優化渠道創新產品 券商普遍看好安踏

　　近日，據安踏公布全年業績顯示，2012年安踏全年營業額及及純利雙位數下跌，純利跌約21.5%到13.6億元。該公司去年營業收入76.2億元，股東應占溢利13.6億元，自由現金流入16.1億元，較2011年上升32%，而派息比率則達到歷史新高的71.7%。

　　2012年倫敦奧運會期間的“冠軍龍服”，以及與中國奧委會展開的一系列全方位的營銷活動都表明，安踏透過高效的營銷策略加強品牌實力，同時通過強化零售渠道和精簡分銷架構，降低風險保持競爭力，保持著在市場中的領先優勢。因此，瑞銀、里昂等券商一致認為安踏態勢持續向好。

　　優化渠道創新產品

　　安踏認為，在目前的市場環境下，店效提升較店數增長更為重要。2012年，安踏策略性地整合位置欠佳或租約到期的店鋪，并策略性地合并運動生活系列店鋪于專業體育用品系列店鋪中，以優化整體店效。至2012年12月31日，安踏的專業體育用品系列店鋪及運動生活系列店鋪共計8075家(2011年底8665家)。此外，安踏加大兒童體育用品系列的發展步伐，以滿足大眾市場對兒童用品的需要，店鋪數目增至833家(2011年底632家)。

　　安踏以維持平穩的庫存水平及渠道可持續的發展為目標，由訂貨會開始，安踏體育與分銷商及加盟商分享對未來趨勢的分析及預測，增加訂貨的準確度，以減低每家門店的庫存風險。除了就庫存管理及產品知識提供定期培訓外，安踏嚴格審視店鋪優化計劃及零售折扣政策，致力提升零售商的營運能力。安踏推出了多方面激勵政策，推動零售商為達到健康的庫存水平及零售折扣等零售目標而努力。安踏透過全方位的監察系統，緊密監察及控制零售表現，不斷優化包括工廠店及折扣店等清貨渠道，以提升零售商存貨管理的能力。此外，安踏配合市場營銷計劃，優化電子商貿的零售網絡，并策略性地擴大于東南亞、東歐及中東的覆蓋率。

　　雖然國內體育用品市場存在不穩定性，但安踏一直憑借著創新與更佳的產品組合來捕捉市場潛力，繼續加強研發的能力，提升產品差異化水平。安踏也通過優化與優質供應鏈合作伙伴的合作，從而提高工作流程的效率，并為公司帶來更靈活的貿易條款。安踏也提升了自產能力，能更迅速地滿足不可預見的需求。

　　據悉，體育用品行業仍然主要面對由于存貨及大幅打折所帶來的激烈競爭問題。安踏已經成功續約中國奧委會，充分發揮中國奧委會戰略資源及代言人資源優勢持續提升品牌影響力，同時協同零售商提升渠道能力，實現終端持續盈利能力。在商品方面，安踏將繼續加大研發投入，優化設計能力，持續提升產品專業度和性價比。在供應鏈方面，通過信息化手段，優化訂單處理，保持快速反應能力。

　　安踏體育用品有限公司董事局主席兼首席執行官丁世忠表示：“展望未來，中國GDP將保持穩定增長，而通脹亦會維持平穩。然而，中國的出口將繼續受動蕩的環球經濟影響，普遍相信政府有關部門將強化其經濟結構重組政策來擴大內需。同時，體育用品行業的激烈競爭將持續下去。為了應付不明朗的市場情況，長遠而言，我們會致力于采取一切有效的行動和措施，確保我們的業務、供應鏈合作伙伴、分銷商與加盟商得以持續穩健發展，同時為我們的股東創造更大價值。”

　　券商普遍看好安踏

　　安踏財報公布后，瑞銀繼續給予安踏“買入”評級，目標價港幣9元。瑞銀認為，安踏凈現金達人民幣50億元，2013年及2014年有潛力派發特別股息。瑞銀認為，雖然2012年營業額和盈利分別下降14.4%及21.5%，但安踏宣布派發港幣8分的特別股息，全年股息合共港幣48分，派息比率為71.1%，股息回報率為6.5%，相當有吸引力。憑借愈來愈強勁的凈現金，瑞銀相信安踏有更大能力于2013年及2014年派發特別股息。而自由現金流入亦按年上升32%至人民幣16.1億元，反映安踏在市場疲弱的情況下也能保持良好的現金流。

　　瑞銀認為安踏態勢持續向好，同店銷售將于2013年下半年好轉。2013年第三季度訂單下跌10%~20%，表現較前兩個季度有所改善。瑞銀預計，安踏的同店銷售有望在2013年下半年錄得0%或輕微的正數增長。安踏管理層也指出，2013年第一季度的同店銷售及庫存水平會比2012年底的情況略好。

　　里昂也指出安踏現金流強勁，雖然安踏2012年凈利潤下跌21%，與里昂及市場預期一致，然而，安踏強勁的經營現金流入及自由現金流入增長，反映其良好的盈利質量，并優于其他批發模式的體育用品同業。因此，安踏是里昂在中國體育用品行業當中的首選企業，重申“優于大市”評級(唯一一家獲正面評級的國內體育用品企業)，最新的目標價為8.64港元。

　　與此同時，安踏管理層重申2013年至2014年的行業挑戰，安踏2012年第四季度的同店銷售錄得中單位數跌幅，但2013年1至2月的跌幅將略為收窄，預計2013年全年的同店銷售會比2012年全年有所改善。安踏目前亦沒有計劃于2013年進行庫存回購。2013年第三季度訂單減少10%~20%，較第一、二季度的跌幅有所改善，管理層預期2013年第四季度訂單跌幅會進一步收窄。雖然由2013年第一季度開始調整了批發折扣政策，但安踏會減少給予分銷商的返利，致力保持毛利率穩定。里昂預料，2013年，廣告宣傳開支占安踏營業額的比率會重返11%至13%，并會維持穩定的派息比率。