奢侈品股票震蕩期 品牌銷量憑何維持

　　Burberry的大幅下跌源自公布的第二季度銷售額增長只有11.2%，低于前一季度的16.1%。股市是實體經濟晴雨表，Burberry今年4月股價最高時曾達到16.05英鎊，資本市場顯然并不看好Burberry的未來業績增長。

　　然而，有趣的是Burberry最近剛在倫敦開出4.4萬平方英尺的全球最大旗艦店，看來管理層對公司未來還是充滿信心，在品牌打造上也一如既往留給消費者最佳印象：人們不會在任何地方發現公司的股價下跌。Burberry內部則開始了開源節流，比如削減頭等艙旅行費用、減少營銷開支和IT方面的投入等。總體來說，頂級奢侈品公司都面臨增速下降的壓力。Richemont歷峰集團截至8月31日的五個月銷售額增長23%，皆主要來自歐元的貶值。其實按照恒定匯率銷售額增長只有13%?？紤]到歷峰集團以高端手表珠寶為主，又恰逢中國網絡上頻頻出現為官員鑒表的情況，未來的情形還很難預測。

　　LVMH和PPR的第二季度業績還算不錯，但是LVMH多個品牌的增速均出現下降，PPR的旗艦品牌Gucci的季度增速從11.6%下降到10%。

　　Hermes似乎是唯一銷售未受影響的奢侈品牌，其上半年銷售額上升28%：9月初愛馬仕首次將女裝秀帶進中國、9月中旬擴建的愛馬仕恒隆廣場旗艦店重新開張，店鋪面積從180平米增加到540平米?？上Ь退銗垴R仕交出如此完美答卷，股價反映卻依舊不佳。比起今年2月時最高的290歐元股價，跌去近25%。

　　然而也不是所有奢侈品股票都呈現下跌趨勢，有不少甚至一路上漲處于歷史高位。比如Prada年初35港幣，現在61港幣;Ferragamo年初10歐元，現在17歐元;Tod‘‘s年初60歐元，現在近90歐元;Michael Kors年初27美元，現在53美元。正是由于股價較高，Michael

　　Kors的大股東會決定出售部分股票套現獲取投資收益。相比較，LVMH和PPR的股價都是從年初的110歐元左右略漲到125歐元左右。這兩家奢侈品集團公司處于市場壟斷地位，股價本身就已經較高，況且奢侈品公司畢竟是零售企業，股價不可能像蘋果公司那樣有無限想象力。投資者買股票主要看未來預期，只有不斷的高速增長才能維持和推高股價。金融危機后奢侈品牌已經連續快速增長數年，未來繼續保持高增長的可能性確實不大。然而，股價下跌并不會過多影響公司本身的經營。

　　Burberry通過過去幾年減少批發業務，收回經營權開設直營店的模式轉變已經使得60%的銷售額來自自營渠道，銷售額的不確定性并不大。當然，奢侈品受制于大環境影響很大，特別是目前作為全球奢侈品引擎的中國如果熄火則必然影響全盤業績，從而體現在奢侈品牌股價上。不過正是因為這種周期性才可能出現新的投資機會，也才會出現LVMH大戰Hermes的境況。相比之下，未上市的奢侈品公司則自由許多。收回國內經營權的Etro會在明年大量投入，而Armani則可能韜光養晦，據說市場預算將縮減90%。