牌(尤其是高定)或許只是為與自己的全球影響力匹配，賺錢倒是放在其次。

　　東亞買家偏愛小牌

　　與財大氣粗的中東資本比較，來自東亞或者準確一點說中國的資本并非大手筆、收購的品牌也不夠大牌。今年5月，香港YGM公司就收購了在英國申請破產的AQUASCUTUM并最終完全取得品牌在全球范圍內的操控權。之前的4月里，利豐集團旗下的Trinity以5160萬美元收購了英國老牌男裝品牌Gieves & Hawkes;而集團的另一個基金則收購了法國設計師品牌Sonia Rykiel的80%股份; IDG資本也跟投了原本計劃上市的Moncler。

　　顯然，來自中國的資本對國外時尚品牌的收購和入股目的頗為務實：獲得客觀的投資回報永遠放在首位。這一方面來自中國市場本身的消費潛力，另一方面則是品牌提升后帶來的價值回報。然而，有不少分析人士都擔心亞洲公司的品牌塑造能力。比如以生產起家的YGM，在2004年收購Guy Laroche后品牌并未有多大起色;復興Aquascutum會需要更大量的資金，關鍵問題還在于中方是否理解如何在歐美成功運作一個品牌。

　　正如Aquascutum之前的擁有者日本公司Renown從來不曾對品牌有過全球范圍的戰略考慮一樣。它們的經營經驗來自Renown在上世紀七八十年代日本本地市場快速增長，但此后的九十年代至今其管理思路一直未變。以至于Aquascutum這個曾與Burberry齊名的品牌在西方最終走到破產境地。

　　歐美靠并購抗風險

　　第三股收購力量來自歐洲和美國自身。雖然美國經濟尚且不錯，但歐洲卻問題多多。因此，擴張型收購并未出現，大家反而紛紛選擇出售非核心資產。PPR集團將旗下非洲零售網絡CFAO出售，還計劃把書店和電子連鎖店Fnac和郵購業務Redcats一并賣出，讓集團完全集中于奢侈品、運動和生活方式領域。Nike則確定了Nike、Jordan、Converse和Hurley四個品牌的核心地位，而Cole Haan和Umbro兩個品牌則計劃在2013年5月31日前出售。

　　更多歐洲企業選擇收購對公司業務發展起互補作用的品牌來迎接未來不確定的經濟。LVMH集團收購巴黎品牌Arnys，目的是利用其工作室的生產工藝和員工幫助旗下品牌Berluti的全球擴張。法國Galeries Lafayette(老佛爺集團)則在收購Royal Quartz和Louis Pion兩個手表連鎖店后拿下珠寶商Didier Guérin并意欲收購更多中高檔時裝與配飾品牌。由于越來越多高端品牌走自營零售店路線，歐美的大型百貨店集團也會更多收購中小品牌或者推出自有品牌產品系列。不難預計的是，2012下半年中東石油資本還將繼續尋覓收購頂級品牌的機會、中國資本則寄希望于抄底落入低谷的傳統品牌、而最了解自己的歐美資本則會將眼光放在那些亞洲資本尚未留意到的中小品牌身上。