從20億到8億 GXG算是賤賣嗎？

　　與森馬沒談攏收購的寧波服裝品牌GXG找到了新的靠山。有消息稱，LVMH集團旗下私募股權LCapitalAsia尋找1.3億美元(約8.32億元人民幣)貸款，這筆資金將主要用于收購GXG70%的股權。如果交易成功，這一價格遠低于森馬此前提出的19.8億~22.6億元。據了解，LCapitalAsia融資收購GXG70%的股權，管理團隊將保留剩余30%股權。貸款平均期限為3.58年。根據GXG在2014年未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)8000萬美元(約5.12億元人民幣)計算，貸款杠桿比率約為2.32倍。

　　從20億到8億，無論買家是誰，如果成交，GXG這次看上去也算是賤賣了，畢竟，這價差懸殊也有點太大了。

　　眾所周知，GXG曾與森馬有過收購接洽。2013年6月，森馬服飾公告宣布，擬以自有資金19.8億元至22.6億元購買中哲慕尚(GXG母公司)71%的股權。為了達成此次收購，森馬的準備不可謂不充分。但是，半年之后，這起號稱2013年國內服裝業最大的并購，最終還是夭折了。至于收購失敗的原因，自然有多種說法。此處不再贅述。

　　那么，中哲慕尚到底是一家什么樣的公司呢?資料顯示，中哲慕尚是一家定位于中高端休閑男裝的自有服裝品牌公司，旗下擁有GXG、gxg.jeans、gxg.kids、yatlas等多個品牌。雖然從2007年才開始運營，但在短短的幾年時間里，其終端銷售額已達到30億元，目前在全國的主流百貨及購物中心開設了約1200多家零售門店。而旗下主要的男裝品牌GXG表現一直不錯，在天貓平臺的男裝電子商務銷售數據連續幾年都是名列前茅，2015年雙11，GXG在天貓男裝品牌銷售中排名第四。據預計，GXG今年利潤將達到9000萬美元(約5.76億元人民幣)。

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　　再來看看LVMH集團旗下的LCapital基金公司是做什么的。在LVMH集團中，LCapital基金公司屬于單獨的領域門類，成立于2001年，目前在20多間公司持有不同比例的股份，其投資對象與LVMH集團的主業不同。LCapitalAsia基金以亞洲新興經濟體為投資目標市場，目標是投資一些發展勢頭迅猛但總體規模較小的亞洲公司。這些公司提供奢侈品的可替代商品，諸如服裝、家居飾品、美容保健、精品酒店、娛樂傳媒甚至私人教育等。公司最近兩年成立亞洲分公司，尋找印度和中國等亞洲公司的投資機會，并開始大肆收購亞洲時尚品牌。截至目前，LCapitalAsia已在亞洲區域進行了多項投資，如英皇鐘表珠寶有限公司、明豐珠寶集團有限公司，印度GenesisLuxury，新加坡Charles&Keith等等。

　　作為私募基金，LCapitalAsia尋求的應是短期資金回報，但該基金扮演的另外一個重要角色，是擔任LVMH集團在亞洲的品牌孵化器，也即在亞洲大量尋找二線奢侈品品牌，包括時尚高端品牌，入股后進行培養，很可能在品牌成熟之后，在適當的時機納入LVMH的品牌序列。

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　　2011年LCapitalAsia收購中國欣賀(廈門)服飾有限公司部分股權，成為欣賀第二大股東，2012年聯手中信產業基金買下女裝品牌歐時力10%的股份。眼下，又計劃收購男裝品牌GXG。可以肯定的是，這樣的并購還將繼續，欣賀、歐時力、GXG只是LCapitalAsia以及背后的LVMH在中國市場的開始，絕非結束。

　　從欣賀、歐時力到GXG，連續入局中國服裝品牌，LVMH集團在亞洲的投資和品牌拓展戰略意圖可見一斑。商業投資自然是利益的驅使，這場國際奢侈品集團和中國服裝品牌的聯姻也不例外，對于雙方而言，其實各有好處，說白了就是互相利用對方的可利用價值，在資本市場獲取各自所需的利益。

　　LCapitalAsia大部分資本來自美國和亞洲投資者，只有不到10%是由LVMH集團提供，憑借LVMH集團的名氣和影響力，LCapitalAsia快速在亞洲崛起。通過與LCapitalAsia乃至與全球最大的奢侈品集團LVMH合作，顯然為中國服裝品牌創造了更多的可能性。但是!對于GXG來說，從20億降到8億，無論買家是誰，都算是賤賣了吧?與LVMH拉上關系是否就真能提高中國品牌的身價?利益優先的LCapitalAsia是否真能為中國品牌提供充足的成長空間和豐盈的發酵器?雙方的合作前景究竟怎樣?是否會是雙贏這種皆大歡喜的結局?更多發展良好、潛力無限的本屬于中國本土的自有品牌是否會成為LVMH旗下不起眼的棋子?這一切，還真難說。

　　無疑，傳統產業市場與資本市場的日益融合，正在迅速改變服裝企業的發展路徑和戰略選擇。除了虎視眈眈的國際集團，在中國本土市場上的并購與投資現象近年來也頻繁發生。服裝行業已經進入資本時代，資源在資本的驅動下重組與再生，將促使行業競爭格局和競爭方式發生更大更深遠的改變。對于中國服裝企業來說，即便商業歸商業，品牌歸品牌，但仍需不忘初心，方得始終。